Høyere lange renter tynger aksjemarkedene

S&P 500 falt med 0,7 prosent i går, men ligger fortsatt nær torsdagens toppnotering. Norske aksjer, målt ved hovedindeksen på Oslo Børs, steg videre i går og nærmet seg toppnivåene som ble notert i starten av april. Renten på amerikanske 10-års statsobligasjoner endte på 4,66 prosent i går, mens 30-åringen ble notert til 5,18 prosent, den høyeste noteringen siden 2007. Det har vært en tydelig oppgang i disse rentene gjennom de siste to ukene.

Og det er lite som tyder på at de store sentralbankene vil kutt renter med det første. ECBs Philip Lane og Feds Christopher Waller deltok sammen i et panel i avslutningen av en todagers konferanse. Begge fremstår mer bekymret for inflasjonsrisiko fra energi enn for en svakere realøkonomi akkurat nå. 

Lane argumenterte for at et globalt energisjokk kan kreve en renteøkning for å stoppe en spredning fra høye drivstoffpriser til lønninger, forventninger og bredere prisvekst. Han argumenterte for at den pengepolitiske responsen burde være mindre ved et tilbudssidesjokk, som vi nå står overfor, enn ved et etterspørselssjokk. Likevel mente han at det er mange grunner til å respondere med pengepolitikken, ifølge Reuters. Han holdt fast ved at ECB ikke vil binde seg til å heve renten på et bestemt møte, men respondere dersom utviklingen tilsier det. Uttalelsene i debatten kan likevel ses på som en støtte til forventningene om en renteheving i juni. 

Waller signaliserte at Fed kan holde renten i ro lenger. Han mente at Fed må være forsiktig med å se gjennom oppgangen i energiprisene som følge av Iran-krigen, og trakk frem at inflasjonsforventningene kan bli mer følsomme etter flere år med høy inflasjon. 

Anna Paulson, som leder Philadelphia Fed, ga en indirekte støtte til Waller om at renten kan bli holdt i ro. Hun pekte i en tale i går på at det amerikanske arbeidsmarkedet holder seg stabilt, men at inflasjonen er for høy. Hun argumenterte for at pengepolitikken nå er mildt restriktiv og det hjelper til for å holde inflasjonspresset i sjakk. Ved å holde renten i ro får Fed tid til å vurdere hvordan økonomien utvikler seg med hensyn til risikoen rundt målet om prisstabilitet og for arbeidsmarkedet, sa hun ifølge Bloomberg.  

Gårsdagens britiske arbeidsmarkedstall endret lite for sentralbankens pengepolitiske komite. Arbeidsmarkedet fortsetter å svekkes. Arbeidsledigheten målt ved AKU steg til 5,0 prosent i mars slik vi ventet, mens anslag for antall lønnstakere avtok med 100.000 i april, etter en nedgang på 28.000 i mars.

Det var også en liten nedgang i britenes lønnsvekst i mars, der ordinær lønnsvekst i privat sektor nå har avtatt til 3,0 prosent å/å og momentet er avtakende. Men eventuelle andrerundeeffekter fra høye energipriser er først og fremst et spørsmål for lønnsoppgjøret i 2027, og komiteen for pengepolitikk vil neppe legge mye vekt på gårsdagens lønnstall. Ei heller dagens inflasjonstall, som trolig vil domineres av baseeffekter. Vi tror renten vil bli holdt uendret resten av 2026, men kan bli satt ned i første halvår neste år.

Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.

Innholdet i denne artikkelen er ment verken som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.