Lesetid
6 min lesetid
Publisert
02. jun. 2021
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 2. juni:
Industrien surfer fortsatt på koronabølgen
Gårsdagens innkjøpssjefindekser for industrien viser gjennomgående høy aktivitetsvekst, men indikerer rekordhøye innkjøpspriser.
Gårsdagens innkjøpssjefindekser (PMI-er) for industrien viser gjennomgående høy aktivitetsvekst, men indikerer også rekordhøye innkjøpspriser. Pandemien ga en kraftig vridning i etterspørselen mot varer og bort fra tjenester som ikke kunne konsumeres pga. restriksjoner. Selv om den pågående gjenåpningen antakelig vil reversere slike effekter, ser vi foreløpig ingen klare tegn til at dette rammer industrien. Snarere ser vi at den kraftige etterspørselen etter varer har ført til utsatte leveranser og økende priser. Selv om enkelte PMI-er falt litt i mai, ligger de derfor fortsatt på svært høye nivåer.
I USA steg ISM for industrien litt i mai (omtrent som ventet) etter et litt uventet fall i april. Indeksen levner liten tvil om det at går bra for amerikansk industri. Det var imidlertid en litt uventet miks for delindeksene. Mens produksjon og sysselsetting falt ganske markert i mai, trakk både leveranser og lager opp. Betalte priser falt litt, men ligger fortsatt på et svært høyt nivå. Dette kan dermed være en kilde til videre oppgang i amerikansk inflasjon fremover.
Både norsk, svensk og britisk industri-PMI avtok litt i mai, men alle ligger fortsatt på svært høye nivåer. Den norske indeksen kom inn på 58,5, den svenske på 66,4 og den britiske på 65,6. Alle noteringer over 50 innebærer ekspansjon for aktiviteten, så industrien utvikler seg sterkt i alle de tre landene. Et annet fellestrekk er de rekordhøye noteringene for prisene på innsatsvarer. Den norske indeksen ligger på knappe 80, mens den svenske og den britiske ligger på nesten 88. Dette er et fenomen vi ser i mange land for tiden. Flaskehalser gjør at det er vanskelig å få tak i varene, slik at fraktratene og prisene stiger.
Revidert PMI for eurosonen viser de samme hovedtrekkene som i andre land. Industrien har sterk vekst i aktiviteten. Hovedindeksen ble revidert opp til 63,1 – løftet av nye ordre og produksjon. Sysselsettingen stiger også og her ligger delindeksen på 57,7. Alle de store landene kan oppvise en solid utvikling, med den tyske industrimotoren i tet med en hovedindeks på 64,4. Også bedriftene i eurosonen rapporterer om økte priser. Selv om prisene på innsatsvarene øker, er det foreløpig få tegn til at dette smitter over på prisene for konsumvarene. Det kan skyldes at det tar tid før gjennomslaget kommer, men det kan også skyldes at effekten er relativt liten og at selskapene i konsumvaremarkedet ikke greier å velte økte kostnader over på kundene.
Inflasjonen i eurosonen holder seg relativt lav og det er ingen «amerikanske tilstander» så langt. Kjerneinflasjonen, dvs. utenom energi, mat, alkohol og tobakk, hadde en årsvekst på 0,9 prosent i mai. Det var som ventet og en oppgang fra 0,7 prosent i april. Faktisk er det nøyaktig samme veksttakt som for ett år siden, så det kan neppe hevdes at vi står overfor noen gjenåpningseffekter her. Samlet inflasjon steg riktig nok til 2,0 prosent, men det skyldtes at prisene på energi trakk opp. Det er foreløpig ingen tegn til at en svak bedring i arbeidsmarkedet er i ferd med å smitte over i tiltakende lønnsvekst. Arbeidsledigheten i eurosonen har avtatt i to måneder på rad (mars og april), og ligger nå på 8,0 prosent.
Oslo Børs steg friskt i går og endte dagen opp 1,5 prosent, godt hjulpet av oppgangen i oljeprisen. Brent trakk videre noe opp og ligger nå på 70,5 dollar fatet etter at OPEC+ ble enige om å holde seg til planen om gradvis å øke produksjonen etter hvert som etterspørselen tar seg opp. Det betyr at i løpet av mai, juni og juli vil produksjonen økes med til sammen 2 millioner fat. Kronen har det siste døgnet holdt stand mot euro og EURNOK handles i skrivende stund rundt 10,15. Europeiske børser steg også, med Stoxx600 opp 0,7 prosent, mens det var en temmelig sideveis utvikling på de amerikanske børsene. Det har kun vært beskjedne endringer i rentene på lange statsobligasjoner det siste døgnet. Amerikansk 10-åring er opp 2 basispunkter til 1,61 prosent.
