Lavere risikovilje og positive makrotall

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets, skrevet av seniorøkonom Oddmund Berg:

Grunnen til det brå fallet skal ha vært en nyhetssak i en kinesisk avis om at et sentralt sykehus i Beijing hadde fått 36 nye smittede i løpet av torsdagen. Hendelsen understreker hvor sensitive markedene er for nyheter om utviklingen i Kina om dagen, da vi torsdag morgen skrev om grønne børser og optimisme i forbindelse med myndighetenes stimulerende tiltak.

Det bratte fallet så ut til å slå inn også i europeiske markeder, hvor tyske DAX endte dagen med -0,91 prosent, en bevegelse ned som nesten i sin helhet kom den siste timen. Den kinesiske børsindeksen, Shanghai Shenzen CSI 300, viste imidlertid ingen utslag, og steg til og med noe gjennom natten. Dette har jevnet seg ut i morgentimene, og det ligger an til å bli en flat siste handledag før helgen.

Laveste siden august 

Det var ikke bare børsene som viste mindre risikoappetitt i går. I rentemarkedet har rentene falt det siste døgnet. 10-årige amerikanske statsobligasjoner har falt til under 1,50 i natt, og fortsatt å falle siden. I skrivende stund er disse på 1,486, det laveste siden august i fjor. Også her så vi en stor bevegelse på virusnyhetene, selv om de allerede hadde vært på en nedadgående trend siden natt til torsdag. I likhet med aksjemarkedene, beveget rentene seg noe oppover mot stenging av børsene, men etter stenging har rentene gjenopptatt den fallende trenden. 

Konsekvenser stopper ikke opp i helgen

Siden i går har vi også sett andre tegn på at markedene er mindre risikovillige inn mot helgen. I tillegg til at lange renter har falt, har prisen på gull steget og dollaren har styrket seg. Det er kanskje ikke så rart, da handlefrie dager ikke gir investorene muligheten til å reagere på ny informasjon. Det er ikke noe nytt med det i seg selv, poenget er at nyhetene som trigger store bevegelser nå om dagen, kommer avkoblet fra markedene – nyheter om virusspredning, tiltak og konsekvenser stopper ikke opp i helgen.  

Flere oppløftende nyheter

Det var i går flere oppløftende nyheter i form av nøkkeltall. Europeisk forbrukertillit overrasket på oppsiden da den kom inn på -6,6 i stedet for å falle videre til -8,2, slik konsensus forventet. En forbedring i forbrukersentiment er viktig for euroområdet, og i tråd med vårt bilde av at forbrukerne er solide til tross for at det har gått dårlig i industrien den siste tiden.

Philadelphia Fed publiserte i går sin produksjonsindeks for februar. Denne overrasket de fleste med å være langt høyere enn forventet. Indeksen steg fra 17 til 36,7 i stedet for å falle til 11, som konsensus forventet. Indeksen har ikke vært høyere siden februar 2017. Ekstra bemerkelsesverdig er det at indeksen er basert på data innsamlet inntil 18. februar, og derfor har nyheter og uro i forbindelse med virusutbruddet innbakt i seg.

Underliggende hovedindeksen, kan vi lese av tallene at de blant annet har vært et hopp i etterspørsel, da nye ordre steg fra 18,2 til 33,6. Hoppet i indeksen kommer på toppen av Empire Manufacturing-indeksen, som også viste et signifikant hopp tidligere i uken. Det kan derfor se ut til at det har blitt bedre tider for produsentene i USA i starten av 2020. Et naturlig spørsmål er i hvor stor grad denne bedringen kan være en følge av at Kina forpliktet seg til å øke import av en rekke varer fra USA innen 2021, som følge av fase 1-avtalen fra januar.

Norges Bank og SSB

Forventningsundersøkelsen til Norges Bank ble i går publisert. Denne viser forventninger til inflasjon og lønn for forskjellige tidshorisonter fordelt på en rekke undergrupper. I grove trekk viste undersøkelsen mye av det samme som sist, med noe mikset utvikling blant forskjellige grupper. Hovedtendensen må likevel sies å være at det forventes noe lavere inflasjon framover.

Det kom også resultater fra investeringstellingen til SSB i går. Denne viste første estimat for oljeinvesteringer i 2021 på 152 mrd.. Tellingen var i stor grad i tråd med våre forventninger og viser at investeringene flater ut på et høyt nivå i 2020, for så å falle i 2021. Selv om tellingen i stor grad var nøytral, er det fristende å avslutte uken med noe positivt. Her er en positiv vinkling: Estimatet for 2021 var 10 mrd. høyere enn vårt anslag på 142 mrd.., og tross stor usikkerhet rundt estimatene så tidlig, kan en optimist bruke dette som grobunn til et håp om at bremsen i oljeinvesteringer ikke blir av den brå og brutale sorten. God helg.