Nasdaq opp etter tech-fall, SpaceX kraftig overtegnet

De amerikanske aksjemarkedene fikk en liten rekyl etter fredagens teknologifall. Nasdaq100 steg rundt 2 prosent mandag etter å ha falt om lag 4 prosent fredag. Samtidig melder Bloomberg at SpaceX-noteringen allerede er betydelig overtegnet. Selskapet kan hente rundt 75 mrd. dollar til en verdsettelse nær 1,8 billioner dollar dersom emisjonen prises som ventet senere denne uken. SpaceX er først av flere store AI-relaterte børsnoteringer, med både Anthropic og OpenAI i kulissene, og viser at investorene fortsatt er villige til å finansiere AI-utbyggingen, til tross for høye verdsettelser og geopolitisk usikkerhet.

Oppgangen i risikosentimentet var imidlertid ikke bred. Det er delte meninger om hvorvidt amerikanske aksjer er for høyt priset. Bank of America peker på at flere historiske bjørnemarkedsindikatorer er utløst, mens Morgan Stanley og Citi nylig har løftet sine kursmål for S&P 500 i 2026 på forventet økt inntjeningsvekst. I Asia var utviklingen også positiv, med sterk oppgang i sørkoreanske teknologiaksjer og Nikkei. Kronen har svekket seg på en svakere oljepris og urolige børser, med EURNOK opp 4 øre fra i går morges til 10,92 i skrivende stund.

Oljeprisen forteller også en historie om delte forventninger. Brent M1 handles fortsatt under 100 dollar fatet, til tross for at Hormuzstredet i praksis har vært stengt i 100 dager. Markedet tok godt imot meldinger om at Iran avslutter de siste angrepene mot Israel, og håpet om våpenhvile og gradvis normalisering av energiflyten lever fortsatt. Brent handles nå rundt 93 dollar fatet. Store lagerslipp fra OECD-landene har bidratt, men minst like viktig er Kina, som har redusert råoljeimporten kraftig tilsynelatende uten å tømme fra strategiske oljelagre.

Nattens kinesiske handelstall bekrefter videre nedgang i råoljeimporten i mai, se figur. Hvor lenge Kina kan fortsette slik er usikkert, samtidig som analytikerne er uenige om hvor raskt oljeproduksjonen i Midtøsten kan normaliseres dersom en avtale kommer på plass. Bloomberg skriver at det kun kan ta uker fremfor måneder. At Brent holder seg under 100 dollar fatet, gjør imidlertid at de stagflatoriske impulsene fra konflikten mer håndterbare. Lange amerikanske renter har holdt seg rundt 4,55 prosent, uendret gjennom mandag etter fredagens oppgang.

Nattens tall viser samtidig at den kinesiske eksportmaskinen fortsetter å gå for fullt. Eksporten steg over 19 prosent år/år i mai, klart høyere enn konsensus, mens importen økte mer enn 27 prosent. Handelsoverskuddet endte på over 105 mrd. dollar i mai, se figur. Mye av forklaringen ligger i AI-syklusen. De kinesiske underleverandørene er viktige: Meta sine AI-briller er for eksempel avhengige av kinesiske Goertek. Eksporten av datamaskiner og deler steg 66 prosent å/å, mens eksporten av integrerte kretser økte 111 prosent i mai. Importen løftes av at kinesiske selskaper kjøper inn utenlandske halvledere og produksjonsutstyr.

Kina, Norge og USA publiserer alle inflasjonstall i morgen. Markedet preges av delte forventninger fremover, mens onsdagens KPI- og PPI-tall er mer en titt i bakspeilet. De blir likevel viktige dersom de viser at vårens energi- og råvareoppgang fester seg. Selv følger jeg mest oppgangen i de kinesiske produsentprisene etter flere år med deflasjon. Konsensus forventer at kinesisk PPI tok seg opp til 3,9 prosent år/år i mai, en ytterligere kraftig oppgang etter at PPI steg 2,8 prosent år/år i april. Tallene kan gi en tidlig indikasjon på oppgangen i energi- og råvarepriser slår inn i kinesiske (og dermed globale) verdikjeder, og hvor mye som fortsatt absorberes gjennom marginskvis i kinesisk industri. De kinesiske eksportprisene steg i april med 5 prosent å/å, men der oppgangen konsentreres i få sektorer: energi, metaller og AI.