Lesetid
6 min lesetid
Publisert
31. jan. 2023
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 31. januar:
Kina stormer tilbake
Eurosonen sliter.
Kinesisk PMI, som ble sluppet i natt, viste en kraftig oppgang i aktiviteten etter gjenåpningen. PMI for servicenæringene steg fra 41,6 i november til 54,4 i januar – enda mer enn ventet på forhånd. Selv om det typisk er tjenesteyting (f.eks. transport, hoteller og restauranter) som stiger når samfunnet åpnes opp, steg også PMI for industrien brukbart. Oppgangen fra 47,0 til 50,1 var imidlertid godt i tråd med forventningene på forhånd.
Kontrasten er stor til Tyskland, der BNP var ventet å holde seg uendret i fjerde kvartal, men falt med 0,2 prosent. Veksten i kvartalet før ble revidert opp til 0,5 prosent, noe som tydeliggjør den markerte oppbremsing mot slutten av fjoråret. Ifølge det tyske statistikkbyrået skyldes nedgangen primært utviklingen i det private forbruket, men de høye energiprisene har antakelig også rammet den store tyske industrisektoren.
Spansk inflasjon steg overraskende mye i januar, ifølge foreløpige tall som kom i går. Det var ventet at inflasjonen skulle avta fra 5,5 til 4,8 prosent, men den steg i stedet til 5,8 prosent. En bom på 1 prosentpoeng er mye, og bevegelsen opp var åpenbart uventet.
I dag kommer BNP-tallene for fjerde kvartal for hele eurosonen, samt foreløpig inflasjon fra Tyskland og Frankrike. Disse tallslippene blir nå svært viktige sett i lys av gårsdagens nyheter. Nedgangen i tysk BNP kan bety at det blir fall også for hele eurosonen i fjerde kvartal.
Børsene i Europa likte ikke kombinasjonen av høyere inflasjon og lavere vekst. Stoxx600 falt imidlertid bare med 0,2 prosent i gårsdagens handel. Dette til tross for at ti års statsrente trakk markert opp (8-10 basispunkter) i de store landene. Aksjeindeksene i USA falt betydelig mer, S&P500 var ned 1,3 prosent og Nasdaq falt 2,0 prosent. Her var imidlertid renteoppgangen mindre.
IMF publiserte i natt oppdaterte prognoser for den globale økonomien. Hovedbudskapet er at inflasjonen vil avta fremover, hjulpet svak økonomisk vekst. Globalt BNP er ventet å vokse med 2,9 prosent i år og 3,1 prosent neste år. Anslaget for 2023 er justert opp 0,2 prosentpoeng fra oktober og ligger dermed 0,5 prosentpoeng høyere enn vårt eget. Av de vestlige økonomiene ventes det kun fall i BNP for Storbritannia i år, men kinesisk økonomi ventes å vokse med 5,3 prosent. Global inflasjon anslås å falle fra 8,8 prosent i fjor til 6,6 prosent i år og videre til 4,3 prosent i 2024.
Svensk BNP overrasket på den negative siden mot slutten av 2022. BNP falt med 0,5 prosent i desember, det samme som i november. Det førte til en nedgang på 0,6 prosent fra tredje til fjerde kvartal, mens det var ventet et fall på 0,2 prosent. Riksbankens hadde imidlertid tatt høyde for et kraftig fall (0,8 prosent) dette kvartalet. Oppgang i kjerneinflasjonen tilsier at renten kan bli hevet med 50 basispunkter på møtet neste uke.
Norges Bank annonserer i dag valutakjøpene for februar. Vi venter en oppjustering fra 1,5 til 1,8 mrd. per dag. Til sammenligning var nivået 1,9 mrd. i desember. Statens inntekter i kroner fra aktiviteten i oljesektoren overstiger nå budsjettunderskuddet, og dette overskuddet må derfor konverteres til valuta og plasseres i oljefondet. Vårt anslag er oppjustert primært fordi oljeskattebetalingene for første halvår i år ser ut til å bli større enn tidligere anslått. Kronen har svekket seg litt det siste døgnet og EURNOK handles i morgentimene rundt 10,83.
