Ikke tvil på amerikanske forbrukere

Svingningene i aksjemarkedene har fortsatt denne uken, med S&P 500 opp med 2,0 prosent i går etter fall på 0,4 prosent mandag. Gårsdagens oppgang ser ut til delvis å være drevet av sterke amerikanske nøkkeltall. Fortsatt sterk vekst i detaljomsetningen tyder på at amerikanske forbrukere ikke har latt seg skremme. Så lenge inntektene øker og sparepenger er tilgjengelig, stiger forbruket. Også solid vekst i industriproduksjonen kan tyde på at flaskehalsproblemer er i ferd med å løses. 10-års amerikanske renter steg med rundt 10 basispunkter i løpet av gårsdagen, og noteres til rundt 2,98 prosent i dag tidlig. Mer optimisme i markedene har bidratt til at EURUSD har steget med 1,3 prosent siden mandag morgen, der mesteparten av oppgangen fant sted gjennom gårsdagen. Norske kroner er lite endret mot euro siden mandag morgen. Oljeprisen (Brent) steg opp mot 114 USD/fat mandag, og fortsatt opp til 115 USD/fat i går, før den falt tilbake på kvelden. Oljeprisen noteres i underkant av 113 USD/fat i dag tidlig. I Asia i dag er bildet mer blandet, med oppgang for aksjer i Japan og nedgang i Kina. Futures på S&P 500 peker mot nedgang for denne indeksen i dag.

Detaljomsetningen i USA steg med 0,9 prosent fra mars til april. Det var riktig nok litt lavere enn ventede 1,0 prosent, men veksten i mars ble revidert opp med 0,9 prosentpoeng til 1,4 prosent. Kjernekomponenten, der volatile komponenter som drivstoff, biler, bygningsmaterialer og matservering holdes utenom, steg med solide 1,0 prosent. Det var bedre enn ventet og kom etter en vekst på 1,1 prosent i mars. Matservering (food services) steg med hele 2 prosent i april viser at koronabekymringer ikke har påvirket detaljomsetningen i det siste. Omsetning innen matservering var i april 22 prosent høyere enn forrige topp før pandemien. Utviklingen i detaljomsetningen styrker troen på at Fed vil fortsette heve med 50 basispunkter også på neste rentemøte.

Vareproduksjonen i USA steg med 1,1 prosent fra mars til april, mot ventet 0,5 prosent, og viser at det ikke bare er forbruksveksten som driver økonomien fremover. Mangelen på databrikker ser nå ut til å være mindre påtrengende. Dette er en faktor som har holdt bilproduksjonen nede, men i april steg produksjonen av biler med 3,9 prosent og produksjonsnivået var høyere enn før pandemien. Utenom biler og energi, steg industriproduksjonen med 0,5 prosent forrige måned. Det var tredje måned på rad med solid produksjonsvekst. Det kan tyde på at problemene i transport av innsatsvarer er i ferd med å løses, men en slik hypotese støttes ikke i noen andre undersøkelser. Eksempelvis viste mandagens bedriftstillitsundersøkelse for industrien fra New York Fed at en høy andel bedrifter sliter med lange leveringstider og økende priser på innsatsvarene. Kapasitetsutnyttelsen i industrien økte til 79,2 prosent i april. Den høye kapasitetsutnyttelsen vil trolig fortsatt gi press opp på prisene på industrivarene, men kan også utløse investeringer for å øke kapasiteten. I tillegg til økt industriproduksjon steg produksjonen innen energi og gruvedrift med henholdsvis 2,4 prosent og 1,6 prosent. Høye oljepriser har gitt økt borevirksomhet for skiferolje.

Eurosonens BNP steg med 0,3 prosent fra fjerde til første kvartal, litt opp fra den første publiseringen. BNP i første kvartal var dermed 0,5 prosent høyere enn i fjerde kvartal 2019, altså før pandemien. BNP-veksten i første kvartal trakk også opp sysselsettingen, som steg med 0,5 prosent fra fjerde kvartal. Dermed fortsatte sysselsettingen opp over nivåene fra før pandemien og viser en klar styrking av arbeidsmarkedet. Det høye nivået på sysselsettingen underbygger at de pengepolitiske stimulansene bør trekkes tilbake. I dag kommer det endelige inflasjonstall for april som trolig vil bekrefte at inflasjonen også her har kommet godt opp over sentralbankens mål, dog ikke like høyt som i USA og Storbritannia.

Gårsdagens tall for arbeidsmarkedet i Storbritannia tyder på at aktivitetsutviklingen har vært sterk tross fall i BNP i første kvartal. Det var videre vekst i antall jobber, og ledigheten falt til 3,7 prosent, det laveste på 47 år. Og ikke minst steg lønningene i første kvartal med hele 7,0 prosent i forhold til samme periode i fjor, godt over forventningene. Utenom bonuser var veksten 4,2 prosent, lite endret fra februar. Dermed ser det ut til at lønnstakerne får en betydelig kompensasjon for økende priser, men det spørs om lønningene greier å holde tritt med prisene. I dag kommer det inflasjonstall for april og konsensusanslaget er en prisvekst på 9,1 prosent å/å. Denne utviklingen tyder på at den engelske sentralbanken vil sette rentene rask videre opp.