Mange blandede signaler

Amerikansk forbrukertillit var noe skuffende i går. Samlet forbrukertillit sank forsiktig til 117,2 for mai, første nedgang dette kalenderåret. Tilliten i april ble revidert ned med betydelige 4,2 poeng, som bidrar til å svekke det overordnede bildet. På tross av en samlet nedgang i forbrukertilliten, viste delindeksen for vurdering av dagens situasjon en betydelig økning fra 131,9 til 144,3, bl.a. på grunn av bedret arbeidsmarked. Forventningen til fremtiden svekket seg imidlertid. Dette reverserer trenden vi har sett gjennom krisen, nemlig høye forventninger til fremtiden, men svak oppfatning av dagens situasjon. Det ser nå ut til at vurderingen av dagens situasjon bedres av sterk finanspolitisk stimulans og at økonomien åpner igjen. Forbrukertilliten omhandler ikke inflasjon direkte, men det er verdt å merke seg at forventninger til fremtidig lønnsnivå falt, som kan gjenspeile både frykt for inflasjon samt at staten trekker tilbake de finanspolitiske stimulansene.

Fed fortsetter med sitt «duete» budskap. Mange i Federal Reserve bruker nå mye tid på å dempe inflasjonsfrykten. Det underliggende budskapet er repetert mange ganger nå: tallene støtter foreløpig ikke opp under en varig økning i inflasjonen. I løpet av gårsdagen var bl.a. Clarida, Barkin (Richmond Fed) og Evans (Chicago Fed) ute med lignende budskap. De legger trykk på at tallene er volatile, og det skal mer økonomisk normalisering til før den underliggende inflasjonsdynamikken kommer fram. Barkin understreket også at han tror den svake veksten i arbeidsmarkedet skyldes en midlertidig flaskehals. Clarida signaliserte et tilsvarende budskap. Han innrømmer allikevel en viss overraskelse over den høye inflasjonen i april, men forsikrer om at Fed har de nødvendige verktøyene for å temme inflasjonen dersom den skulle bli varig høy. Clarida åpnet også for at det etter hvert kan bli aktuelt å diskutere tidspunktet for utfasing av obligasjonskjøp. Kanskje nærmer det seg altså et tidspunkt for Fed til å tenke på å tenke på innstramminger. Det kom lignende signaler fra FOMCs møtereferat publisert forrige uke.

Svake tall og beroligende signaler fra Fed førte til blandede markedsbevegelser i USA i går. Ved starten av dagen steg de fleste børsene i USA, men dette snudde noen timer inn i åpningen. Ved stenging var S&P500 ned 0,21 %, Nasdaq lå omtrent flatt på -0,03%. I Europa var bevegelsen for det meste flat: teknologiaksjer trakk markedene opp, men bl.a. gruveselskaper trakk nedover. Lange renter sank i de største økonomiene i går; i skrivende stund er den amerikanske tiåringen ned bortimot 3 basispunkter. Dollaren nærmer seg års-svakeste og EURNOK var merkbart volatil i går.

Forrige uke foreslo Biden å kutte $500 milliarder fra infrastrukturpakken sin. Etter svært kort tid på forhandlingsblokka, førte heller ikke dette forslaget til et gjennombrudd. Å få til en avtale i løpet av sommeren begynner å se svært krevende ut, og demokratene er rastløse. De er helt avhengig av moderate Joe Manchin for å få et gjennombrudd, men han fortsetter å holde tverrpolitisk fokus. I går kveld ble det rapportert at en liten tverrpolitisk gruppe nå står klare med et forslag til pakke på ca. $1000 milliarder. Utviklingen kan være et signal på at pakken må reduseres vesentlig om den skal ha et håp om å bli vedtatt i senatet, også fra demokratisk side.

Som ventet, presterte den tyske økonomien svakt i første kvartal, men dette ventes å snu. De endelige nasjonalregnskapstallene for første kvartal viste at økonomien krympet med 1,8 %, litt dårligere enn forventet. Nedgangen skyldes et stort fall i privat forbruk (-5,4% k/k), sannsynligvis drevet av høy smitte og strenge smitteverntiltak ved begynnelsen av året. Etter hvert som tiltakene fjernes, ventes økonomien å bedre seg. Gårsdagens Ifo bedriftstillitsindeks underbygger denne forventningen. Samleindikatoren steg til 99,2 i mai, som er en fortsettelse av den stigende trenden etter fallet ved begynnelsen av året. Gårsdagens indeks tyder på at den tyske økonomien har lagt det svake resultatet fra første kvartal bak seg, og at vi kan vente økt vekst i takt med gjenåpningen.

Lønnsforhandlingene i staten startet i går formiddag. Meklingen fortsetter i dag med frist ved midnatt. Det er vanligvis ikke stor risiko for streik i et slikt mellomoppgjør, men i år har det kommet flere indikasjoner på at dette kan være aktuelt. I morgen publiseres tall på svensk arbeidsledighet for april; vi venter en nedgang fra 9,5 til 9,3, litt svakere enn konsensus.