Nå skal det shoppes!

Dette var godt over konsensus og våre forventninger. Gjenåpningen av butikker og kjøpesentre i Viken og Oslo bidro sterkt til å dra opp omsetningen. Klesbutikker stakk ut som den store vinneren, selv om de fleste næringer hadde en m/m oppgang selv om det ble nedgang i netthandelen. Nå skal det shoppes! Kanskje skal det nå handles inn nye klær tilpasset de nye koronakiloene og en snart joggebukse-løs tilværelse? Riktignok så er enkelte nye varegrupper nå tatt med i den nye varehandelsindeksen (se denne forklaringen fra SSB), men det endrer ikke det generelle bildet av økt omsetning i mai, og støtter godt opp under Norges Banks forventninger om at gjenåpningseffektene vil gi kraftig oppgang i etterspørselen. Fremover vil det bli interessant å se hvordan gjenåpningen av grensehandelen vil påvirke statistikken. Stengt grensehandel har bidratt til å løfte varehandelen, for to uker siden åpnet regjeringen for at fullvaksinerte skulle slippe karantene.

Økt forbruk blant husholdningene er også reflektert i vår oversikt av transaksjonsdata bankkort fra DNB (vi publiserer de hver mandag i vår Daily Macro Brief). Disse dataene er volatile og må justeres for en rekke forhold, de er ikke sesongjusterte, men viser likevel en nokså tydelig trend for videre oppgang i omsetningen de siste ukene i juni. Transaksjoner innenfor restaurant- og utelivsbransjen henter seg inn, særlig tydelig i Oslo de siste ukene. Andre mikro-observasjoner vitner om flaskehalser under gjenåpningen, f.eks. at det er «full krig om ansatte og kunstig høye lønninger» for kokker og servitører i Oslo, slik at noen restauranter har endt opp å måtte holde stengt enkelte dager i uken. Noe skyldes en god del oppdemmet etterspørsel (rett før fellesferien), noe skyldes mangel på arbeidskraft (til dels mangel på utenlandske sesongarbeidere).

Svensk detaljhandel overrasket også positivt, etter en litt svakere april. Oppgangen på 2,3 % m/m i mai tilsvarer en oppgang på 11,4 % sammenlignet med mai 2019. Dette tyder på at også etterspørselen fra husholdningene i Sverige tar seg opp. På torsdag ventes Riksbanken å holde seg helt stille i båten, men det blir interessant å se om Riksbanken vil justere på sine anslag for den svenske økonomien etter de siste månedenes positive makroøkonomiske nøkkeltall. Les gjerne mer i Oddmund sin forhåndsomtale.

Den kinesiske sentralbanken bekymrer seg nå mer for eksogene sjokk enn ubalansert økonomisk gjeninnhenting. Kommunikasjonen fra kvartalets møte i den kinesiske sentralbankens pengepolitisk komité ble offentliggjort i går gjennom den vanlige korte pressemeldingen. I motsetning til forrige kvartal, da PBOC var mer bekymret for den ubalanserte økonomiske gjeninnhentingen i Kina, der f.eks. detaljhandelen og det innenlandske private konsumet ligger langt bak aktiviteten i enkelte industrier, så er det heller mulige eksogene sjokk som er trukket fram. Dette tyder igjen på at PBOC nok vil avvente med å justere på styringsrentene eller reservekravene. Samtidig er det tegn på at kredittveksten fortsetter å avta etter at toppen i kredittveksten ble nådd i 4. kvartal i fjor.

Bekymringer omkring Delta-varianten, se f.eks. Storbritannia og Kina, land som er kommet lenger enn oss i vaksineringen. Storbritannia er kommet langt i vaksineringsprosessen (~65 prosent av befolkningen har fått minst én dose), men smitteoppblomstringen av Delta-varianten ser faktisk ut til å akselerere de siste ukene. Hittil har ikke sykehusinnleggelsene økt like mye, og det virker ikke som utviklingen har satt en stopper for den britiske gjenåpningen. Den siste måneden, måtte også Kina slå ned på Delta-varianten i Guangdong provinsen (153 tilfeller totalt), ved å innføre strengere krav på karantene av enda flere nærkontakter og omfattende testing. Konsekvensene av "slå ned" strategien er likevel store. Havnene i Guangzhou andre områder som Shenzhen måtte stenges midlertidig på grunn av strenge tiltak, noe som førte til kraftige flaskehalser for shipping industrien. Når junis PMI indekser publiseres senere denne uken, så vil disse midlertidige forstyrrelsene i transportleddet forstyrre disse kinesiske statistikkene. Om noe, så forverrer dette de eksisterende ubalansene og flaskehalsene innenfor de globale verdikjedene i gjenåpningsfasen. Min takeaway er at pandemien ikke ligger fullt bak oss enda.