Inflasjonshopp som opptakt til rentemøter

Årsveksten for samlet inflasjon kom helt opp i 5,1 prosent, det høyeste som er registrert siden 2008. Det var ikke bare vi som ble overrasket over den høye inflasjonen; Norges Bank hadde et anslag på 3,9 prosent i sin rapport fra september. Det var strømprisene som trakk inflasjonen opp. Fra november 2020 til november 2021 steg strømprisene med intet mindre enn 123,5 prosent. Ifølge SSB betyr det at pris på elektrisitet og nettleie isolert sett trakk opp KPI-veksten med 3,3 prosentpoeng. Utenom avgifter og energi var inflasjonen kun 1,3 prosent. Effektene av kronestyrking demper den importerte inflasjonen.  
 
Selv om kjerneinflasjonen er lav, ser den ut til å være på vei oppover. I oktober var kjerneinflasjonen kun 0,9 prosent. Oppgangen kan være tegn på et det underliggende inflasjonspresset er i ferd med å øke. En slik utvikling understøttes av Norges Banks regionale nettverk, sentralbankens forventningsundersøkelse, samt av en del anekdotisk informasjon. Vi tror derfor fredagens tall støtter opp under renteheving på torsdag, selv om økt smitte og nye restriksjoner har sådd tvil om renten faktisk vil bli satt opp.  
 
I lys av voldsomme prisøkningen på strøm, lanserte regjeringen sin hjelpepakke til strømkundene på lørdag. Den innebærer at staten tar halvparten av prisen når den overstiger 70 øre per kilowattime, inntil et samlet forbruk per måned på 5000 kilowattimer. Ordningen gjelder for månedene desember til mars, og anslås å beløpe seg til rundt 5 mrd. kroner.    
 
Amerikansk inflasjon steg i november til det høyeste nivået siden juni 1982. Samlet inflasjon kom opp i 6,8 prosent, dvs. omtrent som antatt. Kjerneinflasjonen steg som ventet til 4,9 prosent, det høyeste siden 1991. Som i oktober er inflasjonen bredt basert. Det trimmede gjennomsnittet, som tar bort de 16 prosent mest ekstreme prisutslagene (8 prosent av økningene og 8 prosent av prisfallene), steg til hele 4,6 prosent. Dette er betydelig mer bekymringsfullt enn i vår, da kun enkelte priser (f.eks. på brukte biler) trakk inflasjonen opp. En bredt basert prisoppgang, der også husleiene stiger stadig mer, vil gi utfordringer for Fed fremover. Dette vil åpenbart bli et sentralt tema på onsdagens rentemøte.
 
Markedene ble ikke negativt påvirket av den svært så høye amerikanske inflasjonen. Snarere tvert imot. Det amerikanske aksjemarkedet steg på fredag (med S&P500 opp 1 prosent), mens de lange rentene falt og tiåringen endte dagen på 1,48 prosent. En mulighet er at markedene bare ignorerte inflasjonen siden den tross alt kom ut i tråd med anslagene på forhånd. Det kan også være at markedene uansett nå vil se an Feds rentemøte. Fed-sjef Powell har dessuten allerede varslet nedtrappingen av verdipapirkjøpene økes (antakelig dobles), slik at prosessen er ferdig i mars. Det åpner for renteoppgang allerede til våren. Markedet priser nå inn en relativt høy sannsynlighet for at første heving kommer i begynnelsen av mai. Signalene kan gi inntrykk av at sentralbanken nå vil adressere inflasjonen i større grad fremover.  
 
Berg-og-dalbanen for kronekursen ser ut til å fortsette. Etter den markerte svekkelsen av kronen på torsdag, hentet den seg noe inn igjen i løpet av fredagen. Både EURNOK og USDNOK har falt 0,6 prosent siden fredag morgen, og EURNOK handles i dag ned mot 10,10. Styrkingen gjennom fredagen kom til tross for en blandet utvikling i aksjemarkedene. Selv om børsene steg i USA, var det nedgang i Europa, inklusive Oslo Børs. Styrkingen kan muligens ha noe sammenheng med at oljeprisen trakk videre opp til et nivå i overkant av 76 dollar fatet.
 
Det er ikke bare Norges Bank og Fed som avholder rentemøter denne uken. Også Bank of England og ECB skal publisere sine beslutninger på torsdag ettermiddag. Etter at BoE ikke hevet renten på forrige møte i begynnelsen av november, var det inntil nylig ventet at det ville komme en heving nå. Nye Covid-restriksjoner gjør at hevingen kan bli utsatt på nytt, se forhåndsomtalen her.  ECB ventes å kunne øke de ordinære verdipapirkjøpene en periode, for å dempe overgangen når PEPP-programmet avvikles, se Kjerstis forhåndsomtale her. I dag møtes finansministrene i G7 for å diskutere inflasjonen.