Markedene venter på Jackson Hole

Den lille byen i Wyoming får nok likevel ikke den oppmerksomheten den bruker å få ettersom symposiet også i år vil foregå digitalt. Symposiet har siden 1978 samlet sentralbankene, finansministere, akademikere og markedsaktører hver høst. Tittelen på året samling er «Macroeconomic Policy in an Uneven Economy». Normalt ville konferansen starte i dag med en velkomsttale, middag og sosial omgang. Det blir det ikke noe av i år. Det som skjer i dag, er først og fremst at programmet for symposiet legges fram. I morgen starter innleggene. Det er annonsert at Fed-sjef Powell vil holde sitt innlegg klokka 16.00 norsk tid fredag, og det er nok det innlegget det er knyttet mest spenning til. Etter at møtereferatet fra Fed-møtet i juli viste at det hadde vært en utstrakt diskusjon om hvordan og når Fed bør trappe ned de løpende kjøpene av verdipapirer, er mange spente på hva Powell vil si om en slik nedtrapping på Symposiet. En åpenbar mulighet er at han sier lite og vil vente til etter diskusjonen på septembermøtet. Da vil Fed trolig bli enige om når den skal starte med nedtrapping og i hvilket tempo. Men det byr deg også en anledning til å utdype vurderingene som Fed gjør rundt en slik nedtrapping. Han kan for eksempel utdype det som sto i referatet, om at det ikke var noen mekanisk sammenheng mellom nedtrapping og renteøkning.

Det var nok en dag med oppgang i de viktigste amerikanske aksjeindeksene. S&P 500 steg med 0,2 prosent fra dagen før. Markedet omtales likevel som relativt stille og mange er avventende til Jackson Hole, se omtale nedenfor. I Europa var Stoxx 600-indeksen omtrent flat, og i dag har flere indekser i Asia falt, med Han Seng ned med 1,4 prosent. Det har bidratt til å trekke futures på S&P 500 litt ned. 10-års amerikansk statsrente steg med 4–5 basispunkter i den amerikanske sesjonen i går og noteres nå rundt 1,33 prosent. EURUSD har steget med 0,2 prosent det siste døgnet. Oljeprisen steg tydelig for tredje dag på rad og handles nå rundt 72 USD/fat. Det kan ha bidratt til å trekke kronen litt sterkere. EURNOK har falt med 0,2 prosent det siste døgnet etter en mer tydelig nedgang dagen før og noteres i skrivende stund til 10,38. Det kan se ut til at 10,35 er en krittstrek for EURNOK for tiden. Flere ganger har EURNOK falt ned mot 10,35, men trukket opp etterpå. Det var også tilfelle i går.

I dag legger ECB fram referat fra sitt rentemøte 22. juli. ECB har justert inflasjonsmålet til 2 prosent og at målet er symmetrisk. Tidligere var målet at inflasjonen skulle være nær, men under 2 prosent. Det er dermed ikke ventet at referatet vil medføre nye signaler om pengepolitikken. Referatet vil nok først og fremst gi innsikt i diskusjonene innad i styret, og hvilke spenninger det er mellom de ulike fraksjonene. I eurosonen kommer det også tall for veksten i pengemengde og kreditt. Den ekspansive pengepolitikken til ECB har gitt utslag i at både pengemengde og kreditt stiger og er viktige bidrag til at aktiviteten i økonomien kan stige. I USA kommer det ukentlige tall for antall nye søkere til ledighetstrygd. Her er det ikke ventet vesentlige endringer fra sist.

Vi legger i dag fram vår andre rapport for året om de økonomiske utsiktene. I den anledning holder vi et webinar. Det starter kl. 09:00 og kan ses her.

I USA falt ordrene for varige goder litt tilbake i juli, og kjernekomponenten litt mer enn totalordrene. Det var litt mindre fall enn ventet, men markerer likevel en pause i ordreoppgangen. Oppbremsingen kom etter mange måneder med sterk vekst, og nivået på ordrene ligger godt over 2019-nivået.

IFO-indeksen falt tilbake nok en måned i august. Nedgangen var bredt basert, med fall innen tjenesteyting, industri og handelsnæringen. Indeksen for forventninger til aktiviteten fremover falt mer enn hovedindeksen. Det trekkes fram at flaskehalser i produksjonskjeden og bekymringer for økningen i smitte av deltaviruset som årsaker til fallet. Forventningsindeksen har normalt vært en god indikator for aktiviteten her og nå. Indeksen for nåsituasjonen, som ofte er mer bakoverskuende, viste ytterligere oppgang. Samlet sett peker indeksen mot at gjeninnhentingen i tysk økonomi bremser opp.