Lettelse over lettelser, men selvskading i oljemarkedet

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets (*), skrevet av aksjeanalytiker Ole-Andreas Krohn:

Inspirert av en positiv utvikling i øvrige globale markeder, utsiktene for lettelser i virustiltakene, meldingene om økt likviditetstilførselen fra den japanske sentralbanken, og stigende forventninger til at estimatene nå kan ha kommet tilstrekkelig ned innledet det amerikanske aksjemarkedet i går uken med en oppgang.

Dow var ved stengetid opp 1.5 %, mens S&P500 og Nasdaq på samme tidspunkt var opp henholdsvis 1.5 % og 1.1 %. Volumet på de tre hovedindeksene lå nede på 62-89 % av gjennomsnittet for de siste tre måneder.

Økende risikovilje i forkant av ukens selskapsrapporteringer reflekteres i at renten på den amerikanske tiåringen i øyeblikket ligger på 0.66 %, opp 2 basispunkter i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går. VIX-indeksen var i tillegg ned ytterligere 7.3 % i går og endte på 33.3 punkter. Indikatoren for risikopremien er dermed tilbake på det laveste nivået siden begynnelsen av mars.

Nølende i Asia

Oppgangen ser litt mer nølende ut i Asia i dag og hverken i Japan eller Kina virker investorene nå i morgentimene særlig villige til å bevege seg nevneverdig videre ut på risikoskalaen. I Japan er Nikkei kort før stengetid ned med 0.3%, mens de viktigste kinesiske indeksene samtidig er opp inntil 0.8%.

I de nordiske markedene får vi i dag oppdaterte norske og svenske detaljhandelstall for mars, og i tillegg vil det kunne bli oppmerksomhet rundt hva den svenske Riksbanken, i forbindelse med dagens rentemøte, sier om utsiktene fremover. Det knytter seg også noe usikkerhet til om banken vil benytte anledningen til å sende styringsrenten tilbake i negativt territorium.

Når det gjelder nøkkeltall fra USA ser det i dag ut til å kunne bli fokus på utviklingen i engroslagrene gjennom mars, samt på den oppdaterte forbrukertilliten for april. Dersom forbrukertilliten faller ned på de forventede 88 punktene vil det i tilfelle være den svakeste målingen siden sommeren 2014. 

Den fundamentale svekkelsen på etterspørselssiden

Etter at interessen noen dager i hovedsak var rettet mot utviklingen på tilbudssiden,D har aktørene i oljemarkedet nå flyttet oppmerksomheten tilbake på utsiktene for den fundamentale svekkelsen på etterspørselssiden. For prisen på kortsiktige kontrakter hjelper det heller ikke at en betydelig tilbyder av oljepriseksponering i form av ETF-er nå blir løpende etter med den nødvendige kontraktsrulleringen. Gitt størrelsen på fondet og den underliggende markedssituasjonen gjør fondets behov for å skyve eksponeringen over i kontrakter lengere ut på kurven at prisfallet for oljekontraktene med tidligst levering forsterkes ytterligere.

WTI-prisen var i USA i går ned med USD 4.19 pr fat til USD 13.01 pr fat. Prisen ligger i morgentimene i dag på USD 11.42 pr fat. Brent-prisen ligger før åpning på USD 19.28 pr fat, hvilket er ned USD 0.43 pr fat i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går. 

Norsk Hydro

Norsk Hydro er blant selskapene som legger frem Q1-tall i morgen tidlig. Med en estimert omsetning på 37 mrd, forventninger om en EBIT på NOK 1.1 mrd og en EPS på NOK 0.37 ligger vi under konsensusforventningene i forkant av rapporten. Kursen steg i går med markedet og endte på NOK 22.80 pr aksje. På våre tall innebærer dette at selskapet nå er verdsatt med en rabatt på over 65% i forhold til estimert netto underliggende verdi. Selv om verdsettelsen etter vårt syn bør inkludere en rabatt mener vi dagens differanse er for høy og har en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 32 pr aksje.

(*) Denne rapporten er utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA. Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. Her kan du lese den fulle versjonen.