Lesetid
6 min lesetid
Publisert
14. nov. 2023
Artikkelen er flere år gammel
Morgenrapport:
Norske forbrukere strammer inn
Mye tyder på at norske forbrukerne strammer inn på forbruket i høst.
De har lenge vært forbausende kjøpelystne, sett i lys av høye og økende gjeldsbetjeningskostnader. Det skyldes særlig at de har kunnet tære på betydelige sparebeholdninger som oppsto mer eller mindre ufrivillig under pandemien. Nå er denne ekstraordinære bufferen trolig i ferd med å bli historie, i alle fall for de fleste husholdninger. Ferske data fra innsiktsteamet i DNB viser at sparingen (beholdning av innskudd og fondsbeholdninger relativt til inntekt) i oktober bare er fire prosent høyere enn før pandemien. Til sammenligning var den i starten av 2022 hele 20 prosent høyere enn i 2019.
Nasjonalregnskapet viser at veksten i husholdningenes forbruk har dabbet klart av i år, men den var fortsatt positiv (0,2 prosent) i perioden juni-august, sammenlignet med den foregående tremånedersperioden. DNBs korttransaksjonsdata indikerer at nasjonalregnskapet for september måned, som kommer neste torsdag, vil vise nedgang i forbruket. Og tendensen holder seg: For oktober viste inflasjonsjusterte kortdata en nedgang på 2 prosent år/år. Ikke overraskende ser vi størst nedgang i forbruket blant grupper med høy gjeldsgrad. Merk at Norges Bank, i likhet med oss, har anslått nedgang i forbruket i andre halvår. Statistikk som bekrefter at dette skjer, betyr dermed ikke at rentehoppet i desember blir avlyst, med mindre omslaget ser ut til å være av det mer dramatiske slaget.
Har amerikanske renter toppet ut, eller er det duket for en ny runde med oppsving? Ukas høydepunkt på nøkkeltallsfronten, ettermiddagens amerikanske inflasjonstall for oktober måned, har åpenbart potensial til å gi markedsutslag dersom de avviker fra et uvanlig samstemt analytikerkorps. Vi venter, som konsensus, at konsumprisene utenom mat og energi har steget med 0,3 prosent fra måneden før, den samme takten som i september. Trolig har prisene på bruktbiler økt noe, mens veksten i leieprisene – som steg overraskende i september – har avtatt. Om vi treffer på månedsveksten vil kjerneinflasjonen holde seg stabil på 4,1 prosent år/år. Ettersom bensinprisene falt med nesten 4 prosent fra september til oktober, er det derimot duket for et fall i totalinflasjonen. Vi anslår en nedgang i årsveksten på fem tideler til 3,2 prosent. Konsensus er 3,3 prosent.
Markedsaktørene har trådd vannet i påvente av inflasjonstallene. Gjennom en særdeles nøkkeltallsfattig gårsdag hentet den europeiske hovedindeksen, Stoxx 600, igjen en del av fredagens fall med en oppgang på 0,7 prosent. På den andre siden av Atlanteren endte S&P 500 og Nasdaq svakt ned, etter ha steget markert på fredag. Bevegelsene i både rente- og valutamarkedene har vært beskjedne. Dollaren har svekket seg på bred basis, mens den svenske krona har hatt medvind. EURNOK og USDNOK noteres i morgentimene til 11,88 og 11,11, omtrent på samme nivå som mandag morgen.
Også svenske inflasjonstall kommer på morgenkvisten i dag. Vi tror disse vil vise en oppgang i konsumprisene utenom energi (CPIF-XE) på 0,2 prosent fra september til oktober. Det vil i så fall være et tegn på at den månedlige prisveksten har begynt å normalisere seg. Årsveksten vil fortsatt være altfor høy, på 6,2 prosent (og konsensus ligger et hakk høyere, på 6,3 prosent), men tross alt sju tideler lavere enn måneden før. Om vi treffer, holder vi en knapp på at Riksbanken velger å holde renten i ro torsdag neste uke.