Amerikansk lønnsvekst for fjerde kvartal målt ved «Employment Cost Index» slippes i ettermiddag. Dette er det siste viktige tallet før Fed foretar sin rentebeslutning i morgen kveld. Det er ventet en nedgang fra 1,25 prosent (annualisert 5,1) i tredje kvartal til 1,1 prosent (annualisert 4,5) i fjerde kvartal. En slik nedgang vil i så fall bekrefte en tilsvarende nedadgående trend i gjennomsnittlig timelønnsvekst, og vil antakelig bli tatt godt imot av Fed. Det vil nok likevel ikke hindre at Powell & Co vil gi nye signaler om videre renteoppgang ved rentemøtet i morgen.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
Investorene i det amerikanske aksjemarkedet stemte i går for å ta ned risikoen foran ukens selskapsrapporter og rentemøter. Indeksene fikk heller ikke drahjelp av en lavere oljepris og Dow falt med 0.8%, S&P500 innledet uken ned 1.3% og Nasdaq snudde ned 2%. Volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene holdt seg på 89-96% av gjennomsnittet for de siste tre måneder, mens VIX-indeksen snudde opp med 7.7% til 19.9 punkter. Futureskontraktene på de tre hovedindeksene peker i Asia i dag i retning av en begrenset negativ åpning for USA senere i ettermiddag. Renten på tiårige amerikanske statsobligasjoner ligger samtidig på 3.55%, hvilket er opp 2 basispunkter i forhold til ved stengetid i det norske markedet i går.
Innkjøpssjefsindeksene lagt frem i Kina tidligere i dag innfridde riktignok forventningene, men selv med målinger over terskelverdien på 50 punkter ser dette likevel ikke ut til å være tilstrekkelig til å gi markedene et løft i morgentimene. Veksten i inntjeningen for industriselskapene viste samtidig en negativ utvikling for desember og de viktigste kinesiske indeksene er i øyeblikket ned inntil 1.1%. Nikkei-indeksen i Japan er kort før stengetid, og tross tall som viser en mindre svekkelse av industriproduksjonen gjennom desember enn ventet, ned med 0.2%. I Europa får vi før åpning i dag oppdaterte KPI-tall for Frankrike. Tilsvarende tyske tall legges frem senere i ettermiddag. Fra USA kommer det utover ettermiddagen tall for lønnsveksten i Q4, en ny innkjøpssjefsindeks for januar og ikke minst den månedlige forbrukertillitsmålingen. UPS, Exxon Mobil, Caterpillar og McDonalds er blant selskapene som legger frem kvartalsrapporter før det amerikanske aksjemarkedet åpner i ettermiddag. Caterpillars japanske konkurrent Komatsu legger i morgentimene norsk tid også frem sine kvartalstall. Begge disse selskapene leverer blant annet tunge kjøretøy til global bygge- og gruveindustri og markedsutsiktene ledelsene kommuniserer fremover vil dermed kunne påvirke kursene i Wallenius Wilhelmsen og Höegh Autoliners i dag. Førstnevnte stengte i går på NOK 93.40 pr aksje og vi har her en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 131 pr aksje. Höegh Autoliners stengte i går på NOK 63.20 pr aksje og vi har her en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 79 pr aksje.
I oljemarkedet handles WTI og Brent i morgentimene på henholdsvis USD 77.60 og USD 84.20 pr fat. Når det gjelder Brent innebærer det at prisen før åpning i dag ligger USD 1.73 pr fat lavere enn ved stengetid i det norske markedet i går. I likhet med i aksjemarkedet er oppmerksomheten i oljemarkedet nå rettet mot utviklingen i kinesisk økonomi og signalene fra de neste dagenes rentemøter. I tillegg avholder OPEC+ sitt neste møte i morgen.
Telenor er blant selskapene som legger frem Q4-tall på torsdag denne uken. Her kan det være greit å være klar over at nettoresultatet før skatt i betydelig grad vil være påvirket av allerede kommuniserte engangsgevinster på rundt NOK 30 mrd i forbindelse med utskillelsen av Digi, og samtidig også at investeringen i Digi regnskapsmessig endret status i løpet av kvartalet. Fra og med desember ble virksomheten behandlet som et tilknyttet selskap. Selv om disse faktorene bør være godt kjent ser konsensus når det gjelder resultatet før skatt i varierende grad ut til å være tilsvarende oppdatert. Ser vi på estimert omsetning, EBITDA og EBIT for kvartalet ligger vi imidlertid inne med forventninger helt på linje med konsensus. Vi venter i likhet med markedet forøvrig en topplinje for kvartalet på NOK 25.6 mrd, samt justert EBITDA og EBIT for samme periode på henholdsvis NOK 10 mrd og NOK 4.1 mrd. I tillegg til å fokusere på Q4-tall og oppdateringene knyttet til fusjonsprosessene i Malaysia og Thailand vil vi i forbindelse med rapporten spesielt se etter fremdriften på kostnadsprogrammet samt når det gjelder utfasingen av kobber- og utrullingen av fibernettet. Videre vil vi ha oppmerksomheten rettet mot guidingen for omsetningsvekst og EBITDA for 2023. Telenor stengte i går på NOK 103.85 pr aksje og vi har en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 150 pr aksje.
Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.
Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.