Interessante tall fra amerikansk økonomi

Fredag bød på interessante tall fra amerikansk økonomi. Først ut var sysselsettingen utenom jordbruk (nonfarm payrolls), som steg med 216k fra måneden før. Dette var ganske godt i tråd med vårt anslag på 210k, men konsensus fikk en overraskelse på oppsiden, med forventning om 174k. Høyere sysselsetting enn ventet betyr at arbeidsmarkedet kanskje ikke kjøles så mye og raskt som tidligere antatt, som igjen gir mindre grunn til å forvente at Fed kutter renten med det aller første. Det bør for øvrig nevnes at tidligere måneders sysselsetting ble nedrevidert med 71k, og bidro til å moderere inntrykket noe. 

Lønnsveksten var også høyere enn ventet. 4,1 prosent var to tideler over forventning, samtidig som ledigheten holdt seg uendret. Som Knut skrev i sin kommentar, støttet fredagens arbeidsmarkedstall vårt syn om at første rentekutt fra Fed ikke vil komme før i juni. Markedet reagerte på tallene med å redusere sannsynligheten for kutt i mars, og lå med om lag 55 prosent sjanse for kutt i mars etter at nøkkeltallene ble publisert. 

ISM-indeksen for tjenestesektoren ga imidlertid vann på mølla for de som tror Fed vil kutte renten snart. Ikke bare falt hovedindeksen overraskende fra 52,7 til 50,6 – underindeksen for sysselsetting gikk fra 50,7 til 43,3, et uvanlig stort fall. For slike indekser indikerer en lesing på 50 eller høyere ekspansjon, lavere kontraksjon. Dermed er tolkningen at tjenestesektoren langt på vei virker å flate ut, og det er ventet langt svakere sysselsetting fremover. Markedet responderte som ventet med rentefall, og det prises nå inn om lag 70 prosent sjanse for kutt i mars. Dollaren beveget seg også i takt med nøkkeltallene som kom fredag.

Også i valutamarkedet fikk vi utslag. EURUSD steg noe i etterkant av nonfarm payrolls men falt tilbake etter ISM-indeksen ble publisert. I morgentimene handler EURUSD på 1,0935 – svært nær nivåene fra fredag morgen. Vi så også lignende bevegelse i kronekursen. EURNOK var opp og ned om lag 10 øre gjennom fredagen, men handler i morgentimene på 11,29. Det er noen øre høyere enn fredag morgen.

Kjerneinflasjonen i eurosonen falt videre, fra 3,6 prosent til 3,4 prosent i desember. Det var i tråd med konsensusforventningene. Samtidig steg totalinflasjonen fra 2,4 til 2,9 prosent. Oppgangen i energikostnader dreier seg hovedsakelig om energistøtteordninger fra i fjor som ikke kom i år. For ECB vil det være naturlig å se gjennom dette og fokusere på at kjerneprisene er på vei ned. ECB virker dog å være litt mindre ivrige på å erklære inflasjonsproblemet for over enn Fed, og flere kommentatorer mener det kan drøye noe lenger før vi får første kutt her. Markedet priser rundt 50 prosent sjanse for kutt i mars. 

Gjennom helgen har det kommet nyheter om at en avtale er i havn for offentlige budsjetter i USA. Avtalen innebærer at det ikke skal være betydelig risiko for nedstengninger av det offentlige som følge av manglende finansiering. 

Uken som kommer vil dreie seg om norske og amerikanske inflasjonstall. Vi forventer at kjerneprisene steg 0,2 i desember, noe som vil gi en årstakt på 5,5 prosent. Dette vil være marginalt lavere enn Norges Banks forventning om 5,6 prosent. For amerikansk inflasjon venter vi også vekst i kjerneprisene på 0,2 prosent i desember, og et fall i årlig veksttakt til 3,8 prosent. I dag publiseres industriproduksjon for norsk økonomi, samt detaljomsetning fra eurosonen – begge for november.