Lesetid
6 min lesetid
Publisert
13. jun 2023
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 13. juni:
Neste uke vil Norges Bank nok heve renta med 50 basispunkter
Wolden Bache og co. må erkjenne at det underliggende inflasjonspresset er tyngre og mer gjenstridig enn både ventet og håpet.
Torsdag neste uke vil Norges Bank også helt sikkert heve renta. Hvor stor hevingen blir er derimot høyst usikkert. Vi heller mot 50 basispunkter (se Kyrres notat fra fredag), til tross for at sentralbanken siden i fjor høst har lagt vekt på å gå gradvis fram på grunn av gjeldstunge norske husholdninger. Men avveiningene er nå i ferd med å bli tøffere. Wolden Bache og co. må erkjenne at det underliggende inflasjonspresset er tyngre og mer gjenstridig enn både ventet og håpet.
En mye svakere krone enn anslått gjør det vanskeligere å få inflasjonen ned, også på sikt, ettersom den kan gjøre neste års lønnsoppgjør usedvanlig krevende. En faktor er at høy inflasjon i seg selv øker lønnskravene, men en annen faktor er at en svak krone gir høy lønnsevne i frontfaget. Risikoen for høy lønnskostnadsvekst også neste år er derfor økende i øyeblikket. Ved å få rentedifferansen mot utlandet ned, kan sentralbanken gi et bidrag til å styrke krona, og dermed også prispresset.
At forventninger om mindre rentedifferanser faktisk gir utslag i krona så vi sist på fredag. Da styrket krona seg betydelig som følge av at inflasjonstallene fikk markedet til å ikke bare bake inn en høyere rentetopp, men også en ikke ubetydelig sannsynlighet for 50 basispunkter heving i juni.
Norsk økonomi har så langt ikke vist tegn til bråbrems. I dag får vi nytt om aktiviteten i fastlandsøkonomien for april måned. Om det går som både vi og konsensus anslår, har den trukket opp med sparsommelige 0,1 prosent, noe som vil indikere at veksten dabber av. En slik utvikling vil være greit i tråd med sentralbankens forventninger, slik de lå ved forrige anslagsrunde i mars. Torsdag får vi siste brikke i puslespillet før rentebeslutningen: resultatene fra sentralbankens egen bedriftsundersøkelse Regionalt Nettverk, som trolig vil vise en utflating i aktiviteten.
Ikke alle land er i hevingsmodus. Den kinesiske sentralbanken, PBOC, overrasket i natt med å kutte renta på sin sjudagers utlånsfasilitet med ti basispunkter til 1,9 prosent. PBOC ventes å kutte ettårsrenta senere denne uken, som respons på at den økonomiske utviklingen har vært skuffende, i lys av gjenåpningen. Presset på myndighetene om å stimulere økonomien med både penge- og finanspolitikk er høyt. Og Kina har, i motsetning til Vesten, ikke utfordringer med høy inflasjon. Tvert imot: Den underliggende inflasjonen var i mai på 0,6 prosent, langt under målet på 3 prosent.
Amerikanske inflasjonstall, som slippes klokka 14.30 i dag, er dagens viktigste begivenhet, sett med investorøyne. De kan lett bli tungen på vektskåla for den amerikanske pengepolitiske komiteen, FOMC, som i dag starter sitt todagers møte. I forkant har komitémedlemmer snakket om at valget står mellom å heve renta for den ellevte gangen på rad, hoppe over heving på akkurat dette møtet for å se an utviklingen, eller rett og slett sette den pengepolitiske innstramningen på pause. Dersom dagens tall viser at den underliggende inflasjonen avtar klart, taler det i disfavør av et rentehopp til 5,50 prosent i morgen. Dersom den ikke gjør det, taler det i favør av å fortsette.
Markedsprisingen indikerer at majoriteten av aktørene, i motsetning til oss, venter at Fed hopper over en heving denne uken for å heller ta den i juli. At rentetoppen uansett framstår som nær, tas godt imot i aksjemarkedene. Børsene steg stort sett i går, og oppgangen var sterkest i USA. Teknologitunge Nasdaq hadde mest medvind, med en økning på 1,5 prosent. Energitunge Oslo Børs trakk derimot ned med 0,5 prosent, tynget av et fall i prisen på nordsjøolje, til 72,4 dollar fatet.
