Juleinnspurt for sentralbankene

Denne uken blir det mange høydepunkter og torsdagen peker seg ut med rentebeslutninger fra hele fire av sentralbankene vi følger tettest. Kanskje aller viktigst for oss er selvfølgelig Norges Banks beslutning. Det er lite som tyder på at vi får noe rentekutt her hjemme før jul. Norges Bank var ganske tydelige da de kuttet renten til 4 prosent i september om at det vil ta litt tid før neste kutt kommer. Siden den gang har dataene stort sett kommet inn godt i tråd med sentralbankens forventninger. Vi tror likevel at Norges Bank vil justere ned sin prognose for styringsrenten litt det nærmeste året på grunn av tegn til noe lavere kapasitetsutnyttelse i norsk økonomi. Det gjør at vi forventer at sentralbanken vil åpne opp muligheten for et rentekutt i mars, men at rentebanen vil peke ut juni som det mest sannsynlige tidspunktet for kutt. Det er også vår prognose, men vi tror det blir det siste rentekuttet, mens Norges Bank har et par kutt til inne i sin prognose.

Så er spørsmålet hvor tydelig rentekomiteen vil kommunisere dette med ord. Vi tror ikke Norges Bank ønsker å være for tydelige fordi dataene kan endre seg fremover og sentralbanken ikke vil gi inntrykk av et løfte om rentekutt på et spesifikt tidspunkt. I september og november skrev sentralbanken «dersom økonomien utvikler seg om lag slik komiteen nå ser for seg, settes renten videre ned i løpet av det nærmeste året» Det er mulig de vil justere denne setningen i lys av at det har gått et kvartal siden september, og hvis de vil fremskynde kuttet noe kan de kanskje skrive «i løpet av sommeren» som kan bety både juni, august og hvis man legger godviljen til september. 

Riksbanken og ECB ventes også å holde styringsrentene uendret på henholdsvis 1,75 prosent og 2,00 prosent. Vi tror Riksbanken vil justere opp rentebanen og både for Riksbanken og ECB tror markedet nå at neste renteendring blir en heving. Vi tror på uendret rente fra ECB og Riksbanken gjennom hele neste år og på to rentehevinger i første halvår 2027. Bank of England er den eneste sentralbanken der det ventes kutt på møtet denne uken fra 4,00 til 3,75 prosent. Bank of England må fortsatt balansere hensynet til for høy inflasjon og svak realøkonomi, men gitt at inflasjonen og lønnsveksten avtok noe videre i november (disse tallene publiseres tirsdag og onsdag), tror vi sentralbanksjef Bailey vil stemme for at renten settes ned og med det sikre flertall for kutt i rentekomiteen. Forhåndsomtaler av alle de fire rentemøtene finner du her: DNB Carnegie Research. Det kan også nevnes at Bank of Japan annonserer sin rentebeslutning på fredag og det er ventet at den japanske sentralbanken hever renten fra 0,5 til 0,75 prosent. 

Vi får amerikansk arbeidsmarkedsstatistikk for både oktober (i en litt redusert utgave) og november på tirsdag. Vi tror novembertallene vil vise at arbeidsmarkedet har styrket seg litt med en oppgang i sysselsettingen på 150 000 og en nedgang i ledighetsraten til 4,3 prosent. Konsensus er noe mer pessimistiske med tro på sysselsettingsvekst på 50 000 personer og stabil ledighetsrate på 4,4 prosent. Hvis våre anslag slår til, vil vi nok se en del markedsbevegelser med redusert tro på rentekutt fra Fed neste år. Vi får også inflasjon fra USA på torsdag og registrert ledighet her hjemme på fredag og forventer en stabil sesongjustert ledighetsrate på 2,2 prosent. 

Forrige uke avsluttet med fall på børsene i USA og Europa og det er nedgang i Asia i dag etter at de månedlige nøkkeltallene fra Kina kom inn på den svake siden. Det var relativt små bevegelser i rente- og valutamarkedet, men kronene har svekket seg noe med EURNOK og USDNOK nå rundt 11,89 og 10,13.