Hva sier Norges Bank i dag?

Norges Bank legger fram sin rentebeslutning i dag. I går holdt Norges Banks rentekomité sitt pengepolitiske marsmøte, men beslutningen offentliggjøres i dag. Ifølge en undersøkelse fra Bloomberg venter ingen av de 13 spurte at renten endres på dette møtet. Mer interessant er derimot hvilke signaler komiteen vil gi for utsiktene fremover. I januar mente komiteen at det var utsikter til rentekutt i løpet av året, og beregningene fra desember tydet på ett til to rentekutt.
 
Dette var også priset inn i markedene så sent som ved utgangen av januar. Men da konsumprisindeksen for januar ble lagt fram 10. februar, sluttet markedene å tro på rentekutt i år. Og siden har markedene i stadig større grad priset inn renteoppgang. Mandag formiddag denne uken var det priset inn vel 2½ renteøkning etter septembermøtet, men markedene roet seg noe i etterkant. Nå prises det inn en økning i juni og ytterligere en mot slutten av året. 

Økte renteforventninger har allerede slått ut i høyere pengemarkedsrenter. Tremåneders Nibor har i gjennomsnitt denne uken vært 4,30 prosent, mot et gjennomsnitt for januar på 4,12 prosent. Det meste av oppgangen skyldes høyere sannsynlighet for at Norges Bank vil heve renten i løpet av de neste tre månedene. I tillegg har uro i markedene bidratt litt. 

I tillegg til høyere inflasjon i starten av året har den markante oppgangen i oljeprisen bidratt til å løfte forventningene om en strammere pengepolitikk. Den vedvarende høye inflasjonen gjennom det siste halvannet året henger sammen med en relativt høy innenlandsk kostnadsvekst. Det trekker i retning av at Norges Bank utsetter de planlagte rentekuttene. Økt oljepris bidrar til økt aktivitet i norsk økonomi – og høyere lønnsvekst. Normalt styrkes også kronen, og effekten av det er at prisveksten dempes på kort sikt. Over tid øker imidlertid prisveksten og en vanlig respons fra sentralbanken vil være økte renter. I dagens situasjon tror vi det er mer sannsynlig at Norges Bank vil signalisere at renten holdes i ro, men at det er større sannsynlighet for renteoppgang enn rentenedgang. 

Norges Bank vil nå legge fram et slags referat fra diskusjonen i komiteen. Norges Bank har lenge argumentert mot å legge fram slike referater, selv om mange (blant annet Norges Bank Watch) lenge har etterlyst dette. I årstalen varslet derimot sentralbanksjefen at Norges Bank vil legge fram sammendrag av komiteens diskusjoner, og har senere meldt at sammendraget vil legges fram samtidig med rentebeslutningen. Norges Bank går dermed fra å ikke ville legge fram referater til å bli den sentralbanken som publiserer referatene raskest. Så gjenstår det å se hvordan dette sammendraget utformes.

Forhandlingsutspill bidro positivt i markedene i går. I USA steg S&P 500 med 0,5 prosent, til tross for en viss oppgang i oljeprisen. Selv om amerikanernes forhandlingsutspill ble kontant avvis av Iran og at det ser ut som om partene står svært langt fra hverandre, kan det være at markedene ser positivt på at det foregår arbeid i kulissene for å avslutte krigen. Viktige aksjemarkedsindekser som Nikkei 225 og Hang Seng har imidlertid gått ned i dag, og futures på S&P 500 peker mot en nedgang fra start når markedene i USA åpner. I rentemarkedene har norske tiårs statsrente falt med tre punkter, i takt med den tyske statsrenten, mens den amerikanske tiåringen er opp med et basispunkt. Den norske kronen har styrket seg med noen ører mot både dollar og euro siden i går morges, mens euroen koster 0,3 cent mindre i dollartermer.