Nervøst i forkant av forsinket tallslipp

Og dermed støtte våre forventninger om at Federal Reserve vil droppe rentekutt neste år? Stemningen i forkant av tallslippet i ettermiddag framstår som avventende, med redusert risikoappetitt blant aktørene. I motsetning til de europeiske børsene endte både S&P 500 og Nasdaq ned i går (med henholdsvis 0,2 og 0,6 prosent) og tirsdag har startet med børsfall i Asia. Krona er på vikende front. EURNOK og USDNOK noteres i skrivende stund til 11,94 og 10,16, henholdsvis seks og tre øre høyere enn mandag morgen.

Det blir et hull i arbeidsledighetsstatistikken i oktober, etter manglende datainnhenting under den føderale nedstengningen. Oktobertallene for sysselsetting kommer, men er nok også preget av manglende data, og verken vi eller konsensus har laget anslag for denne.   

Vi anslår at sysselsettingen steg med solide 150 000 personer i november, opp fra de 119 000 som ble rapportert for september måned. Om det slår til, vil utfallet være tydelig høyere enn konsensusestimatet på 50 000, og kunne gi opphav til både renteoppgang og dollarstyrking. I vårt estimat har vi lagt vekt på at småbedriftsundersøkelsen NFIB gir signaler om klart stigende ansettelsesplaner de siste månedene. Det gir støtte til vår hypotese om at svakheten i arbeidsmarkedet vil vise seg å være av det midlertidige slaget, preget av støy og usikkerhet knyttet til de store politikkskiftene som har funnet sted.

Vi tror arbeidsledigheten kan ha falt tilbake igjen til 4,3 prosent i november, etter å ha steget til 4,4 prosent i september, en oppgang som bidro sterkt til at Fed leverte sitt tredje kutt på rappen forrige uke. Konsensus venter derimot at ledigheten skal fortsette å klatre oppover, til 4,5 prosent, det høyeste nivået siden oktober 2021.

Forbrukerne er sentrale etterspørselsdrivere i den amerikanske økonomien, og i ettermiddag får vi forsinket informasjon om detaljhandelen i oktober. Den vil være preget av et fall i elbilsalget, etter at skattefradraget for elbiler utløp den 30. september, i tråd med bestemmelsene i Trumps «One Big Beautiful Bill». Utenom bilsalg ventes detaljhandelen å ha tatt seg opp, til 0,4 prosent m/m, og dermed markere en sterk start på fjerde kvartal.

I øyeblikket priser futuresmarkedet inn litt i overkant av to Fed-kutt i løpet av 2026. Et fullt første kutt er ikke priset inn før tidlig sommer, etter at sentralbanksjef Powell blir avløst av en ennå ukjent etterfølger.

Bank of England er forventet å levere et rentekutt på torsdag, når sentralbanksjef Bailey trolig slutter seg til gruppen av de fire (av ni) komitémedlemmene som ønsket å kutte allerede forrige måned. Bailey ønsket den gang å vente for å se om nedgangen i inflasjonen fortsatte. Om statistikken for privat lønnsvekst klokken 8 i dag, samt morgendagens inflasjonstall, ikke viser den nedgangen som forventes, kan tvilen om desemberkutt komme til å bre seg.

I eurosonen er det tegn til at den økonomiske veksten tar seg forsiktig opp på tampen av 2025. Vi anslår at de foreløpige PMI-ene for desember måned, som publiseres i formiddag, vil vise oppgang for sjuende måned på rad, fortsatt med tjenestesektoren som viktigste drakraft. Det går for øvrig mot en skroting av EUs mål om forbud mot salg av biler med forbrenningsmotor innen 2035, slik Friedrich Merz, den tyske forbundskansleren, oppfordret til nylig. Det vil kunne gi den hardt prøvede tyske bilindustrien noe mindre motvind i tiden som kommer.