Høye inflasjonstall legger press på ESB

Lesetid 6 min lesetid

Publisert 01. jun. 2022

Artikkelen er flere år gammel

av

Oddmund Berg

Eurosonens inflasjonstall overrasket på oppsiden i går og kom inn på 8,1 prosent. Konsensus hadde nok ikke helt klart å justere forventningene etter at tidlig-estimater fra Tyskland og Spania kom inn høyt på mandag, og lå på 7,8 prosent. Det var også en oppgang i kjerneinflasjonen, til 3,8 prosent. Det er ikke helt godt å gjøre seg opp en klar mening om hva ESB vil gjøre nå.

Lagarde var ute og varslet heving i et blogginnlegg forrige uke, men i kjølvannet av dette har altså inflasjonen overrasket på oppsiden, noe som trolig var bakgrunnen for at ESBs Peter Kazimir i går uttalte at han var åpen for å diskutere 50 basispunkter [0,5 prosentpoeng, jour.anm] heving på juli-møtet. Andre medlemmer av sentralbanken har tatt til orde for å gå frem pent og pyntelig, men diskusjonen har i løpet av kort tid beveget seg fra å handle om heving i september eller juli, til å vurdere om 50 basispunkter i juli kan være det rette.

Utsikter til raskere og sterkere renteoppgang

Med utsikter til raskere og muligens sterkere renteoppgang i eurosonen, ble stemningen på europeiske børser svak i går. Stoxx 600 falt 0,7 prosent og rentene steg. Den litt sure stemningen fortsatte i USA, og S&P500 endte dagen ned 0,6 prosent, Nasdaq ned 0,4 prosent. 10-års statsrente i USA steg og er oppe i 2,86 prosent denne morgenen. Så langt i dag har åpningen i Asia vært litt blandet, med flat utvikling i Shangai, fall i Hong Kong og oppgang i Japan. EURUSD falt på formiddagen i går, men har siden steget noe og er på 1,071 i skrivende stund.

Delvis importstopp av russisk olje

EUs ledere er enige om å delvis slutte å importere olje fra Russland. Unntak gjøres for sentral-Europa hvor Ungarn, Slovakia og Tsjekkia vil fortsette å importere via Druszhba-rørledningen. Tyskland og Polen vil stoppe sin import via denne ledningen og i tillegg stopper altså resten av EU med import via sjø. Totalt rammes 90 prosent av oljeeksporten til Russland av forbudet.

Oljeprisen steg til over 123 dollar fatet i løpet av dagen i går og vår oljeanalytiker holder på sitt syn om at russisk oljeproduksjon vil falle med 2,0 millioner fat daglig sammenlignet med før krigen startet. Dette, i kombinasjon med lave lagerbeholdninger og høy etterspørselsvekst, gjør at vi tror oljeprisen vil stige ytterligere mot slutten av året. Se Helge Andre sin rapport her.

Norges Banks valutakjøp

Norges Bank annonserte sine daglige valutakjøp på statens vegner for juni, på 1500 millioner per dag. Dette var noe lavere enn konsensus og vi ventet. Varsel om lavere kronesalg i kombinasjon med høyere oljepris, gjorde nok sitt til at krona styrket seg i går. EURNOK beveget seg fra 10,16 til 10,07 og fortsetter dermed sin ferd ned fra forrige topp på rett under 10,40 den 19.mai. USDNOK er nede i 9,40.

Finansiell stabilitetsrapport publisert i Sverige

I går publiserte Finansinspeksjonen i Sverige sin rapport om finansiell stabilitet. I lys av Riksbankens skarpe omdreining, fra å signalisere nullrente i årevis til å heve renten og varsle videre renteøkninger, har rapporten aktuelle vurderinger omkring rentefølsomheten i den svenske økonomien.

Risikoen for konkurser (og mislighold) i husholdningssektoren, som følge av skarp renteoppgang og boligprisfall, anses å være begrenset. Noe overraskende kanskje, gitt den sterke gjelds- og boligprisveksten, men noe av grunnen til dette er sterk likviditet i kombinasjon med relativt høy grad av rentebinding hos svenske husholdninger.

På den annen side vil høyere renter trolig gi en nedgang i konsum, med tilhørende effekter på makroøkonomien. Da er det verre med eiendomssektoren, hvor svært høyt forgjeldete selskaper vil slite med å håndtere rentehevingene. Den gjennomsnittlige rentebindingstiden i sektoren er på 3 år, så det tar noe tid før rentehevinger slår gjennom i økte kostnader. Samtidig vil trolig høyere inflasjon bidra til å løfte inntektene noe, men i sum vil de forestående rentehevingene bli en utfordring for sektoren.

DNB PMI

I dag publiseres DNB PMI for mai kl 10:00. Indeksen kom inn på 60,6 i april. Senere på dagen kommer ISM-indeksen fra USA, som er ventet å vise en liten nedgang fra april-lesingen på 55,4. I kveld klokken 20:00 publiserer Fed Beige Book, som er en kvalitativ beskrivelse av den økonomiske situasjonen i de forskjellige Fed-områdene.

