Høy PCE-inflasjon, svakere BNP i USA

Overraskende høy PCE-inflasjon. Det var ventet en PCE-inflasjon på 3,4 prosent (annualisert) i første kvartal, men utfallet ble 3,7 prosent. Først senere i dag, når månedstallene kommer, får vi vite om det høye utfallet skyldes at inflasjonen ble revidert opp i januar og februar, og/eller det var marstallet som overrasket på oppsiden. Dersom januar og februar er urevidert, er månedsveksten i mars så høy som 0,5 prosent. Til sammenligning var det ventet en oppgang på 0,3 prosent.        

Overraskende svak BNP-vekst i USA. Etter to sterke kvartaler, og mange sterkere nøkkeltall, var BNP-veksten i første kvartal klart lavere enn anslått. Mens konsensus ventet en oppgang på 2,5 prosent, ble den faktiske veksten 1,6 prosent. Privat konsum, som utgjør 70 prosent av BNP, steg med solide 2,5 prosent. Det var også god vekst i de private investeringene, spesielt for bolig som økte med hele 12,2 prosent. De andre BNP-komponentene, dvs. nettoeksport, lager og offentlig etterspørsel, trakk ned. 

Markedet la mest vekt på den høye inflasjonen. Siden veksttallene for privat sektor var solide, var det ikke overraskende at rentemarkedet reagerte mest på den høye inflasjonen. Betydelig høyere inflasjon enn ventet betyr at de ventede rentekuttene kan bli utsatt ytterligere. Både toårs og tiårs amerikanske statsrente steg omtrent 10bp. etter at tallene ble sluppet. Det prises inn stadig færre rentekutt i år, nå kun drøyt ett kutt à 25bp. Fortsatt tror markedet dette kan komme i september. Aksjemarkedene likte heller ikke den høye inflasjonen, men utslagene ble relativt moderate. S&P500 med 0,5 prosent i går, mens Nasdaq endte dagen med en nedgang på 0,6 prosent.

Svenske bedrifter og husholdninger ble noe mer optimistiske i april. Forbrukertilliten steg for sjuende måned på rad, mens det var ventet å holde seg stabil. Nivået er fortsatt lavere enn det historiske snittet. Stemningen steg også for alle grupper av bedrifter, dvs. industri, detaljhandel, bygg & anlegg og for tjenesteyting. Dermed gikk indikatoren for den samlede utviklingen i økonomien (ETI) opp nesten 2 poeng, fra 93,1 til 95,0. Vi tror ikke denne oppgangen betyr noe særlig for Riksbanken, og vi venter at renten vil satt ned på neste rentemøte 8. mai. Markedet priser inn rundt 50 prosent sannsynligvis for kutt i mai, men fullt inn et kutt i juni. 

Nattens rentebeslutning fra Bank of Japan innebar ingen overraskelser. Styringsrenten ble som ventet holdt uendret på 0,1 prosent. For kjøp av statsobligasjoner ble retningslinjene fra mars videreført. Selv om dette var ventet på forhånd svekket JPY seg etter at beslutningen ble offentliggjort. USDJPY er nesten oppe i 156,2 som er den svakeste yenen siden 1990. Svekkelsen vil antakelig bidra til økt importert inflasjon fremover. BoJ venter at en inflasjon på 2,5-3,0 prosent i år, men 2 prosent i 2025/26.   

I dag kommer norsk detaljhandel og forbrukertillit. Detaljomsetningen økte med 0,1 prosent i februar. Vi anslår en oppgang på 0,5 prosent i mars, mens konsensus ligger på 0,3 prosent. Forbrukertilliten har bedret seg markant siden desember og kom i mars opp til det høyeste nivået siden Ukraina-krigen brøt ut. Bedre stemning blant forbrukerne kan gi støtte til noe sterkere utvikling i forbruket.