Bank of England skal i ilden torsdag neste uke, og ventes på ingen måte å ta noen hevingspause. Tvert imot: En spektakulært høy lønnsvekst (gjennomsnittlig lønnsvekst, utenom bonuser, på hele 6,7 prosent ved forrige lesing) i kombinasjon med høye inflasjonstall, har gitt næring til forventninger om at styringsrenta skal økes ytterligere med nesten ett prosentpoeng fram til vinteren, til 5,50 prosent. I dag kommer det ferske tall for både arbeidsledighet og lønninger.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
I forkant av dagens KPI-oppdatering trakk det amerikanske aksjemarkedet i går videre opp på stigende forventninger om en pause i renteoppjusteringene denne uken. En positiv nyhetsstrøm fra selskapssiden bidro i tillegg til den fortsatte oppgangen. Dow steg 0.6 %, S&P500 var opp 0.9 % og Nasdaq endte opp 1.5 %. VIX-indeksen reflekterte imidlertid noe mindre risikovilje og var opp med 8.5 % til 15 punkter. Volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene kom inn på 94-98% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. I rentemarkedet er avkastningen på tiårige amerikanske statsobligasjoner i øyeblikket ned med 5 basispunkter siden i går ettermiddag og ligger i øyeblikket på 3.73 %. Futureskontraktene på de amerikanske indeksene indikerer i morgentimene at vi vil få se en åpning videre opp 0.2 % i USA i ettermiddag.
Interessen i markedene vil i dag altså, i påvente av rentemøtene de neste dagene, i første rekke være rettet mot ettermiddagens offentliggjøring av de amerikanske KPI-tallene for mai. Prisveksten lå i april på 4.9 % år/år og det er i utgangspunktet ventet en reduksjon i veksttakten til 4.1 % for mai. Før vi kommer så langt får vi imidlertid allerede før åpning i dag britiske ledighetstall og en ny tysk KPI-måling for mai. Senere i formiddag får vi i tillegg oppdaterte forventningsindikatorer fra Eurosonen og Tyskland. I Asia ser vi så langt i dag en positiv utvikling og mens de viktigste kinesiske indeksene stiger inntil 0.4 % er Nikkei-indeksen i Japan kort før stengetid opp 2 %. Et kutt i kortsiktige renter fra den kinesiske sentralbanken tidligere i dag og en positiv mottakelse av kvartalsrapporten fra Oracle etter børs i USA i går bidrar til oppdriften.
Fornyede bekymringer om etterspørselsutviklingen utover i året tynget i går oljeprisene. Prisene har det siste halve døgnet imidlertid reversert noe av fallet, selv om både Brent og WTI før åpning dag fortsatt er ned med USD 0.06 pr. fat i forhold til ved stengetid i det norske markedet i går. Prisene ligger i morgentimene på henholdsvis USD 72.26 pr. fat og USD 67.44 pr. fat. Neste viktige datapunkt for oljemarkedet blir ettermiddagens månedlige markedsrapport fra OPEC.
Innenfor shipping er vi ikke veldig positive til utsiktene for konteinersegmentet i årene fremover. Dette skyldes ikke minst det vi mener er en betydelig ordrebok og en ditto kapasitetsvekst gjennom de neste årene. Med dette som bakteppe har vi holdanbefalinger på AP Møller Maersk og MPC Container Ships med kursmål på henholdsvis DKK 12100 pr. aksje og NOK 19.30 pr. aksje. På helt kort sikt ser det imidlertid ut til at det kan ligge til rette for et mer positivt ratebilde. På vestkysten i USA har havnearbeiderne siden starten av juni, etter 13 måneder med ukonkluderte forhandlinger, satt ned tempoet. Dette gir lengre lossetider, mer kø for å komme inn til kai og mindre frigjort fraktkapasitet. For de fartøyene som eventuelt heller skal gjennom Panamakanalen har de lokale kanalmyndighetene som følge av lav vannstand i tillegg begrenset maksimal draft. For reder og kunde blir det da et spørsmål om å redusere antall konteinere pr. skip eller splitte lasten, hvilket både binder opp mer skipskapasitet og øker kostnadene pr. konteiner. Alt annet like vil begge disse to faktorene bidra til å støtte ratene på helt kort sikt.
I et kort tidsvindu med relativt redusert nyhetsstrøm knyttet til selskapene, og like før forventningene til Q2-rapporteringen igjen vil ta mye av investorenes oppmerksomhet, er det denne uken tre av de mindre og mellomstore selskapene som benytter åpningen til å arrangere kapitalmarkedsdager. Andfjord Salmon innleder runden i dag med en gjennomgang av driften og de videre planene for selskapets hybridløsning for land-/sjøbasert oppdrett på Andøya. Torsdag inviterer Nordic Technology Group investorene til å vurdere selskapets samlede strategi for å skape verdier for aksjonærene og ikke minst potensialet for seks av de underliggende porteføljevirksomhetene. Begge disse presentasjonene vil bli holdt i Oslo. Innimellom vil det imidlertid på onsdag også være mulig å besøke Vistin Pharmas anlegg i Kragerø. Selskapet er inne i en opptrappingsfase når det gjelder produksjonen av Metformin, som benyttes innen behandlingen av type 2 diabetes.
Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.
Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.