Høy spenning rundt regionalt nettverk

Kl. 10 i dag legger Norges Bank fram resultatene fra spørreundersøkelsen i sitt regionale nettverk. Normalt legger Norges Bank stor vekt på disse tallene, og dagens tall kan gi en pekepinn om Norges Bank siger mot renteøkning i september eller januar. Men tolkningen av tallene kan bli en utfordring. Sist gang, i februar, svarte bedriftene at produksjonen hadde falt de siste tre månedene, men ventet en oppgang de neste seks månedene. Den beregnede produksjonsindeksen fikk henholdsvis verdiene -0,16 og +0,92. Det tilsvarer et fall i fastlands-BNP på 0,3 prosent de foregående tre månedene og en vekst på 1,8 prosent de neste seks månedene. Vi har anslått at indeksene i dagens publisering vil bli henholdsvis -0,1 og 1,1.

Tolkning av tallene kan være en utfordring. Basert på utviklingen i fastlands-BNP kunne anslaget for utviklingen de siste tre månedene vært vesentlig svakere, men vi tror respondentene i undersøkelsen legger mer vekt på utviklingen den siste tiden som er påvirket av gjenåpning. Indeksen de neste seks månedene burde stige til noe over 3 dersom vi skulle legge Norges Banks eller våre egne anslag på BNP til grunn. Indeksen skal si noe om utviklingen seks måneder fremover i tid, men i en evaluering som Norges Bank har publisert, kan det se ut til at denne indeksen sier mest om BNP-veksten i inneværende kvartal. I fjor greide imidlertid ikke hovedindeksene i RN å fange opp styrken i gjeninnhentingen. I tolkningen av tallene blir derfor detaljene i rapporten viktige.

Norsk industriproduksjon i april var langt svakere enn ventet. Fra mars til april falt industriproduksjonen med 1,9 prosent. Vi ventet en oppgang på 0,2 prosent. Selv om industrisektoren ikke utgjør så stor del av fastlands-BNP, er det en sektor med høy etterspørsel etter varer og tjenester fra andre sektorer. I april var det imidlertid store forskjeller mellom industribransjene. Eksempelvis steg produksjonen innen kjemiske råvarer med 9,7 prosent, mens grafisk industri rapporterte om et fall på 9,7 prosent. Data- og elektrisk utstyrsindustri falt med 4,7 prosent og hadde nedgang for fjerde måned på rad. Industriproduksjonstallene tyder på at vårt anslag om en vekst i fastlands-BNP på 0,3 prosent i april kan være for høyt. På den annen side steg produksjonen i kraftforsyning med hele 9,1 prosent. Kraftforsyning er en del av fastlands-BNP, men omfattes ikke av Norges Banks regionale nettverk.

Tysk industri kom også med litt svake tall i går, der ordrene falt med 0,2 prosent. Her var det ventet en oppgang på 0,5 prosent etter en vekst på 3 prosent i mars. I dag kommer produksjonstall. Det er ventet en vekst på 0,4 prosent etter en vekst på hele 2,5 prosent i mars. Om de norske tallene kan brukes som en indikator, ligger det an til skuffende tyske industritall i dag. Tyskerne legger også fram ZEW-indikatoren i dag, en spørreundersøkelse blant investorer og analytikere. Så langt viser ZEW-indikatorene en temmelig laber stemning når det gjelde aktiviteten den siste tiden, men respondentene er langt mer positive til utviklingen fremover. Det er i tråd med utsiktene for gjenåpning.

Det er nok mer spenning knyttet til noen av de amerikanske tallene som kommer i dag. Det er mye oppmerksomhet knyttet til utviklingen i det amerikanske arbeidsmarkedet og prisutvikling. NFIB-undersøkelsen blant små og mellomstore bedrifter kan fange opp viktige sider her som ikke dekkes så godt for eksempel av ISM-undersøkelsen. Vi får også JOLTS-tall. Dette er en undersøkelse fra det amerikanske arbeidsmarkedsbyrået som gir tall for ledige jobber ved utgangen av måneden, denne gangen april.

I aksjemarkedene var det en liten nedgang for S&P 500 og DJIA, mens Nasdaq endte opp med 0,5 prosent. I Asia i dag har aksjemarkedene trukket litt ned, mens forventningene til S&P500 er marginalt opp. Tiårs statsrente er lite endret fra morgenen i går, EURUSD has steget med 0,1 prosent og EURSEK er nær uendret. EURNOK har falt med 0,3 prosent siden i går morges. Kronen styrket seg tydelig på formiddagen, svekket seg deretter noe og ble liggende relativt flatt deretter. I kryptomarkedet var det en tydelig nedgang for bitcoin mot dollar i går kveld og nedgangen har fortsatt gjennom natten. En bitcoin handles nå for rundt 32.600 dollar.