Lesetid
5 min lesetid
Publisert
05. sep. 2023
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 5. september:
Krona har mistet futten igjen i august
Etter styrkingen gjennom juni og juli har krona mistet futten igjen i august, og svekket seg moderat.
Etter styrkingen gjennom juni og juli har krona mistet futten igjen i august, og svekket seg moderat, selv den siste tiden, når aksjemarkedet og oljeprisen har steget. Det skyldes nok at renteforskjellen mot utlandet har kommet litt ned igjen i august. Når krona styrket seg i juni og juli fikk den hjelp av både oppgang i aksjemarkedet, oljeprisen og renteforskjellen mot utlandet, men i august har disse tre altså ikke spilt helt på lag for krona sin del, og det forklarer nok den svakere tendensen.
Norske nøkkeltall har hatt en større effekt på krona i år enn hva som har vært vanlig tidligere, og både BNP-tall og inflasjonstall som har vært høyere eller lavere enn ventet har tidvis gitt store utslag i kronekursen. Dagens publisering av boligpristall for august må nok derimot overraske veldig i enten positiv eller negativ forstand for å påvirke forventningene til Norges Bank, og dermed utviklingen i krona.
Markedene i USA var stengt i går og det ble ikke sluppet noen nøkkeltall av betydning, resultatet var en svært rolig dag i markedene i Europa. De fleste børsene varierte mellom å være svakt i pluss og svakt i minus i løpet av dagen; samleindeksen Stoxx600 endte ned 0,04 prosent, mens Oslo Børs endte opp 0,08 %.
Små bevegelser var det også i rentemarkedet, der fraværet av drivere ga en oppgang på rundt 2–4 basispunkter (bp) i eurorenter, og 4–6 bp i norske renter. Flat utvikling i både oljeprisen og aksjemarkedet og tilnærmet stabil renteforskjell resulterte i en flat dag også for den norske krona, som endte dagen omtrent uendret mot EUR men marginalt sterkere mot dollar.
Fra andre deler av verden kommer det heller ikke mange nøkkeltall med potensial til å bevege markedene i dag. Det viktigste som kommer er kanskje endelige PMI-tall fra eurosonen. Når forhåndsestimatene for august ble sluppet for to uker siden var de mye svakere enn ventet, og det var særlig indeksen som måler aktiviteten i tjenestesektoren som skuffet. Denne falt under 50-linjen som skiller vekst og fall i aktiviteten, og signaliserer sånn sett at en resesjon er på vei i eurosonen. Fra 2000 og fram til pandemien hadde det bare skjedd fire ganger at tjeneste-PMIen falt til under 50, og to av de gangene gikk eurosonen inn i kraftige resesjoner. En 50/50 sjanse for at en resesjon er på vei er kanskje god nok grunn for ECB til å ikke heve renta mer, noe som også forklarer hvorfor renteforventningene i eurosonen har falt de siste par ukene.
Vi heller mot at det kommer en heving på rentemøtet til ECB neste uke, først og fremst fordi arbeidsmarkedet viser få tegn til å kjølne, men også fordi vi ikke tror ECB vil la seg skremme av PMIene, som har vært relativt dårlige på å predikere faktisk vekst den siste tiden. PMIene måler ikke aktivitet i seg selv, men endringer i aktiviteten relativt til forrige måned. De ekstreme endringene i den økonomiske aktiviteten under og etter pandemien resulterte dermed i svært store endringer i PMIene i.
Nå, tre år senere, skulle en tro at slike etterdønninger fra pandemien var ute av tallene, men fortsatt svinger PMIene fra eurosonen mye mer fra måned til måned enn det de pleide å gjøre før 2020. Noe skurrer fortsatt litt, med andre ord. Dermed tror vi dagens publisering, selv om den skulle bekrefte at aktiviteten i tjenestesektoren i eurosonen er på vei ned, ikke nødvendigvis bærer varsel om resesjon, og dermed heller ikke er en grunn til å tro at det ikke kommer en renteheving til fra ECB neste uke.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
Gårsdagens stengte amerikansk aksjemarkeder kan ha gitt en noe avventende stemning og forsiktige investorer i Asia i morgentimene i dag. På tross av de nyoppdagede forventningene til at myndighetene vil kunne navigere økonomien gjennom vekstutfordringene snur de viktigste kinesiske indeksene i dag ned med inntil 1.5 % etter at innkjøpssjefsindeksen for tjenestesektoren kom inn svakere enn ventet. I Japan er Nikkei-indeksen kort før stengetid ned med 0.2 %. Handelen med tiårige amerikanske statsobligasjoner har samtidig kommet i gang igjen og renten har i øyeblikket steget til 4.21 %. Det innebærer at renten ligger 6 basispunkter over nivået da det norske markedet stengte på fredag. Futureskontrakten på S&P500 peker i tillegg mot en åpning ned 0.1 % for den amerikanske indeksen ved start av ukens handel i ettermiddag.
I Eurosonen ligger sentralbankens viktigste styringsrente i dag på 4.25 %. ESB avholder sitt neste rentemøte den 14. september, men et nytt hint om i hvilken retning det bærer kan vi få i forbindelse med at banken allerede i formiddag legger fram sine egne forventninger til den langsiktige KPI-veksten fremover. Utover formiddagen i dag får vi fra Europa også en rekke med oppdaterte innkjøpssjefsindekser fra tjenestesektorene i de forskjellige landene. Senere i ettermiddag gjenopptas så strømmen av nøkkeltall fra USA, i første omgang med de oppdaterte tallene for ordreinngangen gjennom juli.
Kombinasjonen av reduserte bekymringer for kinesiske vekstutsikter og risiko for annonsering av nye eksportkutt fra OPEC+-landene har støttet oljeprisene videre gjennom det siste halve døgnet. Siden stengetid i Oslo i går har Brent-prisen i morgentimene blitt skjøvet opp med USD 0.23 pr. fat til USD 88.92 pr. fat. WTI-prisen er gjennom samme tidsrom opp med USD 0.26 pr. fat og ligger i øyeblikket på USD 85.92 pr. fat. Som en følge av fridagen i går kommer de første ukentlige amerikanske oljelageroppdateringene ikke som normalt i ettermiddag, men sendes ut på onsdag.
Cloudberry Clean Energy arrangerer i dag kapitalmarkedsdag. Her venter vi at markedet i første rekke vil være interessert i få en oppdatering og gjennomgang av investeringsplanene fremover, lære mer om de langsiktige finansielle målsettingene, samt høre hvordan selskapet vil bli påvirket av de forskjellige modellene for den foreslåtte grunnrenteskatten på vindkraft. Kursen stengte i går på NOK 10.1 pr. aksje og vi har en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 12 pr. aksje.
I morgen og på torsdag er det Salmar som inviterer til kapitalmarkedsdag i Tromsø og ved selskapets anlegg på Senja. Selskapet har vært gjennom store endringer det siste drøye året med både oppkjøp og salg av virksomheter. Dermed vil blant annet konkretiseringen av nye målsettinger, potensielle synergimuligheter i den nye strukturen og, i lys av den nye grunnrenteskatten, retningen på fremtidige investeringer være av interesse for investorene. Videre vil det kunne mer om planene for oppdrettsvirksomhet både mer offshore og på land. Salmar stengte i går på NOK 522 pr. aksje og vi har en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 550 pr. aksje.
Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.