Aksjemarkedet i dag av Ole-Andreas Krohn

FOKUS PÅ OPEC, ISM OG FED – KAHOT, LYTIX, PLT, VGM, VAL & NE

Europeiske KPI-tall og bekymring for at ESB løper for langt bak inflasjonsutviklingen la sammen med ubehaget over oljeprisene, en mindre optimistisk forbrukertillitsmåling og mulighetene for mer aggressive renteøkninger fra Fed en demper på risikoviljen ved åpningen av det amerikanske aksjemarkedet i går. Stemningen bedret seg imidlertid utover dagen og VIX-indeksen endte til slutt ned 1.3% til 26.2 punkter. S&P500 var ved stengetid opp igjen fra tidligere på dagen, men fortsatt ned 0.6% fra fredag. Dow og Nasdaq var på samme tidspunkt ned henholdsvis 0.7% og 0.4%. Månedsslutt bidro til at volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene økte til 163-209% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. I rentemarkedet steg avkastningskravet på tiårige amerikanske statsobligasjoner i går med 12 basispunkter til 2.86%. Renten ligger i morgentimene uendret på 2.86%, hvilket er på samme nivå som ved stengetid i det norske markedet i går. Futures på S&P500 indikerer før handelen har kommet i gang i Europa en åpning opp 0.3% i det amerikanske i ettermiddag.

Mens den privat målte innkjøpssjefsindeksen lagt frem i Kina i dag styrker bildet vi så i går av en svakere økonomisk utvikling viser tilsvarende nøkkeltall lagt frem for Japan i morgentimene en mer positiv vekst enn ventet. I kombinasjon med smitteeffektene av vendingen i USA og en sterkere USD mot Yen gjør dette at Nikkei-indeksen kort før stengetid er opp med 0.5%. De viktigste kinesiske indeksene er samtidig ned inntil 1.3%. De europeiske og amerikanske innkjøpssjefsindeksene som legges frem i dag er i hovedsak andre runde med tall for mai og er ventet å ligge uendret fra den første oppdateringen. Etter hvert vil imidlertid reaksjonene på den amerikanske ISM indeksen for industrien kunne påvirke handelen i de europeiske markedene. Senere i kveld legger Fed i tillegg frem sin Beige Book, som er en gjennomgang av status for amerikansk økonomisk aktivitet og et utgangspunkt for diskusjonene ved neste rentemøte den 15. juni.

I oljemarkedet var WTI-prisen i USA i går ned USD 1.93 pr fat til USD 115.20 pr fat. Prisen har i morgentimene sklidd videre ned til USD 114.90 pr fat. Brent-prisen har samtidig falt med USD 3.44 pr fat siden stengetid i det norske markedet i går og ligger i øyeblikket på USD 115.75 pr fat. De ukentlige amerikanske oljelagertallene legges denne uken frem torsdag ettermiddag og oljemarkedets oppmerksomhet vil derfor nå i første omgang være rettet mot de neste dagenes nyhetsstrøm fra OPEC. Prisfallet det siste halve døgnet ser i all hovedsak ut til å skyldes nyheter om at OPEC skal vurdere å utelukke Russland fra OPEC+-samarbeidet. Noe som i tilfelle vil innebære at tilbudet av sanksjonert russisk olje vil kunne bli erstattet av tilbud om usanksjonert olje fra Saudi-Arabia, og det da uten at OPEC+ som helhet overskrider de avtalte volumene.

Med rapporteringssesongen for Q1 tilbakelagt og et mer feriestille marked fortsatt et stykke frem har vi et tidsvindu nå inn i noen uker hvor selskapene har god anledning til å arrangere kapitalmarkedsdag og gi investorene en mulighet til å få en grundigere gjennomgang av selskap, planer og målsettinger fremover. I tillegg til Kahoot vil i det norske markedet Lytix Biopharma, poLight og Vow Green Metals kunne få økt oppmerksomhet i dag i forbindelse med at de har invitert til en gjennomgang av sine virksomheter.

I riggmarkedet venter vi at det etter en roligere periode at nå brygger opp til flere anbudsavgjørelser frem mot sommeren. Både utenfor Sør-Amerika, utenfor Vest-Afrika og i US Gulf er det anbud ute som vil kunne bli avgjort i løpet av de neste ukene. Ratene i US Gulf har kommet opp med oljeprisene og dette vil kunne trekke opp ratene også i de andre regionene. Våre fortrukne kandidater innenfor sektoren, og med den mest attraktive eksponeringen i dette scenarioet er Valaris og Noble. Begge er notert i USA og i Valaris har vi en kjøpsanbefaling med et kursmål på USD 65 pr aksje, mens vi Noble har en kjøpsanbefaling med et kursmål på USD 43 pr aksje. Valaris stengte i går på USD 59.45 pr aksje, mens Noble stengte på USD 36.28 pr aksje.

Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.

Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.