Lavere oljepris og lange renter

Rapporter har kommet om at Iran og Oman diskuterer en midlertidig løsning for å kunne gjenåpne trafikken gjennom Hormuzstredet, og førstekontrakten på Brent er nede i 86 dollar fatet, etter å ha startet gårsdagen rundt 92 dollar fatet. I Asia har børsåpningen vært positiv, ledet an av teknologiaksjer. Det er nok mange som venter på at Nvidia skal rapportere senere i dag.

Lange renter falt noen basispunkter i går. Renten på tiårige amerikanske statsobligasjoner var oppe i 4,74 prosent ved ukeslutt forrige uke, men handler nå rundt 4,64 prosent. Det kan være at kommunikasjonen fra Scott Bessent om tilbakekjøp av lang statsgjeld forrige uke har begynt å gi utslag i posisjoneringen til markedsaktører. Det er imidlertid mange som er tvilende til at tilbakekjøpene vil kunne ha en permanent effekt. Det fundamentale problemet som ser ut til å være drivende for oppgangen i lange renter i det siste, er frykten rundt nivået (og veksten) på amerikansk statsgjeld. En periode med tilbakekjøp vil kunne endre dynamikken og psykologien en periode, men neppe være en permanent løsning. For å få det fundamentale i orden, kreves mer omfattende endringer i budsjettpolitikken – og det er ikke gjort over natten.

Det har ikke vært kraftige utslag i valutakryssene vi følger siste døgnet. EURUSD handler relativt stabilt rundt 1,166. EURNOK steg så vidt gjennom dagen i går, muligens i møte med oljeprisfallet, og handler rundt 10,88 i morgentimene.

Norske arbeidsmarkedstall i går tydet på at ledighetsoppgangen er i ferd med å stabilisere seg. AKU-ledigheten, målt ved trendtallet, falt til 4,5 prosent i juli, fra 4,7 prosent måneden før. Det er i tråd med vårt syn om at oppgangen i ledigheten i stor grad har vært drevet av endringer i arbeidsstyrken og rapportering, snarere enn svakere sysselsetting. De foreløpige jobbdataene for juli viste riktignok et fall på 0,7 prosent M/M, men dette bør leses med varsomhet. SSB advarer om rapporteringsproblemer for de foreløpige tallene i juli, og vi venter derfor noe bedring når tallene blir mer komplette. Lønnsveksten som rapporteres via gjennomsnittlig kontantlønn var 3,2 prosent år/år i juli, ned fra 5,0 prosent år/år i juni. Også denne størrelsen kan være påvirket av rapporteringsproblemer. 

I USA kommer PCE-inflasjonen for juli klokken 14:30, Feds foretrukne inflasjonsmål. Vi venter at totalinflasjonen steg 0,1 prosent m/m, slik at årsveksten faller fra 3,7 til 3,6 prosent. Kjerne-PCE ventes opp 0,2 prosent m/m, som vil holde årsveksten uendret på 3,3 prosent. Anslagene er på linje med konsensus og i stor grad basert på allerede publiserte KPI- og PPI-tall, så markedene vil trolig reagere lite dersom tallene kommer inn som ventet. En svakere lesing vil derimot kunne redusere prisingen av en september-heving fra Fed ytterligere, mens en oppsideoverraskelse vil styrke forventningene om mer innstramming. PCE-rapporten gir også tall for inntekt, forbruk og sparerate. Svake detaljhandelstall peker mot svakere varekonsum, men tjenestekonsumet ser fortsatt solid ut. Vi venter en oppgang i det nominelle forbruket på 0,2 prosent m/m.