Norges Bank er litt mindre sikre på desemeber-heving

Norges Bank holdt styringsrenten i ro, men er litt mindre sikre på en desember-heving. Styringsrenten ble holdt uendret på 4,25 prosent i går, i tråd med tidligere signaler fra sentralbanken og i tråd med våre og alle andre analytikeres forventninger. Presset i norsk økonomi er i ferd med å avta, og inflasjonen har falt. Samtidig har rentene ute steget og kronen svekket seg. Selv om man så langt ikke har sett de fulle effektene av renteoppgangen, vurderer sentralbanken at renten er nær å være høy nok til å få bukt med inflasjonen. Likevel opprettholder sentralbanken sin forventning om at styringsrenten mest sannsynlig settes opp til 4,50 prosent i desember. 

I september falt kjerneinflasjonen fra 6,3 prosent til 5,7 prosent, godt under sentralbankens anslag på 6,1 prosent. Det har gjort Norges Bank litt mindre sikre på om det er nødvendig med en siste renteheving, og det blir ikke nødvendigvis noen heving i desember dersom « … vi blir sikrere på at den underliggende prisveksten er på vei ned,..».

Både løpende tall og utsiktene fremover avgjør om det blir en siste heving. Vi tror imidlertid ikke inflasjonstakten de neste månedene må opp til Norges Banks anslag anslagene nær 6,0 prosent fra september for at vi skal få en renteheving til. Om den månedlige prisveksten holder seg nær anslagene, vil vi ha fått et nivå-skift i inflasjonen uten at det nødvendigvis betyr at inflasjonspresset i økonomien har avtatt. Dessuten er kronen svakere enn ventet, og vil bidra til å løfte inflasjonsutsiktene fremover, uten at det har så mye å si for inflasjonstallene for oktober og november. Vi holder derfor en knapp på at det blir en siste renteheving i desember, og at rentetoppen nås på 4,5 prosent. 

Kraftig rentefall og svekket krone. At Norges Bank tar forbehold om en renteheving neste måned, bidro til at norske renter falt gjennom gårsdagen. De korteste FRA-kontraktene falt 5–14 basispunkter (bp), 2 års swaprente er ned 12bp og 10 års swap ned 14bp. At også internasjonale renter falt kan nok ha bidratt til rentefallet her hjemme, men kronen svekket seg, og handlet på et tidspunkt over 11.90 mot euro. Oppgangen i oljeprisen utover kvelden var nok med å snu utviklingen for kronen, som nå handler nær 11.85 mot euro og 11.14 mot dollar. 

Bank of England holdt styringsrenten uendret, og venter at inflasjonen faller markert. Dette er andre møte på rad der styringsrenten holdes uendret, og vi tror dermed at rentetoppen ble nådd på 5,25 prosent allerede i august. I sin begrunnelse pekte flertallet (6 av 9 stemte for uendret) av medlemmene i MPC på at BNP-veksten har avtatt og at arbeidsmarkedet er mindre stramt. Samtidig ventes det at prisveksten kommer betydelig ned, selv om lønnsveksten enn så lenge holder seg høy. Selv om markedet priser en viss sannsynlighet for ytterligere rentehevinger fra Bank of England, tror vi heller at neste renteendring blir et kutt, trolig allerede på møtet i mai neste år. 

Nøkkeltallsuken langt fra over. De amerikanske arbeidsmarkedstallene tidligere i uken overrasket positivt Vi tror likevel at sysselsettingen utenom landbruk (non-farm) vil bremse, og vise at den kraftige oppgangen i september var drevet av tilfeldigheter. Samtidig er det ventet at tillitsindeksen ISM for tjenestesektoren vil vise en liten nedgang til et nivå som fortsatt indikerer økt aktivitet, men den svake ISM-indeksen for industrien tidligere i uken (som viste tydelig fall for sysselsetting og nye ordre) kan ha bidratt til å øke usikkerheten. Tallene fra norsk økonomi vil trolig peke mot en forsiktig avmatting. Vi tror nemlig boligprisene har falt 1,0 prosent i oktober, samtidig som vi tror den registrerte ledigheten (sj) har steget en tidel til 2,0 prosent. Selv om det er på den svake siden av Norges Banks anslag, bør det ikke være så svakt at det bidrar til å endre renteutsiktene nevneverdig.

Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.