Norges Bank avholdt i går auksjon på statsobligasjonen NST477. Beløpet på 3 milliarder ble tatt unna til slutt, men få budgivere gjorde at renten endte på hele 1,4 prosent. Tilsvarende løpetid lå på 0,95 prosent før auksjonen. De siste auksjonene har vi sett en liten tendens til fallende volum av bud i forhold til utstedt volum. Et generelt høyt volum av utstedelser for tiden kan være en mulig forklaring på at budgiverne uteblir. Situasjonen ble heller ikke bedre av at Norges Bank måtte dekke hele beløpet, da de ikke kan endre størrelsen på beløpet etter auksjonsstart. En mulig løsning kan være å endre ordlyden på størrelsesbeskrivelsen («opp til 3 milliarder») slik at de har en nødutgang i fremtiden. I juni er det to gjenværende auksjoner, og det blir spennende å se hvordan de forløper. Ellers kan det nevnes at auksjonene ikke nødvendigvis reflekterer etterspørselen i det norske rentemarkedet, hvor det rapporteres om små effekter etter auksjonen.

Finanstilsynet publiserte i går sin rapport «Finansielt utsyn» for juni 2021. Rapporten inneholder en detaljert beskrivelse over kildene til finansiell risiko. Som vanlig nevnes husholdningenes høye gjeld, samt raskt stigende boligpriser, som primære risikokilder for finansiell stabilitet. Det er på ingen måte noen overraskelse. I tillegg beskrives høye priser på næringseiendom som en betydelig risiko, da banker har høy eksponering og pandemien i tillegg kan representere en risiko for endringer i forbruksmønstre, mindre bruk av kontorer og lignende.

Rapporten inneholder også andre spennende saker, blant annet en stresstest for banker basert på et makroøkonomisk stress-scenario. Scenarioet er konstruert på en høyst relevant måte, da det forutsetter at globale kapasitetsproblemer på tilbudssiden i kombinasjon med økt etterspørsel gir høyere inflasjon, og dermed høyere renter, internasjonalt. I et slikt scenario tegnes både inflasjon og rente i Norge på et høyere nivå, og stresstesten viser hvordan bankene rammes. Kraftig boligprisfall, fall i pris på næringseiendom samt nedgang i BNP som følge av økt rente gir klart større utlånstap for bankene.  

I går kom også inntekts- og kapitalregnskap fra SSB for første kvartal. Dette viser at bruttonasjonalinntekten steg 5,1 prosent fra forrige kvartal. Mye av oppgangen forklares av økte oljeinntekter som igjen kommer av høyere oljepris. Husholdningenes disponible inntekt økte med 1 prosent, men lavere forbruk har gjort at sparingen økte med 29,1 prosent. Spareraten var på hele 18,9 prosent. Det er med andre ord mye tørt krutt i norske lommebøker som kan være med å drive oppgangen i økonomien gjennom andre halvår.  Husholdningene har også økt sin eierandel i aksjer ganske markert. Riktignok fra lave nivåer, men en tendens som vil gjøre sparingen (og dermed husholdningssektoren) mer utsatt for verdisvingninger.

Fed slipper slapp i går sin nasjonale rapport, «Beige Book». I denne ble aktiviteten i amerikansk økonomi betegnet som å ekspandere i noe mer moderat tempo fra tidlig april til slutten av mai. Sysselsettingen ble beskrevet som å ha økt jevnt og trutt. Likevel ble det fremhevet at enkelte bedrifter var forhindret fra å øke produksjon som følge av mangel på arbeidskraft. Dette har gitt opphav til at noen byr opp lønningene for å tiltrekke seg arbeidskraft. Videre gjenspeiler rapporten at det også er raskt økende inputpriser selv om sluttprisene ikke har økt like mye. Med økende prispress og noe press i arbeidsmarkedet fremstår med ett risikoen for økt inflasjon som mer reell. Arbeidsmarkedstallene som kommer i morgen vil kaste mer lys over situasjonen.

En relativt rolig dag i markedene i går, hvor det startet friskt på børsene i USA, men endte relativt flatt. Flere husholdninger på aksjemarkedene har gitt opphav til såkalt meme-trading, hvor tips deles via internettforum og enkeltaksjer blåses opp kraftig i verdi. Tidligere har Gamestop-aksjen steget raskt, i går steg AMC over 90 prosent. Ut over den tidligere nevnte auksjonen av norsk statsobligasjon, var det små bevegelser i rentemarkedene i går. Oljeprisen har fortsatt oppover og var nesten oppe i 72 dollar fatet i morgentimene. Krona har trukket noe sterkere, og er i 10,12 mot euro.