I dag er det få makronyheter på agendaen. Fed slipper imidlertid sin regionale rapport «Beige Book», som vanlig to uker før neste rentemøte. Denne gang blir det spesielt interessant å se hva rapporten sier om knapphet på arbeidskraft, tegn til økende lønnsvekst og ikke minst inflasjonen som er på vei oppover.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
Etter en inspirert start drevet av positive makrotall fra begge sider av Atlanteren og en høyere oljepris bidro blant annet negative oppdateringer fra helsesektoren til at det amerikanske aksjemarkedet i går likevel falt tilbake mot utgangspunktet. Dow innledet uken med en oppgang på 0.1 %, mens S&P500 og Nasdaq ved stengetid begge var ned 0.1 %. Volumet på de tre hovedindeksene kom inn på 76-86% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. I forhold til fredag steg både VIX-indeksen og renten på tiårige statsobligasjoner. VIX-indeksen var i forhold til fredag opp med 6.8 % til 17.9 punkter. Avkastningen på den amerikanske tiåringen ligger i morgentimene i dag på 1.61 %. Det er ned 3 basispunkter i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går.
I Asia ser vi at de den litt blandede utviklingen fra mandag og tirsdag fortsetter også gjennom dagens handel. I Japan har Nikkei kort før stengetid steget med 0.4 %. En positiv oppfatning av vaksineringstempoet og en lettere Yen mot USD letter stemningen. De viktigste kinesiske indeksene er samtidig ned inntil 1.1 %. Her ser utviklingen ut til å være drevet delvis av en styrket Yuan og delvis av meglerhusenes bekymring for følgene av at praksisen med å sette kursmål på indekser og råvarepriser kan utsette dem for myndighetenes kritikk. Når det gjelder makrotall ser det ut som vi i dag har en roligere agenda mellom på den ene siden gårsdagens innkjøpssjefsindekser og ISM indeksen for industrien og på den andre siden de neste to dagenes arbeidsmarkedstall. Senere i kveld legger imidlertid Fed fram Beige Book, sentralbankens beskrivelse av nåsituasjonen i amerikansk økonomi. Investorens tolkning av denne rapporten vil, spesielt relatert til midlertidigheten i den siste tidens press opp på prisene, kunne påvirke både rente- og aksjemarkedene fram mot stengetid i USA i kveld.
I oljemarkedet steg WTI-prisen i USA i går med USD 1.10 pr. fat til USD 68 pr. fat. Prisen ligger i morgentimene i dag tilnærmet uendret. Brent ligger før åpning i Europa på USD 70.58 pr. fat, ned USD 0.43 pr. fat i forhold til ved stengetid i det norske markedet i går. Fridagen på mandag gjør at denne ukens to publiseringer av oppdaterte amerikanske oljelagertall er forskjøvet til henholdsvis i ettermiddag og torsdag. I utgangspunktet er det ventet en reduksjon i råoljebeholdningene på 0.8 mill. fat.
Danske Ørsted var tidlig ute med en fullstendig reorientering av virksomheten fra fossil til grønn energi allerede i 2009. For investorer med interesse for sektorene betyr det at selskapets kapitalmarkedsdag i ettermiddag gir en mulighet til i løpet av noen timer å få en gjennomgang av erfaringer så langt, de dagsaktuelle markedene, samt å sammenligne utsiktene for land- og havbasert vindkraft, solenergi, biogass og hydrogen. Ørsted er i første rekke en betydelig energileverandør og ettersom de både prosjekterer, bygger, drifter og eier anlegg er forskjellige deler av selskapets verdikjede relevant for flere av aktørene notert på Oslo Børs. Blant de norske selskapene vi har dekning på vil gjennomgangen kunne tangere aktiviteter hos blant annet Aker Clean Hydrogen, Aker Horizons, Cadeler, Cambi, Equinor, OHT og Yara. Når det gjelder installeringsarbeid innen offshore vind har vi kjøpsanbefalinger på Cadeler og OHT med kursmål på henholdsvis NOK 38 og NOK 35 pr. aksje. Førstnevnte stengte i går på NOK 33.90 pr. aksje, mens sistnevnte ved stengetid i går lå på NOK 15.80 pr. aksje.