Motvind for Trump på hjemmebane

Trump stjal nok en gang showet i markedene i går. Det ble god stemning på børsene onsdag kveld, da det ble klart at den amerikanske handelsdomstolen har vurdert tollsatsene som ble annonsert på «Liberation day» som ulovlige. Dommen gjelder dermed nesten alle tollsatsene mot enkeltland, men ikke tollsatsene på biler og enkelte metaller som stål og aluminium. Handelsdomstolen slo fast at Trumps bruk av en unntakslov fra 1977 ikke er gyldig og at tollsatsene må vedtas gjennom kongressen. Denne typen nyheter på hjemmebane styrker neppe Trumps posisjon i de pågående tollforhandlingene med andre land og presidenten hadde hastverk med å få ryddet dette av banen. Allerede i går kveld ble det klart at en ankedomstol har gitt Trump medhold, slik at tollsatsene som gjaldt før handelsdomstolens dom nå fortsatt gjelder, i første omgang fram til 9. juni. Siste ord er nok ikke sagt i denne saken og Trump-administrasjonen er i full gang med å undersøke andre mulige lover som kan brukes for å innføre toll uten å gå gjennom kongressen. Selv om ingenting fundamentalt er endret på tollfronten, må man kunne si at dette var et tilbakeslag for presidenten, da dommen sår tvil om den rettslige muligheten Trump har til å kjøre gjennom toll og andre saker på egen hånd. Asiatiske børser åpner ned i dag, det samme gjør futures på de amerikanske børsene. Samtidig er statsrentene noe lavere, både i USA og Europa, enn sist vi publiserte morgenrapport før himmelspretten.
 
Gårsdagens tallslipp fra USA var ikke spesielt lystig lesning. Boligsalget falt med hele 6,1 % i mai, mot et ventet fall på 1 %. Det skal sies at disse tallene hopper og spretter en del fra måned til måned, og at nedgangen kommer etter god vekst i april. De ukentlige ledighetstallene var dessuten på den svake siden, med en oppgang på 14 tusen fra uken før. Også vår makroscore for mai indikerer en svekkelse av den amerikanske økonomien den siste måneden. Fed virker enn så lenge å være i vente å se modus, det bekreftet Referatet fra Feds rentemøte i mai, som ble publisert onsdag kveld. Referatet underbygger inntrykket av at Fed vil vente å se effektene av tollsatsene på inflasjonen og aktiviteten før det vil være aktuelt å kutte renten. Powels besøk i Det hvite hus i går endret neppe dette, selv om Trump skal ha oppdatert sentralbanksjefen på sitt syn på saken. 

Sentrale tall kommer fra USA også i dag. Både vi og konsensus tror kjerneinflasjonen falt videre til 2,5 prosent i april. Vi har allerede fått CPI-inflasjon og produsentpriser som peker i denne retningen, men det er nok bare et spørsmål om tid før vi vil se tolleffekter løfte inflasjonen, og det vil nok være dette Fed vil være opptatt av fremover, mens apriltallene har liten informasjonsverdi. Knut skrev mer om noen tidlige tegn til inflasjonsoppgang i onsdagens rapport. Vi får videre forbrukstall og forventer en ganske beskjeden oppgang i april etter sterk vekst i mars som antakelig skyldtes forskuttering i forbindelse med tollsatsene. Også Michigans forbrukertillitsindeks kommer senere i dag. 

Inneklemt dag eller ei, la det ikke være noen tvil: Norges Bank og NAV har folk på jobb til å publisere viktige norske nøkkeltall. Om noen få minutter publiseres NAVs statistikk for registrert ledighet. Både vi, konsensus og Norges Bank forventer at ledigheten holdt seg stabil på 2,0 prosent i mai. Litt senere i dag annonserer Norges Bank sine daglige kronekjøp for juni. Vi tror de vil holde på kjøpstakten fra mai på 76 millioner kroner per dag. Også BNP fra Sverige for første kvartal og foreløpige inflasjonstall for mai fra Tyskland publiseres i dag.