Lesetid
6 min lesetid
Publisert
25. sep. 2023
Artikkelen er flere år gammel
Morgenrapport:
Markedene tynges av høye renter
Det var bare Norges Bank og Riksbanken som hevet renten nå, mens Fed, Bank of England, SNB og BoJ alle holdt renten uendret.
Markedene tynges av høye renter etter forrige ukes mange rentemøter. Det var riktig nok bare Norges Bank og Riksbanken som hevet renten denne gang, mens Fed, Bank of England, SNB og BoJ alle holdt sine renter i ro. Budskapene fra flere var likevel at styringsrenten kan bli hevet enda noe mer, og at den vil kunne bli høy i lang tid fremover. Fed indikerte for eksempel ytterligere en heving mot slutten av året og dette synet fikk støtte fra to Fed-representanter (Collins og Bowman) som uttalte seg på fredag. De lange rentene trakk videre opp etter Fed, og den amerikanske tiåringen kom helt opp i 4,50 prosent på fredag morgen, før den falt litt tilbake og nå handles rundt 4,46 prosent.
For det amerikanske aksjemarkedet ble forrige uke den svakeste siden bankuroen i mars. S&P500 endte uken ned 2,8 prosent, mens Nasdaq falt 3,5 prosent. Uken sluttet imidlertid ikke så aller verst. S&P500 falt kun 0,23 prosent, men Nasdaq falt 0,09 prosent. I Europa falt Stoxx600 med 0,3 prosent fredag. Oljeprisen (brent) holdt seg ganske stabil og endte fredagen i underkant av 94 dollar fatet. Kronen styrket seg litt mot euro på fredag, og EURNOK handler nå rundt 11,45.
Fredagens PMI-er fra eurosonen kom ut på den svake siden i september. Det er industrien som sliter mest. Indeksen falt en tidel fra august til 43,4 mens det var ventet en liten oppgang. PMI for tjenesteyting var ventet å falle, men steg fra 47,9 til 48,4. Det betyr at det fortsatt rapporteres om fall i aktiviteten, men nedgangen er noe mindre i september enn i august. Det er store forskjeller landene imellom. I Tyskland er industriindeksen tett på 40, mens tjenesteindeksen er nesten 50. I Frankrike ligger begge mellom 43 og 44. En svak realøkonomi tilsier at ECB holder rentene sine i ro fremover, selv om inflasjonen fortsatt er mye høyere enn inflasjonsmålet.
Også i Storbritannia var det svake PMI-er i september. Industrien noterte riktig nok en liten oppgang (fra 43,0 til 44,2), men den mye større tjenestesektoren hadde et kraftig og uventet fall, fra 49,5 til 47,2. Hele økonomien ser dermed ut til å bremse opp. Britisk detaljhandel viste ellers at omsetningen steg 0,4 prosent i august, men det kom etter svake julitall (fall på 1,1 prosent) som ble tynget av dårlig shoppingvær. Dermed er trenden i vareforbruket fortsatt svak, og vil trolig fortsette å tynges av renteoppgangen fremover. Oppbremsingen av den økonomiske aktiviteten trekker i retning av rentetoppen kan være nådd i Storbritannia, selv om høy inflasjon og lønnsvekst kan gi ytterligere ett rentehopp mot slutten av året.
I USA er PMI-ene litt sterkere. For industrien sted den til 48,9 i september, mens for tjenester sank den til 50,2. Det skulle tilsi tilnærmet stagnasjon for begge sektorer, noe som demper behovet for enda høyere renter. Tallene får imidlertid ikke på langt nær så mye oppmerksomhet som de nasjonale ISM-indeksene. De slippes først neste uke.
Viktigste denne uken blir den foreløpige inflasjonen for september i eurosonen. Den kommer fredag formiddag, etter at en del nasjonale inflasjonstall (f.eks. de tyske og de spanske) slippes i løpet av torsdagen. Den amerikanske PCE-inflasjonen, som kommer fredag ettermiddag, er ikke like viktig siden KPI allerede er kjent. Merk likevel at det ventes mindre oppgang for PCE enn for KPI for august. Her hjemme slipper SSB detaljomsetningen for august på torsdag morgen. Registrert ledighet fra NAV for september kommer kl 10 på fredag, samtidig som Norges Banks annonserer sine valutakjøp (kronesalg) for oktober. Vi venter ingen endring denne måneden.
