Lavere fart i oppsvinget?

I natt har det kommet nøkkeltall fra Kina som indikerer at veksten er på vei ned. Detaljomsetningen er 8,5 prosent høyere enn i juli i fjor, men var ventet å holde seg oppe på 10,5 prosent av konsensus. Industriproduksjon kom også inn langt lavere enn forventet på 6,4 prosent år/år. Her ventet konsensus 7,9 prosent. Der veksten i Kina tidligere har vært en av driverne for råvareboomen, kan det dermed se ut til at noe lavere aktivitet vil være med å roe ned den kraftige prisveksten. Bloombergs råvareindeks kan se ut til å ha toppet ut i slutten av juli og ligger for øyeblikket et par prosent lavere enn toppnivået.

Amerikansk forbrukertillit falt noe tilbake fredag, ifølge den tidlige lesingen av Universitetet i Michigan sin indeks. I august falt denne til 70,2 i august, fra 81,2 i juli. Lesingen er den laveste siden pandemien ut (!) og markerer en slutt på en lengre periode med gradvis forbedring. Det er nærliggende å knytte det kraftige fallet til den stigende smitten av deltaviruset. Spesielt i stater med lav vaksineringsrate har smitten fått feste og truer dermed det økonomiske oppsvinget. I morgen får vi detaljomsetningstall fra USA som vil gi oss et inntrykk av hvor sterkt forbruket har holdt seg oppe i juli, til tross for at smitten har økt gjennom måneden. Inflasjonsforventningene på 1-års sikt falt for øvrig ett tidel til 4,6 prosent.         
     
Svakere vekst i Kina og et amerikansk oppsving som kan se ut til å miste moment. Det kan i hvert fall være verdt å spørre seg om gjenåpningen er i ferd med å gå inn i en fase hvor nøkkeltallene slutter å overraske på oppsiden. Vi har over en lengre periode fått høye vekstrater, nye rekorder i tillit og tiltakende inflasjon i USA i tilknytning til gjenåpning, men det sterke momentet kan ikke vare evig, noe nøkkeltallene omtalt over er et godt eksempel på. Ifølge Bloomberg opinion toppet vekstestimatet for amerikansk økonomi i 2021 ut i juli, på 6,6 prosent, før det nå har kommet ned til 6,2 prosent. Det kan dermed se ut som vi går fra en periode hvor nøkkeltallene imponerer med høy vekst (fra lave nivåer) og inn i en fase med mer normale tilstander.  

Fredag kom det tall for svensk inflasjon. KPIF – Riksbankens foretrukne inflasjonsmål, steg ett tidel til 1,7 prosent årlig rate i juli. Dette var hovedsakelig et resultat av at strømprisene steg i juli, for ser man vekk fra energikomponenter, var prisutviklingen flat fra måneden før. Det innebærer dermed at KPIF justert for energi falt fra 0,9 til 0,5 prosent. Det er i Sverige, som i Norge, ingen tegn til at prisveksten tiltar som følge av økte råvarer, flaskehalser og gjenåpning. Riktig nok kan det være tilfellet at det vil ta noe mer tid før vi ser slike effekter slå gjennom til konsumentprisene, men det gjenstår å se. Denne uken kommer det ledighetstall fra Sverige, samt sysselsettingstall for andre kvartal, som vil kaste lys over situasjonen i arbeidsmarkedet – så langt har vi sett at gjenåpningen har fått flere tilbake i arbeid selv om ledigheten fremdeles er ganske høy.

Taliban tok søndag over Kabul og Afghanistans president Agshan Gahani forlot landet. Dette skal ha vært for å hindre blodsutgytelse. Det er så langt uklart i hvilken grad denne uroen vil prege markedene, om i det hele tatt. Renten på 10-årige amerikanske statsobligasjoner har falt fra 1,34 prosent søndag ettermiddag til 1,25 prosent i skrivende stund. Åpningen i Asia har vært ganske svak denne morgenen, med fall i Japan og Hongkong. Shanghai er svakt opp. Forrige uke ble avsluttet med en liten oppgang på amerikanske børser. EURUSD har steget til 1,18, EURNOK ligger rett under 10,40 og oljeprisen har kommet ned rett under 70 dollar.

Den kommende uken inneholder flere interessante hendelser. Feds Powell snakker i morgen på en «townhall meeting». Dette er første gang Powell taler etter at det har blitt mer klart at nedtrapping av verdipapirkjøp har kommet på agendaen til Fed. Markedet vil trolig være varsomme for hvilke signaler han sender. Onsdag kommer dessuten referat fra forrige rentemøte i Fed. Vi får se om inflasjonen i Storbritannia fortsetter å stige på onsdag. Norges Bank har rentemøte på torsdag – det er ikke ventet at de sender noen nye signaler på dette møtet. Fredag publiserer Statistisk sentralbyrå nasjonalregnskap for andre kvartal. Dette vil nyttig innsikt i styrken på det økonomiske oppsvinget i norsk økonomi.