Kursfallet fortsetter i Asia i morgentimene i dag

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets (*), skrevet av aksjeanalytiker Ole-Andreas Krohn:

Mens et økende antall offentlige og private tiltak for å få bremset virusspredningen bidrar til at investorene nå i hvert fall kan begynne å gjøre seg opp en mer eller mindre kvalifisert mening om de kortsiktige økonomiske effektene av koronautbruddet, er frykten fortsatt betydelig når det gjelder de mer direkte og indirekte langsiktige virkningene, både av økonomisk og helsemessig art.

Usikkerheten blant annet knyttet til likviditet og gjeldssituasjon senket det amerikanske aksjemarkedet ved åpning i går. De i løpet av dagen annonserte likviditetstiltakene fra Fed bidro bare helt kortvarig til at situasjonen bedret seg. Etter en tenkepause fortsatt indeksene nedgangen og Dow var ved stengetid ned 10 %. S&P500 sluttet samtidig ned 9.5 %, mens Nasdaq stengte ned 9.4 %. I rentemarkedet snudde avkastningen på den amerikanske tiåringen i går opp med 14 basispunkter til 0.84 %. VIX-indeksen steg imidlertid videre med 40 % til 75.47 punkter.

Betydelige svingninger

Kursfallet fortsetter i Asia i morgentimene i dag og i Japan ligger Nikkei-indeksen kort før stengetid ned med 6.1 %. De viktigste kinesiske indeksene er samtidig ned med ytterligere inntil 3.2 % og Kospi i Sør-Korea er ned med 3.7 %. Svingningene er imidlertid betydelige og nedgangen ble tidligere i dag redusert etter at den japanske sentralbanken annonserte ytterligere Iikviditetstiltak og futures for de amerikanske indeksene samtidig pekte mer entydig opp.

Begrenset beroligende effekt

I hvert fall i første omgang ser det ut som gårsdagens tiltak fra myndigheter både i USA og Europa, og dagens nyhetsstrøm fra Asia, har hatt en begrenset beroligende effekt på investorene. Markedene tar etter hvert nå også i stigende grad innover seg at risikoen for at en generell vekst i selskapene for 2020 kan avskrives er høyst reell og at fokuset for verdsettelsene må skyves over på mulighetene for en bedret vekst i 2021–2022.

Etter hvert som støvet legger seg vil vi også kunne få et klarere bilde av hvilke selskap som vil være i stand til å håndtere mer langvarige svekkede markedsforhold. Først på listen av selskap som vil få betydelige utfordringer er neppe Apple og Microsoft. Begge fortsatte imidlertid ned ytterligere 3-5 % i handel etter børs i USA i går. Aksjene var da allerede ned 9-10 % i ordinær handel og en fortsatt nedgang etter børsslutt indikerer at investorene ikke mener vi helt har sett bunnen av verdsettelsene foreløpig.   

Olje ned

Prisene fortsatte også ned i oljemarkedet i går kveld. WTI-prisen i USA var ned med USD 2.02 pr. fat til USD 31.05 pr. fat. I morgentimene i dag har prisen kommet forsiktig opp igjen på USD 32.29 pr. fat. Brent-prisen ligger før åpning i Europa på USD 34.04 pr. fat, hvilket er opp USD 0.60 pr. fat i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går.

Equnior

Etter nedjustering av oljeprisestimatene for 2020–2021 tok vi forventningene til justert EPS for Equinor ned fra henholdsvis USD 1.58 til USD 0.60 for 2020 og ned fra USD 1.77 til USD 1.19 for 2021. Med en lavere kontantstrøm fremover ser vi en risiko for at tilbakekjøpsprogrammet vil kunne bli redusert eller stanset. Opprettholdt utbytte og en styrket USD vil på den annen side samtidig fortsatt innebære en direkteavkastning på rundt 10 %. Vi har et kursmål på NOK 125 pr. aksje og gjentar en Holdanbefaling. På kursmålet verdsettes selskapet med 12-måneders forward P/E på 13.7x mot et historisk gjennomsnitt på 12.7x. Equinor stengte i går på NOK 99.34 pr. aksje.

(*) Denne rapporten er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Her kan du lese den fulle versjonen.