ISM ga optimismeløft for USA

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets, skrevet av seniorøkonom Kyrre Aamdal:

Januarindeksen var godt over konsenusforventingene og også mer enn vårt høye anslag på 49,5. Den sterke oppgangen i indeksen tyder på at sektoren nå har kommet inn i en svak oppgang, mens indeksene det siste halve året har pekt mot fall i industriaktiviteten. Med en slik bedring for industrien dempes risikoen for en tilbakeslag for hele økonomien. Det er i så fall i tråd med de anslagene vi har for amerikansk økonomi.

Det er verdt å merke seg at ISM ikke er en tillitsindeks, men basert på den faktiske utviklingen blant de spurte bedriftene. En oppgang i produksjonsindeksen på hele 9,5 poeng er derfor et godt tegn på en faktisk og ikke bare en forventet bedring.

I den grad fase 1-avtalen mellom USA og Kina og ratifisering av USMCA-avtalen har hatt betydning er det gjennom faktisk ordre- og produksjonsvekst. En kraftig oppgang i eksport-ordreindeksen til sitt høyeste nivå siden mars i fjor tyder på at slike effekter har funnet sted.
 
ISM-indeksen bidro nok til noe av løftet i de amerikanske aksjeindeksene, men kursene steg allerede rett etter åpning. S&P 500 endte dagen opp med 0,7 prosent.

Bedring i Europa

Også i Europa var det en bedring i aksjemarkedene, der Stoxx 600 steg med 0,2 prosent. Amerikanske tiårs statsrente trakk marginalt opp i går. I Australia valgte sentralbanken å holde styringsrenten uendret på 0,75 prosent.

Styrken i arbeidsmarkedet og i boligmarkedet har gitt sentralbanken rom til å se nærmere på hvor sterkt Kinas økonomi blir påvirket av coronaviruset og dermed eventuelt om det er nødvendig med tiltak.

Tyskland bremser

Gårsdagens endelige januartall for PMI i eurosonen viste en ytterligere oppgang fra det tidligere flashestimatet. Januartallet på 47,9 var det høyeste siden april i fjor. Samtlige åtte land som inngår i eursonenes PMI, kunne registrere oppgang i januar. Indeksen er imidlertid fortsatt godt under 50, noe som peker om fallende indsutriaktivitet. Fallet er imidlertid ikke like stort som de foregående måendene. Det er også stor spredning mellom land, der det tyske lokomotivet fortsatt bremser med en indeks på 45,3.

Også Sverige kunne notere en markert oppgang i PMI-indeksen: Opp 3,8 poeng til 51,5. Dermed er det månedene oktober til desember som fremstår som særskilt svake, mens januarindeksen ligger omtrent på samme nivå som tidligere i fjor. Nivået er fortsatt lavere enn vanlig, men signaliserer altså en moderat aktivitetsvekst.

I tråd med Norges Banks vurdering

Norsk industri rapporter derimot om en svak start på  året. I alle fall kom PMI-indeksen ned med 4,1 poeng til 50,9 – for øvrig samme nivå som ISM-indeksen i USA. Det var en svekkelse for nye ordre, produksjon og sysselsetting, og sistnevnte falt under 50. De norske tallene svinger mye fra måned til måned, men det kan se ut til at trenden er fallende. I så fall peker det mot at aktivitsveksten i industrien er avtakende, noe som passer godt inn i et bilde der impulsene fra oljeinvesteringene er i ferd med å dempes. Det er også godt i tråd med Norges Banks vurdering av økonomien, og det er derfor ingen grunn til å tro at Norges Bank vil endre renteutsiktene som følge av PMI for januar.

Norsk krone svekket ytterligere 

Den norske kronen svekket seg ytterligere etter tallene. Tendensen var svak i forkant, men det overraskende fallet i PMI ga ytterligere næring til kroneselgerne. EURNOK steg til en topp på 10,2750, litt under toppen i oktober i fjor. I44-indeksen, der kronen måles mot en rekke andre valutaer, ble notert til 112,24, så vidt over toppen i oktober. Med tendenser til sterkere krone rundt årsskiftet og lavere risiko i markedene, var det nok mange som kjøpte kroner i påvente av videre styrkelse.

Men utbredelse av coronaviruset har svekket risikoapetitten i markedene, og noen svake nøkkeltall har skapt usikkerhet om norsk økonomi. Fallet i PMI fikk dermed et kraftigere utslag for kronen enn vanlig. Det var heller ikke til help for kronen at oljeprisen falt videre gjennom dagen, til tross om det var snakk i markedene om at OPEC og Russland diskuterte å holde mer olje tilbake fra markedene. I løpet av natten har imidlertid kronen hentet seg litt inn i tråd med at risikoapetitten i markedene har kommet litt tilbake. EURNOK noteres i skrivende stund til 10,236, en oppgang på 0,4 prosent fra i går morges. Rentemarkedene er vanligvis mindre påvirket av de norske PMI-tallene, men FRA-ene falt videre i går. Basert på prisene i terminmarkedet kan det se ut til at markedene nå priser inn nesten 50 prosent sannsynlighet for et rentekutt i løpet av året.