Robust og kjedelig er bra

Under den digitale konferansen DNB Invest snakker investeringssjef i DNB Private Banking, Tore André Lysebo, med Lars Haram, investeringsdirektør i Oslo Pensjonsforsikring (OPF), om langsiktig sparing og tendenser de ser i markedet i dag. Det inkluderer blant annet trendene rundt bærekraftige investeringer og hvor Haram finner interessante muligheter. 

- I det opprinnelige vedtaket for OPF fra 1902 står det at «pengene skal på en betryggende måte gjøres fruktbringende». Det syns jeg var en god måte å snakke om langsiktighet og bærekraftige investeringer, forteller Haram.

Lysebo snakker også om trender som treffer alle som plasserer i dagens markedsmiljø.

- Det har vært fallende renter i mange år, det senker avkastningsforventningene i alle aktiva, sier Haram.

- Det finnes ingen «quick fix», men selv om forventningene har falt finnes det muligheter bare man er bevisst på situasjonen vi står i, utdyper han.

Kan oppfattes som litt kjedelige

Haram forklarer i sendingen at de leter etter «ekte realaktiva»; realaktiva er eiendeler som til en viss grad følger prisstigningen i samfunnet.

- Skolebokeksempler på realaktiva er aksjer og eiendom, forklarer Haram før han raskt kommer med en liten advarsel.

 - Det er et tonn av aksjer priset på høye multipler, for at prisingen skal rettferdiggjøres skaper det en forutsetning om god vekst framover.

Eksempler på multipler er pris/bok og P/E, altså aksjekursen i forhold til bokførte verdier i selskapet og aksjekurs i forhold til selskapets inntjening.

- Vi tror ekte realaktiva må tåle enten høyere rente eller høyere inflasjon. Det tror jeg vi finner i kvalitetsselskaper.

Kvalitetsselskaper er gjerne selskaper som kan oppfattes som litt kjedelige, som har jevne inntekter og opprettholder en stabil margin over tid. Vi leter etter robusthet, sier Haram. 

Mer sårbar enn på lenge

Lysebo og Haram snakker om hvordan markedene har utviklet seg og trekker historiske paralleller til dagens situasjon.

- Makroøkonomisk er det mye spennende som skjer, men vi er mer sårbare enn på lenge, sier Haram før han fortsetter:

- Vi har negative realrenter og nominelle renter over hele verden, så vi bruker mye tid på å vurdere de kostnadene som finnes ved å gå glipp av mulighetene.

Han forklarer at vi undervurderer kostnadene ved å ikke klare å tilpasse oss en ny situasjon. Haram snakker også om statistiske paradokser.

- Jeg er statistisk sett 1 500 år gammel, basert på de markedskrisene jeg har opplevd, sier han spøkefullt. 

Gjør dynamiske endringer

Haram forteller at Oslo Pensjonsforsikring i januar 2020 begynte å rebalansere fra aksjer til renteinvesteringer. Ikke på grunn av viruset som herjet verden, men fordi OPF tolket det slik at risikopremien i aksjer var lave og at det ikke var mye oppside igjen i aksjene.

- Det var mye galt som kunne skje, så vi solgte oss ned i aksjer fordi kostnadene ved å gå glipp av muligheter var stor, forklarer Haram.

- Det er krevende å selge i situasjoner hvor det fortsatt er mye eufori i markedene, utdyper Lysebo.

Lysebo forklarer at OPF dermed har en litt avansert rebalanseringsstrategi. I mars kom som kjent det store smellet i aksjemarkedet.

- Markedet fikk en veldig dårlig nyhet og reagerte veldig sterkt, da svinger pendelen andre veien, men det er ikke regelstyrt, forklarer Haram.

Han forteller videre at man bør ta innover seg at man må tilpasse seg.

- Når krasjet først er her, så må du ha rom til å utnytte mulighetene som byr seg. Det er noe av det vanskeligste å gjøre, forklarer Haram.

- Mange var tvunget til å gjøre endringer i porteføljen fordi kronen krasjet, det er da du ønsker å ha handlingsrom og være på den motsatte siden av handelen, utdyper han.

Samtalen fortsetter med bærekraftige investeringer og hvordan OPF skal bidra ved å nå sine bærekraftsmål. Eksempelvis nevner Haram at OPF skal kutte utslippsintensiteten i den interne aksjeporteføljen med 90 prosent innen 2030. Se til hele samtalen på DNB Invest.

Merk: Innholdet i denne artikkelen er ikke ment verken som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om fondene det refereres til, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon. Husk også at historisk avkastning i fond aldri er noen garanti for fremtidig avkastning.  Fremtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, forvalterens dyktighet, fondets risiko, samt kostnader ved kjøp, forvaltning og innløsning. Avkastningen kan også bli negativ som følge av kurstap.