Lesetid
6 min lesetid
Publisert
19. sep. 2023
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 19. september:
Markedet priser nå inn at Norges Bank hever på torsdag
Det er en god sjanse for at torsdagens renteheving fra Norges Bank ikke er den siste.
Forrige uke fikk vi renteoppgang for eurosonen og rentenedgang for norske renter. I etterkant av ESB sin heving steg markedet noe, og det er nå priset inn om lag 50–50 for en heving til i desember. Motsatt bevegelse har vi sett i norske renter, hvor den korte enden kom en god del ned forrige uke, i kjølvannet av inflasjonstallene og Regionalt Nettverk. Markedet priser nå inn at Norges Bank hever på torsdag, og deretter ligger rentetoppen på 4,37 prosent, noe som betyr at markedet fremdeles tror det er en god sjanse for at torsdagens renteheving ikke er den siste.
Starten på uken kan karakteriseres som ganske forsiktig. Det er i grunn akkurat som det bruker å være når det er mange sentralbankmøter – alle er forsiktige og vil avvente nye signaler. Fravær av viktig informasjon i form av nøkkeltall og andre nyhetsbegivenheter har nok også bidratt. Europeiske børser åpnet uken med å falle, og Stoxx600 endte dagen ned 1,1 prosent.
I USA endte handledagen relativt flatt. Nasdaq, Dow Jones og S&P500 steg alle litt i begynnelsen av dagen, men endte til slutt opp om lag der de begynte. Med alles øyne rettet mot Fed onsdag, er det trolig duket for en forsiktig dag også i dag. For de som har til gode å lese vår forhåndsomtale, venter både vi og markedet at Fed vil holde renten uendret onsdag. Vi tror dette er siste heving, men markedet priser inn rundt 30 prosent sjanse for at det kan komme en ny heving ved neste møte, som har offentliggjøring av beslutning den 1. november.
I valutamarkedet var det litt mer bevegelse. EURNOK startet uken med å svekke seg rundt 10 øre før lunsj, før den siden kom noe ned og handler på 11,55 i skrivende stund. I lys av den kraftige oljeprisoppgangen som har vært i det siste, kunne man kanskje sett for seg at det skulle være noe mer medvind for NOK. I går steg oljeprisen ytterligere, og den handler nå på 95 dollar fatet. EURSEK så ut til å gradvis ta følge med NOK i går formiddag, og nådde rekordsvake 11,99, før den styrket seg noe igjen. Dermed fortsetter både norske og svenske kroner på sin svake kurs.
Både Norges Bank og Riksbanken er ventet å heve styringsrentene med 25 basispunkter til henholdsvis 4,25 og 4,0 prosent på torsdag. Våre prognoser tilsier at dette er siste heving for denne gang, men vi tror begge sentralbankene vil være tydelige på at det kan komme ytterligere hevinger før årsskiftet. I lys av at ESB hevet forrige uke, blir det spennende å se hva sentralbankene tenker om valutautsiktene fremover. Ikke minst blir det spennende å se i hvor stor grad valutamarkedet responderer på eventuelle endringer i renteutsiktene.
I går kom den amerikanske NAHB-indeksen. Dette er en boligbyggerindeks, og en lesing på over 50 betyr at forholdene vurderes som gode for salg av nye boliger. For september falt indeksen fra 50 til 45, det laveste på fem år. Andelen boligbyggere som har forsøkt tilleggsprodukter for å lokke til salg har også økt, for fjerde måned på rad. Det var om lag en tredel som gjorde dette i september. Alt i alt viste undersøkelsen svak tro på boligsalg for nåtid og seks måneder fram, noe som trolig er en effekt av at det forventes at rentene vil holde seg høye en god stund til.