På tampen kan vi nevne at to stemmegivende medlemmer i FOMC skal på podiet i dag. Visesentralbanksjef Jefferson skal holde en tale om usikkerhet i formiddag, mens Chicago Feds Goolsbee skal snakke om økonomi og pengepolitikk i kveld, altså etter at inflasjonstallene har kommet.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
Etter en svak start hentet det amerikanske aksjemarkedet seg i går inn igjen og ble deretter liggende sidelengs i påvente av KPI-tall, detaljhandelsrapporter og samtaler mellom USA og Kina senere denne uken. S&P500 endte ned 0.1 %, Dow innledet uken opp 0.2 % og Nasdaq var ned 0.2 %. Volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene falt tilbake på 73-91% av gjennomsnittet for de siste tre måneder og VIX-indeksen steg med 4.2 % til 14.8 punkter. Futureskontrakten på S&P500 indikere i øyeblikket en flat åpning for det amerikanske markedet i ettermiddag, mens renten på tiårige US statsobligasjoner ligger på 4.63 %. Det betyr at renten er ned 4 basispunkter siden stengetid i det norske markedet i går ettermiddag.
Etter en litt avventende og lunken start på børsuken i går ser vi med unntak av for Kina et mer positivt bilde i de asiatiske markedene i dag. Nikkei-indeksen i Japan er kort før stengetid opp med 0.6 %. De viktigste kinesiske indeksene faller så langt i dag imidlertid med inntil 0.4 %. Når det gjelder makronyheter, vil mye av oppmerksomheten i dag være rettet mot de amerikanske KPI-tallene for oktober. Disse legges fram kl. 14.30 norsk tid og på forhånd er det ventet at de vil vise en prisvekst for forrige måned på 3.3 % år/år. Før vi kommer så langt får vi imidlertid også KPI-tall både fra Finland og Sverige samt de første europeiske forventningsindikatorene for november. Innen de europeiske markedene åpner i morgen tidlig vil vi også ha fått tall for kinesisk industriproduksjon, detaljhandel, investeringer og ledighet gjennom oktober.
Etter å ha sklidd sidelengs inn i uken bidro markedsrapporten fra OPEC etter hvert i går til å støtte etterspørselsforventningene fremover. Brent-prisen trakk oppover i går og har i morgentimene i dag steget videre til på USD 82.71 pr. fat. Det innebærer at prisen i øyeblikket ligger USD 0.49 pr. fat høyere enn ved stengetid i det norske markedet i går. WTI-prisen har i samme tidsrom kommet opp med USD 0.53 pr. fat og ligger i øyeblikket på USD 78.42 pr. fat. Både IEA og EIA følger i dag opp med OPEC med sine respektive rapporter om utsiktene for oljemarkedet.
BW LPG legger fram Q3-tall før åpning i dag og følger dette opp med en presentasjon kl. 13.00 i ettermiddag. I forkant av rapporten har vi en estimert topplinje på USD 234 mill. mot konsensus på USD 227 mill. Videre har vi en estimert EBITDA på USD 188 mill. mot konsensus på USD 180 mill. Mens vi dermed ligger begrensede 4 % over konsensus før Q3-tallene ligger vi imidlertid hele 22 % høyere enn markedets forventninger når det gjelder EBITDA-estimatet for Q4. For inneværende kvartal venter vi en EBITDA på USD 239 mill. mot konsensus på USD 196 mill., og vi vil i dag derfor følge spesielt med på hva ledelsen kommuniserer om de kortsiktige utsiktene. Med utgangspunkt i selskapets lave netto gjeld vil vi også følge med på hva ledelsen sier om utbyttenivået fremover samt om fremdrift på planene om en notering av aksjen i det amerikanske markedet. BW LPG stengte i går på NOK 168.60 pr. aksje og vi har før eventuelle endringer på grunnlag av dagens gjennomgang en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 210 pr. aksje.
Rana Gruber vil i tillegg til å presentere Q3-tall i morgen samtidig også arrangere en kapitalmarkedsdag. Når det gjelder Q3 venter vi at selskapet for kvartalet vil rapportere en EPS på NOK 4.1, hvilket gitt den tidligere kommuniserte utbyttepolitikken impliserer et utbytte for perioden på NOK 2.80 pr. aksje. I forbindelse med kapitalmarkedsdagen vil vi i første omgang fokusere på hva som kommer fram vedrørende jerngehalten. Jernmalmprisen er volatil og prissvingningene avhenger i stor grad av kortsiktige endringer i det kinesiske stålmarkedet. Ved en tilsvarende oppdatering i 2022 viste imidlertid ledelsen hvordan gehalten i malmen hadde steget fra rundt 62-63% tidligere på året til rundt 63-64% ved utgangen av oktober samme år. Historisk sett har det vist seg at jernmalm med en gehalt fra 65 % oppnår en prispremie på rundt USD 16 pr. tonn i forhold til malm med en stabil gehalt på 62 %. Rana Gruber stengte i går på NOK 67 pr. aksje og vi har her en kjøpsanbefaling med et kursmål på NOK 75 pr. aksje.
Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.