Indikerer nå at det er utsikter til tre rentehevinger i 2022

Fed skal nå øke farten på «tapering», som ventet, og med tre rentehevinger i sikte for 2022. Ved å doble farten på nedtrappingen av verdipapirkjøpene, slik mange i markedet på forhånd forventet at Fed ville gjøre, så gir sentralbanken seg selv muligheten til å heve styringsrentene tidligere i 2022 enn før, om det skulle være behov for det. Verdipapirkjøpene vil da være avviklet ved utgangen av mars. «Dot-chartet» indikerer nå at det er utsikter til tre rentehevinger i 2022 og tre til i 2023, mens median-forventningene til kjerneinflasjonen i 2022 er kommet opp til 2.7 % (2.2 % ved siste møte). Powell leverte altså på de litt mer haukaktig signalene som har kommet i den siste tiden.
 
Markedsreaksjonene var overraskende. På forkant av Fed-møtet hadde aksjemarkedet surnet, særlig i USA, men de tok en full u-sving gjennom gårsdagen. Aksjer innen sektorer som er særlig sensitive for en høyere diskonteringsrente gjorde ordentlig comeback. Mens dollaren hadde styrket seg gjennom uken, og hoppet opp umiddelbart ved annonseringen, så har den siden kommet godt ned igjen etter hvert som Powells uttalelser på pressekonferanse ble fordøyd. Oljeprisen snudde også oppover, og kronen, ved EURNOK, styrket seg med hele 10 øre, ned til 10.19 i skrivende stund. En tolkning av disse bevegelsene er en slags lettelse og tiltro til at Fed ikke ville gjøre store brå endringer for å få inflasjonen under kontroll i 2022.
 
I dag er det duket med flere sentralbankers møter. Det er usedvanlig usikkert om Norges Bank vil holde på desember-hevingen, eller om de utsetter dette til over nyttår – når det er noe mer klarhet i Omikron-utbruddets effekt på økonomien. Ser vi på markedsprisingen (OIS) var det priset inn en ganske jevn sannsynlighet for både utsettelse og heving i går. Vi lener oss nok litt mer mot at Norges Bank vil holde på hevingen, les gjerne her. Ettersom økonomien ikke lengre har behov for full gass fra pengepolitikken, og en rekke finanspolitiske støttetiltak nå er i ferd med å komme på plass, så er det godt mulig å forstå en slik vurdering. Om det blir en utsettelse, vil det være av interesse å følge kommunikasjonene om hva som kan forventes senere til neste år.
 
Mens Bank of England må forholde seg til overraskende høy inflasjon, tror vi at ECB vil forsøke å jevne ut utfasingen av PEPP. ECB vil trolig øke kjøpene under det ordinære verdipapirkjøpsprogrammet (APP), som Kjersti skriver i sin forhåndsomtale her. I går overrasket kjerneinflasjonen i Storbritannia da den økte til 4 prosent, mens totalinflasjonen hoppet til 5.1 prosent, begge høyere enn markedets og sentralbankens forventninger. Dagen før kom også en nokså god arbeidsmarkedsrapport, som viste at sysselsettingen og ledigheten fortsatte å bedre seg. Usikkerheten om arbeidsmarkedet gjorde at sentralbanken overrasket markedet ved å utsette rentehevingen sist, og den er nå mindre. Selv om vi ikke kan utelukke enda en utsettelse, så må bekymringene om omikron-utbruddet nok veie nokså tungt for sentralbanken om det blir tilfellet. Se Knut sin forhåndsomtale her.
 
Omikron gir usikkerhet, når også de vaksinerte blir smittet. Mye er fremdeles ukjent, bl.a. om alvorligheten i sykdomsforløpet. Om det stemmer at sykdommen er mildere, kan dette være en oppside. Samtidig er flere av vaksinene som brukes i dag langt mindre effektiv mot varianten. Nå ser det ut til at en tredje «booster» dose er nødvendig for å øke beskyttelsen, og flere land har derfor fått fortgang i vaksinasjonen av tredje dose. Likevel vil dette ta tid, og også før f.eks. nye vaksiner mot Omikron-varianten treffer markedet. Før det, er risikoen at nye nedstengninger blir en slags «fartsdump» for økonomisk aktivitet. Én ting er at uteliv- og restaurantbransjen igjen blir utsatt for lavere etterspørsel, men det er på kort sikt også usikkerhet knyttet til nye tilbudssidesjokk globalt, noe som nok ikke letter på flaskehalsene. Kina har f.eks. nulltoleranse for Covid, og har registrert sine første to omikron tilfeller denne uken. Gjentatte lokale utbrudd med Delta har allerede gitt utslag i mange, om enn svært kortvarige og lokale nedstengninger gjennom høsten og vinteren. Det kan bli flere, oftere og mer langvarige tilfeller av slike nedstenginger.
 
Nøkkeltallene i dag kommer nok i skyggen av sentralbankenes uttalelser.  Men vi får også en del indikasjoner på farten i økonomiene i desember, PMI-indikatorene for Storbritannia og Eurosonen vil trolig ikke kunne gjenspeile omikrons effekt på tjenestesektoren helt, men underindeksene for industri-PMI kan fortelle noe mer om utviklingen i flaskehalsene og prispresset.