Kraftig prisfall i Kina

Det ble en rolig dag i markedene i går, med moderate fall på de europeiske børsene (Stoxx600 -0,23%) og oppgang på de amerikanske (S&P500 +0,82%).

Benchmarkrenten på amerikanske statsobligasjoner med 10-årsløpetid, eller ’10-åringen’, handlet nokså flatt i går, rundt 4,10 %, etter en rolig dag også på tirsdag. Mange hadde nok derimot ventet, eller fryktet, at det kunne bli litt mer action i denne renta i går, ettersom det amerikanske finansdepartementet skulle auksjonere ut 10-årsobligasjoner tilsvarende 42 milliarder dollar, den største auksjonen av 10-årsobligasjoner noensinne. Utfallet av en så stor auksjon gir en god indikasjon på etterspørselen i markedet etter amerikansk statsgjeld, og dersom den var dårlig kunne det gitt fall i prisene og dermed oppgang i rentene på slike obligasjoner.

Etterspørselen viste seg derimot å være god, og budene man fikk inn var litt høyere enn de har pleid å være på lignende auksjoner det siste halvåret. Etterspørselen var faktisk spesielt sterk blant utenlandske investorer. Redusert etterspørsel etter amerikanske statsgjeld blant nettopp utenlandske kjøpere har vært pekt på som en faktor som kan trekke lange markedsrenter opp i tiden fremover, men gårsdagens auksjon var altså et skudd i baugen for den hypotesen.

Amerikanske statsobligasjoner med 4 % rente er tydeligvis fortsatt en attraktiv investering for mange. Det synes vi antyder at økt tilbud av amerikanske statsgjeld ikke bør bli en viktig driver av lange markedsrenter i år, slik som det tidvis var i fjor.

I dag, som de fleste andre dager denne uka, kommer det ikke så mange viktige nøkkeltall. Gitt de blandede tallene fra det amerikanske arbeidsmarkedet den siste tiden, og de spesielt gode tallene helt i det siste, kan det nok derimot bli litt ekstra oppmerksomhet på de ukentlige tallene på nye søkere til ledighetstrygd (‘initial jobless claims’). Markedet virker svært oppmerksom på enhver indikasjon på at det går enten bedre eller dårligere enn ventet i det amerikanske arbeidsmarkedet om dagen, så en overraskelse i disse tallene vil nok gi utslag i renteforventningene i USA. Enhver faktor som påvirker renteforventningene i USA kan som vi vet påvirke alt fra renter og valuta til aksjemarkedene også i resten av verden.

Dagens andre nøkkeltall av betydning har allerede kommet: inflasjonstall fra Kina, som viste det kraftigste prisfallet i Kina på 15 år. Den kinesiske konsumprisindeksen var 0,8 % lavere i januar i år enn på samme tid i fjor, et årlig prisfall som var fem tideler sterkere enn i desember, og tre tideler kraftigere enn det som var ventet.

At konsumprisene i Kina faller er ikke i seg selv så viktig for oss i resten av verden, ettersom Kinas rente- og valutamarkeder ikke har spesielt stor påvirkning på globale finansmarkeder for øvrig, sånn som for eksempel de japanske markedene har. Viktigere for resten av verden er det at også produsentprisene i Kina faller, og det med 2,5 % år/år i desember. Man har ikke sett store effekter av det enda, men at prisene på innsatsvarer fra Kina faller kan etter hvert gir deflatoriske impulser også i resten av verden, og bidra til at inflasjonen både i USA og Europa kanskje faller enda mer fremover enn det man nå legger til grunn.

Den norske krona handlet ganske flatt mot både euro og dollar i går, drevet i motsatt retning kanskje, av oljeprisoppgang og fall på de europeiske børsene. I dag kl. 10:00 har valutastrateg Magne Østnor webinar der han diskuterer utsiktene for den norske krona med kollega Jan Fredrik Tønnessen. Denne linken gir tilgang til webinaret.