Mer renteuro med “Big, beautiful bill”

I går gikk Trump sin finanspolitiske pakke, «Big, beautiful bill», gjennom Representantenes hus med minste mulige margin – 215 mot 214 stemmer. Republikanerne har som kjent flertall i huset, men flere republikanske representanter har vært lunkne til det økte budsjettunderskuddet som pakken innebærer. To republikanske representanter stemte fortsatt imot, men det holdt likevel akkurat til flertall. Ifølge Trump selv er dette noe av det viktigste som har skjedd i historien, mens andre vil kanskje hevde at kutt i velferdsordninger er det siste USA trenger. Neste steg for Trump blir å få pakken gjennom Senatet, som kan ta noe tid (Knut skrev mer om pakken i tirsdagens rapport).

Det har vært store bevegelser i det amerikanske rentemarkedet denne uken. Både «Big, beautiful bill» og nedgraderingen av amerikansk statsgjeld forrige fredag har nok bidratt til det, og man kan jo ikke se disse tingene helt uavhengig av hverandre. Statsgjelden og budsjettunderskuddet er allerede altfor høyt og med Trumps pakke vil det øke videre. 

Amerikanske 10-års og 30-års statsrenter var oppe i henholdsvis 4,63 % og 5,15 % etter at nyheten om pakken kom. Likevel endte rentene ned dagen sett under ett og tiårsrenten ligger nå rundt 4,53 %, 7 basispunkter lavere enn i går morges og kun 6 basispunkter høyere enn i starten av uken. Kanskje bidro Feds Waller til noe lettelse med hint om at rentekutt kan komme i andre halvår i år hvis Trump setter tollsatsene ned til rundt 10 %. Gårsdagens nøkkeltall fra USA var positive, med fortsatt lave ukentlige ledighetstall og solide innkjøpssjefindekser.

Verre er det for eurosonen. For de som håpet på positive nyheter, var det lite å hente i gårsdagens innkjøpssjefindekser (PMI). Samlet PMI for mai falt til 49,5, lavere enn det som var forventet på forhånd og nivået er i tillegg under 50 for første gang i år. Mens indeksen for industrien har bedret seg noe så langt i år (om enn fra et lavt nivå), var det indeksen for tjenestesektoren som skuffet. Den svake trenden i tjenestesektoren har vart en god stund allerede, men i mai falt også denne indeksen under 50. 

Vi tror dessuten at usikkerhet om tollsatser og handel vil fortsette å tynge aktiviteten i eurosonen fremover. De positive effektene av Tysklands økte investeringer i forsvar og infrastruktur vil nok heller la vente på seg og vi må smøre oss med tålmodighet før tallslipp fra Europa blir noe å juble for. IFO-indeksen fra Tyskland, som steg litt, var riktignok et lite lyspunkt i går.

Heldigvis virker ECB å stå klare med rentekutt. Referatet fra rentemøtet i april, der ECB satt ned renten med 25 basispunkter til 2,25 %, indikerer at ECB tror USAs tollsatser er negativt for inflasjonen i eurosonen, i hvert fall på kort sikt. Dette peker mot at Lagarde og co. er klare til å kutte renten igjen både i juni og september, i tråd med våre prognoser. 

I dag kommer ECBs statistikk for forhandlet lønn. Denne indeksen følges nøye av ECB fordi den er tett knyttet til tjenesteinflasjonen, som jo har vist seg gjenstridig. Ellers i dag får vi detaljhandelstall fra Storbritannia, endelige BNP-tall for første kvartal for Tyskland og nyboligsalg fra USA. ECBs sjeføkonom, Philip Lane, skal dessuten på talerstolen i Italia.