Lange renter opp, svakt for aksjer så langt i oktober

På fredag falt Dow Jones og S&P 500 nok en gang litt tilbake, mens Nasdaq endte dagen opp. For uken under ett falt S&P 500 med 1 prosent, mens Nasdaq steg med 0,2 prosent. Siden utgangen av september har S&P 500 steget med 0,8 prosent, mens Nasdaq har steget med 1,8 prosent. Så langt i år er imidlertid begge indeksene markert opp med henholdsvis 21,8 prosent og 23,4 prosent. Til sammenligning har hovedindeksen på Oslo Børs steget med 11,8 prosent og Euro Stoxx med 8,3 prosent. 

Den litt svake utviklingen på de amerikanske børsene i oktober henger nok sammen med de markerte endringene i renteutsiktene som har funnet sted i løpet av måneden. På fredag steg 10-års amerikansk statsrente på ny og mer enn reverserte torsdagens fall. I løpet av forrige uke steg den amerikanske tiårige statsrenten med 17 basispunkter og er opp med 44 punkter så langt i oktober. 

Oppgangen i de lange amerikanske rentene skyldes nok i stor grad endrede forventninger til Fed. Utsiktene til store og raske rentekutt har blitt tydelig dempet, særlig etter solide arbeidsmarkedstall i løpet av måneden og andre nøkkeltall som understøtter at økonomien klarer seg bra. Trumps fremgang på meningsmålingene har nok også bidratt. Flere analyser peket på at Trumps planer om å øke tollsatser vil bidra til inflasjon. I tillegg ser det ut til at hans økonomiske program kan gi økte budsjettunderskudd og mer press i økonomien, noe som også kan gi enn viss inflasjonseffekt. I møte med denne risikoen sender altså markedene rentene opp. 

Mens markedene tidligere priset inn en høy sjanse for et rentekutt på 50 basispunkter også i november, er forventningene nå knappe 25 basispunkter. Og markedene er blitt usikre på om det kommer et kutt i desember, og priser inn en sannsynlighet på 2/3 for at så skjer. 

Denne uken kommer det imidlertid en rekke viktige amerikanske nøkkeltall. Nasjonalregnskapstall for tredje kvartal gir viktig informasjon om utviklingen i etterspørselen i amerikansk økonomi. I andre kvartal steg BNP med 3,0 prosent fra første kvartal, regnet som annualisert rate. Vi venter av veksten vil holde seg like god i tredje kvartal. Det kommer også tall for utviklingen i arbeidskraftskostnader og PCE-inflasjon. ISM-indeksen for industrien er en viktig konjunkturindikator som blir lagt fram på fredag. Samme dag kommer også sysselsettingsrapporten for oktober. Vi tror disse tallene vil understøtte et bilde av en relativt solid økonomi og dempe forventningene til rentekutt ytterligere. 

I eurosonen har ECB gjort sitt for å skape forventninger om rentekutt, men lange renter har blitt påvirket av utviklingen i USA og trukket opp. 10-års tysk statsrente steg med 8 basispunkter forrige uke og er opp med 12 punkter hittil i oktober. 

Dollaren svekket seg mot euro på torsdag, men hentet inn det tapte på fredag. EURNOK har imidlertid trukket opp og dollaren koster nå igjen mer enn 11 kroner. Hittil i år har kronen svekket seg med om lag 7,3 prosent mot dollar og 5,5 prosent mot euro.