Indeksene har falt og signaliserer svakere vekst

Amerikanske aksjer, målt ved S&P 500, falt med 0,9 prosent på fredag. Likevel endte aksjeindeksen opp med 2,5 prosent for uken under ett. Hittil i juli har indeksen steget med 4,7 prosent. Hovedindeksen for Oslo Børs steg med 1,6 prosent på fredag og var opp med 3,8 prosent fra uken før. 10-års amerikansk statsrente falt med 9 basispunkter på fredag og har falt med vel 20 punkter gjennom uken. Oljeprisen noteres i dag tidlig til 102,4 USD/fat, som er lavere enn fredag morgen, men opp i forhold til for en uke siden. EURNOK har tendert nedover den siste tiden og noteres i dag tidlig til 10,15. Tremåneders Nibor steg til 2,19 prosent på fredag, det høyeste nivået siden 8. august 2012.

Fredag kom det foreløpige PMI-indekser for en rekke økonomier. For USA, eurosonen, Storbritannia og Japan var det et gjennomgående trekk at indeksene falt og dermed signaliserer svakere vekst. Nedgangen var tydeligst for de to første, mens nedgangen for Storbritannia og Japan var mindre. I USA falt indeksen for industrien moderat til 52,3 og peker mot fortsatt vekst i industriaktiviteten, om enn noe mindre enn tidligere. PMI for tjenestesektoren falt derimot markert til 47,0, noe som peker mot nedgang i aktiviteten i denne delen av økonomien. Dermed falt samlet PMI under 50 og indikerer en svak start på tredje kvartal. Også de fremoverskuende delene av indikatoren tyder på svakere aktivitet fremover. Dette er langt på vei også bildet for eurosonen, selv om tjenestesektoren her kom ut med en indeks på 50,6. Det er tegn i begge økonomiene til at lager av ferdigvarer har steget og at for eurosonens del at leveringstidene har kommet ned. Det kan tyde på at flaskehalsene er i ferd med å dempes. Det var likevel fortsatt svart høye nivåer på indeksen for priser på innsatsvarer, noe som tyder på at inflasjonsimpulsene fortsatt er tydelige.

Selv om PMI-indeksene peker mot en svakere økonomisk utvikling, vil det neppe være nok til at sentralbankene vil bli mer forsiktig med renteøkningene. Styringsrentene både i USA og Europa er fortsatt lavere enn sine normale nivåer, og inflasjonen er høy. I forrige uke satte ECB opp renten med 0,5 prosentpoeng. Denne uken er det Fed sin tur. Onsdag vil Fed annonsere sin rentebeslutning, og det er brede forventninger om at renten vil bli hevet med 0,75 prosentpoeng. I så fall vil den øvre grensen for Fed Funds-renten bli 2,5 prosent og Fed nærmer seg da et intervall der renten virker innstrammende på økonomien.

Rentemøtet i USA på onsdag blir nok høydepunktet på makrosiden denne uken, men det kommer også en del andre viktige nøkkeltall. Allerede i dag legger Tyskland fram sin IFO-indeks som ofte omtales som eurosonens viktigste konjunkturindikator. Etter hvert som PMI-indeksene har blitt etablert, har imidlertid IFO-indeksen mistet litt av sin markedsmessige betydning. Det er ventet at indeksen har falt ytterligere i juli til et relativt lavt nivå. En lav IFO-indeks i kombinasjon med en svak PMI, vil gi en tydelig indikasjon på at tysk økonomi er på vei inn i en resesjon.

I morgen kommer det tall fra det amerikanske boligmarkedet, og ikke minst forbrukertillitsindeksen fra Conference Board. Dessuten vil IMF legge fram et oppdatert syn på den økonomiske utviklingen og EUs energiministre skal møtes for å diskutere gassrasjonering.

På torsdag kommer BNP-indikatoren for Sverige i juni og dermed andre kvartal. Her er det ventet at juniveksten var 0,2 prosent, ned fra 0,7 prosent i mai. Erfaringene er at juniindikatoren er gjenstand for betydelig revisjoner. Samtidig kommer også en rekke andre indikatorer for svensk økonomi. I Tyskland kommer foreløpige tall for inflasjonen i juli. Det er ventet at den holder seg uendret på 7,6 prosent. På ettermiddagen norsk tid er det duket for amerikanske tall, herunder BNP-veksten i andre kvartal.

Fredagen starter med en rekke tall fra Japan og i Norge kommer det tall for detaljomsetningen i juni. Vi tror omsetningen regnet i volum vil fortsette nedgangen fra mai, dog ikke like kraftig. Fortsatt er varekonsumet på et noe høyt nivå etter at det ble løftet under pandemien. Nå er vi inne i en periode der tjenestekonsumet stiger på bekostning av varekonsumet, noe som gjenspeiles i svake detaljomsetningstall. I eurosonen kommer de første BNP-tallene for andre kvartal, men mer oppmerksomhet blir det nok rundt de foreløpige inflasjonstallene for juli.