Aksjemarkedet i dag av Ole-Andreas Krohn
OLJEDEMPING, US BUDSJETT & KVARTALSSLUTT – HMB
Erkjennelsen av at det fortsatt kan ta mer tid før rentene igjen vil kunne begynne å peke nedover fortsatte fredag kveld å legge en demper på det amerikanske aksjemarkedet inn mot helgen. Etter en positiv start var S&P500 ved stengetid kommet ned igjen med 0.2%, mens Dow og Nasdaq på samme tidspunkt var ned henholdsvis 0.3% og 0.1%. Volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene endte på 87-96% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. VIX-indeksen falt imidlertid tilbake med 1.9% til 17.2 punkter. I Asia peker futureskontraktene på de amerikanske hovedindeksene i øyeblikket mot en åpning opp 0.2% til 0.4% ved oppstart av ukens handel i USA i ettermiddag. Renten på tiårige amerikanske statsobligasjoner ligger samtidig på 4.46%, hvilket er opp 1 basispunkt i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet før helgen.
De asiatiske markedene viser så langt i dag en blandet utvikling. Spesielt nye usikkerhet knyttet til gjeldssituasjonen for aktørene innenfor boligutvikling ser ut til å tynge stemningen på de kinesiske markedene og de viktigste indeksene her er i øyeblikket ned inntil 1.3%. I Japan løftes Nikkei-indeksen imidlertid både av positive nyheter fra helsesektoren og av en noe svakere Yen-kurs. Nikkei ligger kort før stengetid opp med 0.9%. Når det gjelder rentebildet ser det denne uken ut til at oppmerksomheten vil være rettet mot oppdaterte prisstigningstall fra begge siden av Atlanteren og ikke minst mot hva som eventuelt kan komme av kommentarer i forbindelse med at flere representanter for sentralbankene skal ut å holde innlegg i offentligheten. I tillegg får vi i løpet av uken, etter en rolig start i dag, også nye tall for inntjeningen i kinesisk industri, samt oppdaterte innkjøpssjefsindekser fra samme sted. I bakgrunnen ulmer også drakampen om å få balansert det amerikanske budsjettet. I utgangspunktet er fristen for å få på plass en avtale som kan forhindre nedstenging av amerikansk føderal sektor førstkommende søndag. Forrige gang demokratene og republikanerne ikke kom til enighet om budsjettet og vi dermed fikk en nedstengning var i desember 2018. Aksjemarkedet falt den gang den siste uken frem til bruddet var et faktum, men tok seg deretter gradvis opp igjen gjennom de 34 dagene nedstengingen varte.
I oljemarkedet ligger WTI-prisen før åpning i dag på USD 90.47 pr fat, mens Brent samtidig handles på USD 93.83 pr fat. Det innebærer at Brent-prisen er ned USD 0.59 pr fat i forhold til ved stengetid i det norske markedet på fredag. WTI har i samme tidsrom falt tilbake med USD 0.70 pr fat.
Hennes & Mauritz legger frem sine Q3-tall på onsdag denne uken. Selskapet har allerede publisert salgstallene for det tilbakelagte kvartalet og fokus vil derfor i hovedsak være på marginutviklingen. Her venter vi en bruttomargin for Q3 på 51.2% mot konsensus på 50.6% samt en EBIT-margin på 8.5% mot konsensus på 8.3%. Selskapet kommuniserte i forbindelse med fremleggelsen av salgstallene at de var i rute med målsettingen om en EBIT-margin på 10% i 2024 og at de i det tilbakelagte kvartalet hadde prioritert inntjening og lagerjusteringer over omsetningen. Utviklingen inn i Q4 får i tillegg drahjelp både av valutautviklingen, gjennomførte prisøkninger og en tidlig start på salget av høstvarer. Signaler om utviklingen for Q4 så langt kan dermed også bidra positivt ved resultatfremleggelsen. Hennes & Mauritz stengte fredag på SEK 157.74 pr aksje og vi har her en kjøpsanbefaling med et kursmål på SEK 190 pr aksje. Før man vurderer en investering bør man imidlertid være klar over at kursreaksjonene på rapporteringsdagen historisk sett har vist seg å være relativt store, med svingninger på +/- 10-15% flere ganger i løpet av de siste årene.
MERK: Innholdet i dette nyhetsoppslaget er å anse som en generell investeringsanbefaling. Innholdet må ikke oppfattes som investeringsrådgivning tilpasset den enkelte mottaker, og er heller ikke ment å utgjøre juridisk, finansiell, kommersiell, skattemessig eller regnskapsmessig rådgivning. Nyhetsoppslaget er basert på en investeringsanalyse («Rapporten») utarbeidet av DNB Markets, et forretningsområde i DNB Bank ASA.
Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «Investeringsanbefalinger på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.