Markedene satser på forhandlingsløsning

Høy toll på kobber og farmasøytiske produkter. I går varslet Trump at toll på innførsel av kobber vil stige til 50 prosent. Etter annonseringen steg kobberprisen 13 prosent, til et rekordhøyt nivå på rundt 5,6 dollar per pund. Tollen skal antakelig innføres i slutten av juli eller i begynnelsen av august. Presidenten varslet også at det kan bli 200 prosent toll på farmasøytiske produkter, men ikke før om et års tid.   

Mandagens brev til 14 land om høyere tollsatser. Nivået på satsene var generelt sett høye. Store industrielle økonomier som Japan og Sør-Korea fikk 25 prosent toll, det samme som angitt på Liberation Day i april. Riktig nok har begge land stor bileksport til USA, og den er allerede rammet av 25 prosent toll, noe som modererer betydningen den generelle tollen.

Likevel små markedsreaksjoner. I går steg Asiatiske børser tross varsel om høy toll. I dag er utviklingen litt mer blandet. Amerikanske børser endret seg lite i går. S&P500 falt 0,1 prosent. 

TACO eller forhandlingsløsning. Dette er to mulige forklaringer på reaksjonsmønsteret. En mulighet er at markedet tror Trump feiger ut og setter ned satsene igjen (TACO). Mer sannsynlig er det nok at markedet antar at satsene kommer ned som følge av forhandlinger frem mot 1. august. Det er likevel en risiko for at dette ikke lykkes, noe som kan gi negative markedsutslag senere. 

Hvorfor reagerte markedene så lite på BBB-pakken? Etter at Senatet plusset på betydelige beløp, ble pakken vedtatt av Kongressen, og signert av President Trump sist fredag. Ifølge denne oversikten fra tenketanken CRFB vil amerikansk statsgjeld kunne øke med drøyt 4000 mrd. dollar det kommende tiåret. Likevel har statsrentene kun steget moderat. I går kom 10-års statsrente opp til 4,41 prosent, en oppgang på rundt 15 basispunkter (1/100 prosentpoeng) siden 3. juli.  

I denne kommentaren drøfter jeg de små markedsreaksjonene. En mulig forklaring er at tollinntekter ventes å dekke opp for mye av den økte gjelden. Ifølge Peterson Institute kan inntektene fra økt toll komme opp i 3200 mrd. dollar over ti år, med 15 prosent gjennomsnittlig toll. De siste dagenes tollannonseringer kan bety en gjennomsnittlig toll på rundt 20 prosent. 

Aksjemarkedene ser antakelig positivt på vekstutsiktene. BNP-veksten vil tilta både i 2026 og 2027 som følge av økte investeringer og forbruk. Selskapene vil nyte godt av muligheten til å kunne utgiftsføre investeringer umiddelbart. Men hvor sterk BNP-veksten blir er usikkert. Vi tror utslagene kan bli en økning på 0,5-1,0 prosentpoeng per år, langt mindre enn det Trumps rådgivende organ (CEA) har lagt til grunn, se her.     

Stabilt for amerikanske småbedrifter. NFIB-undersøkelsen for juni viste at stemningen blant småbedriftene var omtrent uendret fra mai til juni. Antall bedrifter som planlegger å øke prisene har tiltatt i det siste, til det høyeste nivået siden april i fjor. Planlagte ansettelser har holdt seg stabile på et lavt nivå de seneste månedene. 

I kveld kommer referatet fra Feds junimøte. Det mest interessante vil være å se på argumentene for og mot rentekutt. Rentekomitéen (FOMC) er omtrent delt på midten i synes på om renten bør senkes eller ikke denne høsten. På pressekonferansen i juni kom sentralbanksjef Powell med gode argumenter for å avvente de pågående politikkendringene. Referatet vil kunne gi et mer nyansert bilde av argumentene.

Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.

Innholdet i denne artikkelen er ment verken som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.