Norges Bank signaliserte september

Det var ingen overraskelse at renten ble holdt uendret ved dette møtet. Rentebanen ble hevet, slik de alle fleste forventet, og indikerer nå en klar favør for å heve renten i september. At Norges Bank ønsker å heve i september behøver man ikke regne på rentebanen for å skjønne, da det allerede i rapportens andre avsnitt står svart på hvitt at styringsrenten mest sannsynlig vil bli satt opp da.

Rentebanen er konsistent med fire hevinger innen juni 2022. Det betyr at hvis denne rentebanen blir realitet, kan det komme en renteheving i september, desember, mars og juni – en heving på 0,25 prosentpoeng ved hvert av disse møtene og dermed en styringsrente på 1 prosent om ett år. Det er også en betydelig sannsynlighet for videre oppgang i september 2022. Tempoet i renteoppgang er noe saktere deretter, og rentebanen når sitt toppunkt med en gjennomsnittlig styringsrente i 4. kvartal 2024 på 1,56 prosent, opp fra 1,36 prosent i banen fra mars.

De fleste som følger Norges Bank tett forventet et signal om at september skulle bli mer sannsynlig. Vi ble likevel noe overrasket over hvor tydelige Norges Bank nå fremstår. Grunnen til det, er at de i mars la til grunn et ganske kraftig oppsving i økonomien, men likevel signaliserte knappe 50 prosent sannsynlighet for heving i september. Siden den gang har aktiviteten vært noe lavere enn ventet og gjenåpningen går om lag som de så for seg i marsrapporten. De forventer heller ikke at gjenåpning eller vaksinasjon skal gå raskere denne gangen, og sånn sett var det kanskje litt overraskende at troen på aktivitet over sommeren er blitt sterkere. Optimismen stammer nok fra lavere arbeidsledighet og et Regionalt Nettverk som viste at bedriftene ser for seg bedre investeringsvekst og aktivitet gjennom sommeren, i tillegg til å operere i nærheten av normalkapasitet nå. Bildet internasjonalt er også ventet å bli litt sterkere og transaksjonsdata har vist en oppgang i forbruket i forbindelse med gjenåpning.  

Det er ingen tvil om at troen på innhenting i sommer er sterkere nå, for sammenlignet med rapporten i mars, er prognosen for vekst i fastlands-BNP uendret, til tross for at starten på året har vært svakere enn lagt til grunn da. Dette fører til et sterkere moment gjennom andre halvår og løfter vekstestimatene for 2022, selv om tallene for 2021 ikke ser nevneverdig bedre ut. Uten et markert tilbakeslag i sommer, skal det nok mye til for at en september-heving ikke blir en realitet. Med et klart ønske å komme seg vekk fra 0-rente, tror vi Norges Bank vil heve også i desember og mars, før det kommer en pustepause i juni 2022 og en fjerde heving i september 2022. Les mer om vår nye renteprognose her. 

Enkelte la kanskje merke til en litt pussig markedsreaksjon i EURNOK etter rentemøtet i går. Kronen kunne tilsynelatende se ut til å svekke seg på nyheten om et mer haukaktig Norges Bank. Om vi zoomer litt ut, ser vi imidlertid større bevegelser som kan forklare dette. Etter Fed-møtet på torsdag har det vært en betydelig dollarstyrking, hvor EURUSD har falt om lag 1,8 prosent. Den generelle dollarstyrkelsen har også rammet krona, som har svekket seg over 2 prosent mot dollaren siden møtet. EURNOK er nok som en residual å regne i dette, og i kontekst av bevegelser i de store valutaene bør vi være forsiktige med å attribuere en svekkelse til Norges Banks rentemøte. En sterkere norsk krone som følge av utsikter til høyere renter kan fortsatt bli tilfellet.

Teknologiaksjer steg på amerikanske børser torsdag, Nasdaq 100 nådde ny all time high. Utviklingen andre steder var imidlertid langt svakere, S&P 500 beveget seg sideveis og Dow Jones falt. I Asia er bildet noe blandet i morgentimene, med flat utvikling på Topix i Japan og CSI300 ned 0,3 prosent, Hang Seng opp 0,6 prosent. Oljeprisen har falt noe tilbake, ned fra 74 til 72,5 dollar fatet.

I dag er det lite på kalenderen. Vi får detaljomsetning fra Storbritannia klokken 08.00, som er ventet å fortsette å stige, selv etter den kraftige veksten forrige måned på 9,2 prosent