Noe lavere lønnsvekst i USA

Men, det var også en kraftig revisjon ned på de to foregående månedene, fra et høyt nivå. Dermed er tremåneders snittet på solide 265 tusen. Likevel viste rapporten på fredag enkelte svakhetstegn ved arbeidsmarkedet. Lønnsveksten falt fra 4,4 prosent i januar til 4,3 prosent februar, som følge av svært lav månedsvekst. Det er også tegn til svakere utvikling i utførte timeverk, og ledigheten steg uventet to tideler til 3,9 prosent. Tegn til noe mindre lønnspress er nok viktigst for Fed, og vi tror det ligger an til at første rentekutt vil komme i juni. Men, vi ser for oss en forsiktig rentenedgang, med kun tre kutt i løpet av 2024. Les gjerne mer om arbeidsmarkedsrapporten her.    

Rentemarkedet har stor tro på juni-kutt. Det prises nå inn en svært høy sannsynlighet for dette i markedet. Det at Powell hintet i den retning etter sin tale til Kongressen på torsdag, var nok viktigere i så måte enn arbeidstallene. Men, tallene snudde ikke stemningen, og toårs statsrente falt etter at tallene ble kjent. USD svekket seg også noe mot EUR på tallene. EURUSD ble handlet rundt 1,0890 før annonseringen, og løftet seg etter hvert til rundt 1,0950. Det amerikanske aksjemarkedet trakk litt opp etter arbeidstallene, men endte likevel med klar nedgang på fredag. S&P500 falt 0,7 prosent, mens nedgangen for Nasdaq var 1,2 prosent.   

Tysk industriproduksjon sliter fortsatt. Det ble riktig nok en oppgang på 1,0 prosent fra desember til januar (høyere enn de anslåtte 0,6 prosent), men gleden ved dette ble dempet ved at nedgangen i desember ble revidert opp, fra 1,6 til 2,0 prosent. Hovedbildet er derfor at tysk industri fortsatt sliter. Eksempelvis har tysk bilproduksjon falt godt over 10 prosent bare i desember og januar. Den store industrisektoren svekker hele den tyske økonomien, noe som styrker oss i troen på at ECB vil kutte renten i juni. Dette prises nå fullt inn av rentemarkedet, som venter tre ytterligere kutt i løpet av året.   

Norsk inflasjon for februar kommer straks. Vi venter en nedgang i samlet inflasjon fra 4,7 til 4,6 prosent, mens vi anslår at kjerneinflasjonen vil avta fra 5,3 til 5,1 prosent. Konsensus ligger en tidel over på begge. Får vi rett betyr det at kjerneinflasjonen havner 0,4 prosentpoeng under Norges Bank sitt anslag fra desember-rapporten. Selv om det kan tolkes som at rentene muligens kan senkes tidligere enn det sentralbanken har indikert, har vi liten tro på at det vil skje. Nivået på inflasjonen er fortsatt langt over inflasjonsmålet, og høy vekst i lønnskostnadene tilsier at Norges Bank vil unngå å senke renten for tidlig. Les gjerne Kyrres kommentar her.   

Utover uka kommer det flere inflasjonstall. Tirsdag ettermiddag kommer de amerikanske KPI-tallene. Det ventes en oppgang på 0,3 prosent for kjerneinflasjonen fra januar til februar, litt mindre enn måneden før. Torsdag morgen slippes de svenske inflasjonstallene for februar. Det ventes en ganske stor nedgang denne gang og kjerneinflasjonen utenom energi anslås til 3,5 prosent. Norges Banks regionale nettverksrapport kommer også torsdag morgen, mens amerikansk detaljhandel slippes torsdag ettermiddag.