Norsk rentekutt utsettes antakelig til desember

Regionalt nettverk rapporten var solid. Den viser at bedriftene planlegger å øke antall ansatte i løpet av høsten, men at det er litt flere bedrifter (nå 25 prosent) som har problemer med å få tak i arbeidskraft enn før. Dette er den høyeste andelen på to år og litt høyere enn gjennomsnittet. Selskapene venter at produksjonsoppgangen vil holde seg oppe gjennom andre halvår. Økt kjøpekraft virker positivt, og enkelte bedrifter venter at vekst i boligbyggingen vil bidra til høyere aktivitet. Dette gir inntrykk av en solid økonomi, som ikke åpenbart trenger stimulanser i form av rentekutt. 

Dråpen som fikk begeret til å renne over. Regionalt nettverk var siste viktige informasjonen før neste ukes rentebeslutning. På vei hit har vi fått høy vekst i Fastlands-BNP for andre kvartal (0,6 prosent k/k) sammen med oppjustert vekst i første kvartal (til 1,2 prosent k/k), høy lønnsvekst (6,3 prosent å/å) i andre kvartal, fortsatt lav ledighet og (på onsdag denne uka) høyere underliggende inflasjon. Denne rekken av sterke tall for norsk økonomi, sammen med rapporten fra det regionale nettverket, fikk oss til å endre syn på renten i går. 

Vårt syn er at nå at renten ikke senkes før i desember. Vi endret vår prognose fra kutt i september i år og i mars neste år, til kutt i desember i år og i juni neste år. Samme antall kutt som vi tidligere har anslått, men vi tror nå at de kommer senere enn det vi så langt har lagt til grunn. Norges Bank har indikert at renten trolig vil bli senket mer i år, men ikke eksplisitt pekt på septembermøtet. Les gjerne notatet som ble sendt ut i går her. Markedet priser fortsatt inn 15 basispunkter i kutt neste uke, altså en sannsynlighetsovervekt for rentenedgang. Kronen styrket seg på bred basis i går. EURNOK handles nå i underkant av 11,58, mens USDNOK handles litt under 9,88.   

Amerikansk inflasjon økte i august. Som ventet steg kjerneinflasjonen med 0,3 prosent, og årsveksten ble liggende på 3,1 prosent. Både tjenesteprisene og vareprisene steg med samme takt fra juli til august. Det er imidlertid nå en klar oppadgående trend for vareinflasjonen (kjerne), som kom opp i en årsvekst på 1,5 prosent. Noe av dette skyldes toll, f.eks. for audio- og videoutstyr er det en tydelig effekt. Prisene på klær steg mer enn normalt, og det var en tydelig oppgang for bildeler. Det er fortsatt høy prisvekst på tjenester (3,6 prosent), noe som også trolig bekymrer Fed. Tallene hindrer neppe sentralbanken fra å kutte renten med 25bp. neste uke. Les gjerne mer om detaljene her. 

Aksjemarkedene fikk en ny sterk dag i går. Både inflasjonstallene og gode selskapsnyheter bidro positivt i USA, der S&P500 steg med 0,8 prosent. I Europa gikk Stoxx600 opp 0,6 prosent, og det er en solid oppgang i Asia i dag (Hang Seng opp 1,5 prosent og Nikkei opp 1,1 prosent) I oljemarkedet har Brent trukket litt ned fra i går og handles rundt 66 dollar fatet. 
 

ECB holdt som ventet styringsrentene uendret. Det betyr at innskuddsrenten blir liggende på 2,0 prosent, etter at den ble halvert fra juni i fjor til juni i år. Inflasjonsutsiktene er lite endre fra juni. ECB venter nå at inflasjonen i år havner på 2,4 prosent, men at den avtar til 1,9 prosent neste år. Vekstutsiktene er justert litt opp i år, til 1,2 prosent, men litt ned neste år til 1,0 prosent. ECB vurderer risikoen knyttet vekstutsiktene som balansert. Tidligere har det vært nedsiderisiko på grunn av usikkerhet knyttet til toll. Sentralbanksjef Lagarde ble av markedet tolket som litt «haukaktig» i sine kommentarer, noe som slo ut i en noe sterkere euro og at markedet nå priser inn mindre sannsynlighet for nye rentekutt. Les gjerne Jeanettes kommentar her.