Ingen førjulsoverraskelser fra sentralbankene

Norges Bank overrasket ingen og holdt renten uendret på 4,0 prosent i går. Rentebanen ble justert ned noe, men først fra og med tredje kvartal 2026 og utover. På det meste var justeringen kun 5 basispunkter lavere, i andre kvartal 2027. For oss som finregner på hva rentebanen innebærer av sannsynlighet for kutt på de forskjellige møtedatoene, ser vi nå ca. 50 prosent sjanse for kutt i juni, et kutt fullt priset for september og 50 prosent sjanse for et kutt nummer to i desember 2026. Dermed går rentebanen godt overens med den skriftlige kommunikasjonen i pressemeldingen, hvor det står at sentralbanken ikke har noen hast med å sette renten ned, men ser for seg at det kan komme 1–2 kutt i løpet av det neste året. Vår fulle kommentar til rentebeslutningen her.

Riksbanken holdt seg også til manus, og leverte uendret rente på 1,75 prosent. Styringsrenten i Sverige ble senket så sent som i september, men nå ser Riksbanken for seg at den svenske økonomien vil begynne å skyte fart. Det har vi for så vidt allerede sett i tallene, og følgelig måtte Riksbanken oppjustere vekstanslagene sine for svensk økonomi en god del i denne omgang. Utsiktene for prisvekst og sysselsetting er om lag uendret, og om prognosene om bedre vekst slår til, er det ingen grunn til å forvente flere kutt. Vi tror renten vil ligge på 1,75 prosent fram til begynnelsen av 2027, hvor det vil komme et par hevinger. Les gjerne Ulfs kommentar til rentebeslutningen her. 

Bank of England endte til slutt opp med å kutte renten, fra 4,0 til 3,75 prosent. Dette var som ventet på forhånd, etter at de siste nøkkeltallene for britisk økonomi har vist svakhetstegn som tilsier at det vil rett å senke renten. Ledigheten har steget, sysselsettingsveksten har avtatt og aktivitetsveksten i økonomien har vært svak de siste månedene. I tillegg har lønns- og prisveksten vært svakere enn BoE ventet de siste månedene. Det var likevel uenighet i komiteen, og at sentralbanksjef Bailey endret sin stemme i favør av kutt, vippet vekten til fem mot fire. Vi tror Bank of England vil kutte igjen i 2026, og ser en økt sannsynlighet for at det kan bli flere. Les Knuts kommentar her.

ECB holdt renten uendret på 2,0 prosent. Det var som ventet, og sentralbanken opprettholdt også sin kommunikasjon om at den ser an utviklingen i tallene møte for møte. ECB justerte i likhet med Riksbanken opp makroanslagene, og med utsikter til høyere vekst og inflasjon neste år, ser det fortsatt ut til at siste kutt har kommet fra ECB for denne gang. Jeanettes kommentar her.

Inflasjonen i USA overrasket på nedsiden i november, med kjerneinflasjon på 2,6 prosent år/år. Det var ventet 3,0 prosent av konsensus. Datafangsten har vært så som så i oktober og november, på grunn av nedstengningen, og det er mange som påpeker at datagrunnlaget er så tynt at man bør ta tallene med en klype salt. Det gjorde i alle fall rentemarkedene, som vanligvis ville reagert kraftig på en så stor miss av konsensus, men i stedet trakk litt på skuldrene. Knuts kommentar her.

I natt hevet Bank of Japan som ventet styringsrenten til 0,75 prosent. Det er det høyeste på 30 år, og utsiktene er i favør av at det kan komme flere hevinger også. 10-årige statsobligasjoner steg til over to prosent for første gang siden 2006, men yen svekket seg noe (det kan kanskje forklares av at man hadde forventet enda tydeligere signaler om høyere rente fremover).