Det er få viktige nøkkeltall på kalenderen også i dag. Klokken 14:30 kommer det tall for igangsettinger av nye boliger i USA. Sett i sammenheng med utviklingen i NAHB-indeksen, forventes det en svakere utvikling i igangsettinger.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
Risikoviljen foran ukens rentebeslutninger kom ytterligere et hakk ned blant investorene i det amerikanske aksjemarkedet i går og ser man bort fra oljeprisens drahjelp for energisektoren og positivt tolkede nyheter fra Apple var det heller ikke lett å få å øye på øvrige faktorer som kunne bidra til å løfte markedet. Minste motstands vei var å bli stående stille og Dow innledet dermed uken tilnærmet uendret. Det samme gjorde Nasdaq, mens S&P500 kunne notere seg for en oppgang på 0.1 %. VIX-indeksen var opp med 1.5 % til 14 punkter og volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene falt tilbake igjen på mer moderate 78-99% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. I et gjenåpnet japansk marked har avkastningen på tiårige amerikanske statsobligasjoner siden stengetid i det norske markedet i går kommet ned med 2 basispunkter til 4.31 %, mens futures på S&P500 indikerer en marginal nedgang for det amerikanske markedet ved åpning senere i ettermiddag.
I Japan har investorene i dag kommet tilbake til et globalt marked hvor temperaturen har kommet noe ned fra nivået før helgen. Med et lett press fra en teknologisektor med nyheter som trekker litt i negativ retning seg gjør dette at Nikkei-indeksen så langt i dag er ned med 1 %. De viktigste kinesiske indeksene fortsetter ned med inntil 0.8 %. I påvente av ukens rentebeslutninger vil markedene i dag holde et øye med oppdateringen av de europeiske KPI-tallene for august, OECDs offentliggjøring av sitt syn på utsiktene for den globale økonomien og de siste nøkkeltallene for utviklingen i det amerikanske boligmarkedet.
Før åpning i dag ser det imidlertid ikke ut som også aktørene i oljemarkedet har helt det samme behovet for å ta et skritt tilbake og vurdere de videre utsiktene. Siden stengetid i det norske markedet i går ettermiddag er Brent-prisen opp med USD 0.54 pr. fat. Brent ligger i morgentimene på USD 94.94 pr. fat og er med det opp nesten 10 % siden inngangen av måneden. Senere i ettermiddag vil oppmerksomheten igjen vende seg mot utviklingen i de amerikanske lagertallene, og i påvente av dette har WTI-prisen før åpning i Europa i dag kommet opp med USD 0.78 pr. fat siden i går ettermiddag til USD 92.33 pr. fat. Nyheter som kan tyde på bevegelse i samtalene mellom USA og Iran om sanksjoner og atomprogram ser så langt i liten grad ut til å dempe prisutviklingen.
DNB Markets tar i dag opp dekning på Bonheur. Med utgangspunkt i det vi mener er en solid balanse og god kontantstrøm fra de vindkraftanleggene som allerede er i drift er selskapet etter vårt syn attraktivt posisjonert for vekst innen fornybar energi og tilknyttede tjenester. I motsetning til andre nordiske aktører innen fornybar energi, som handles med en premie, verdsettes imidlertid selskapet på dagens kurs med en rabatt i forhold til vårt estimat for netto underliggende verdi av eiendelene. Kursen stengte i går på NOK 232 pr. aksje og vi innleder dekning med en kjøpsanbefaling og et kursmål på NOK 305 pr. aksje. På våre estimater reflekterer kursmålet fortsatt en rabatt på rundt 10 % i forhold til netto underliggende verdier.
Etter gårsdagens annonseringer fra PGS og TGS har vi gjort justeringer av kursmål og anbefalinger på begge aksjene. Avtalen ser industrielt sett fornuftig ut ettersom det bør være flere både operasjonelle og finansielle synergier å hente ut av en slik sammenslåing. Risikobildet i TGS blir imidlertid noe høyere og vi tar anbefalingen her ned fra Kjøp til Hold. Kursmålet reduseres samtidig fra NOK 170 til NOK 155 pr. aksje. PGS ser imidlertid ut til å komme noe bedre ut av den foreslåtte avtalen og her går endringene dermed motsatt vei. Vi tar anbefalingen opp fra Selg til Hold med et kursmål justert fra NOK 6.5 til NOK 10.5 pr. aksje. TGS stengte i går på NOK 160.30 pr. aksje, mens PGS stengte på NOK 10.1 pr. aksje.
DNB Markets arrangerer i dag sjømatkonferanse med deltagelse fra alle de største børsnoterte og ikke-børsnoterte aktørene innenfor sektoren. Mer informasjon om timeplanen for dagens konferanse finner du her.
Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.