Koronavirus og sentralbanker

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets, skrevet av makroanalytiker Kelly Ke-Shu Chen:

VIX indeksen, som måler volatiliteten i markedet, doblet seg i løpet av uken, rentene falt betydelig, mens kronen svekket seg til nye rekordlave nivåer.

Dag etter dag, gjennom hele forrige uke, ble koronasmitten bekreftet i til sammen 25 nye land, pga. tilreisende fra Italia (+14 land) og Iran (+11 land). Omtrent samtidig gikk smitten kraftig opp i Sør Korea, Japan og flere smittede ble oppdaget i USA. I løpet av dager endret bildet seg fullstendig for den internasjonale utviklingen (dvs. utenfor Kina) av smitten.

Endret vurdering

Bekymringen økte for at kun toppen av isfjellet er avdekket, og at flere land nå skal igangsette smittetiltak med negative økonomiske konsekvenser. Fredag kveld endret Verdens helseorganisasjon (WHO) sin vurdering av smitte-risikonivået til høyeste nivå, der de også understrekte at tiltak enda kan innføres for å begrense smitten lokalt i de (hittil 58) land med påviste tilfeller. I helgen ble det erklært unntakstilstand i staten Washington, og USA utvidet innreiserestriksjoner.

Uventet pressemelding

Duket for rentekutt i USA På fredag kveld (14:30 EST) kom så en uventet pressemelding fra den amerikanske sentralbanksjefen Powell. Ordlyden ble mottatt som en bekreftelse på at Fed allerede 18. mars vil kunne sette i gang mer stimulerende pengepolitikk. 10-årige amerikanske statsobligasjoner handlet ned til nye rekordlave nivåer på 1.114 prosent på fredag, og er på c1.09 nå. Også den japanske sentralbanken har i dag gitt uttrykk for å kunne tilføre likviditet til markedet.

Rekordlave nivåer

Kraftig nedgang i Kinesisk PMI for februar, men tegn til bedring fremover. Med dette som bakteppe, starter vi uken med de aller første kinesiske makroindikatorene som har med effektene av tiltakene mot koronaviruset. I helgen ble det klart at de offisielle PMI-indeksene for både industrien og tjenestesektoren stupte til rekordlave nivåer, langt lavere enn konsensus anslag, hhv. 35.7 (kons. 45.0) og 29.6 (kons. 50.5). I natt kom også Markit sin PMI-indeks for mindre/mellomstore aktører i industrien på 40.3 (kons. 46.0).

Stoppet opp

Dette viser de store konsekvensene myndighetenes tiltak har hatt. Store deler av Kinas økonomisk aktivitet stoppet opp de første to ukene i februar og holdt seg rimelig lavt siden. Dette som følge av omfattende reiserestriksjoner som rammet over 750 millioner innbyggere, strenge regler om hjemme-karantene. Med en så negativ utvikling, har Hangseng og CSI indeksene likevel åpnet opp. Markedene har muligens tolket dette i retning av mer proaktiv penge- og/eller finanspolitikk også i Kina.

Økning i antall reisende

Samtidig har det vært faktiske tegn til at aktiviteten nå beskjedent tas opp igjen, med f.eks. økning i antall reisende ifølge det kinesiske samferdselsdepartementet. Tilsynelatende er nye smittetilfeller i Kina nå lavere ifølge offisielle tall. Den omfattende rapporten WHO publiserte på fredag, om sine funn fra Kina, støtter opp under denne trenden. Lokale myndigheter i Kina har fått beskjed om å tilpasse tiltak og krav etter forholdene, og støtte opp under gjenopptak av aktivitet der dette er forsvarlig.

Løft

PMI-indeksen ser litt bedre ut enn realiteten En kuriositet er at forsinkede vareleveranser faktisk har bidratt til å løfte PMI-indeksene i Kina. Vanligvis vil lengre leveransetider være indikativ av sterkere etterspørsel (positivt og trekker indeksen opp), mens i dette tilfelle er pga. av opphold i verdikjeder og brudd i transport nettverk.

Supertirsdag

I tiden fremover vil nok markedene fremdeles preges av nyheter knyttet til koronaviruset, og de økonomiske konsekvensene av myndighetenes, bedriftenes, og husholdningenes mulige mottiltak. Samtidig skjer det en rekke andre begivenheter. Ikke minst blir «Super-Tuesday» interessant, der 13 av USAs stater skal stemme i nominasjonsrunden, der Buttigieg har trukket seg. I tillegg publiseres den amerikanske ISM indeksen og en rekke andre lands industri-PMI i dag. Onsdag kommer PMI-indekser for tjenestesektoren, og den norske boligprisindeksen for februar. Torsdag og fredag skal OPEC+ møtes for å enes om ytterligere produksjonskutt. Et ev. kutt vil forhindre at overskuddslagrene av olje skal øke igjen, etter at de sakte ble bygget ned siden OPEC+ innførte kuttavtalen i desember 2016.