Nvidia-sjef granskes for mulig Kina-kobling

Teknologiaksjene får en liten rekyl i Asia etter fallet forrige uke, og amerikanske futures snur opp. MSCI Asia Pacific stiger 2,3 prosent og Nikkei er opp 2,6 prosent. Taiwan leder an med en oppgang på 5,4 prosent etter at myndighetene innførte restriksjoner på shortsalg og varslet at de kan ta i bruk stabiliseringsfondet. S&P 500-futures stiger 0,4 prosent. Amerikansk tiårsrente er opp 4bp til 4,861 prosent, mens Bloombergs dollarindeks er svakt ned

Nvidia faller likevel rundt 4 prosent i handelen utenom ordinær åpningstid på Robinhood. Styret gransker om toppsjef Jensen Huang var mål for kinesisk etterretning. Styret uttrykker fortsatt tillit til Huang og har så langt ingen grunn til å tro at selskapshemmeligheter er kompromittert. Det reiser flere viktige spørsmål om hvorfor saken kommer ut nå, rett etter mellomvalget. Enkelte, som Gavekal, heller mot Hanlons barberkniv – at rot hos amerikanske myndigheter kan være forklaring nok – men nevner også et politisk trekk fra Trump etter valgnederlaget eller en gryende maktkamp mellom Rubio og Vance. Granskingen av Nvidias toppsjef på toppen av usikkerheten om tempoet i datasenterutbyggingen etter mellomvalget.

Fredagens sterke jobbtall støtter en ny renteheving fra Fed i desember. Sysselsettingen utenom jordbruket økte med 165 000 i oktober, mot konsensus på 70 000 og vårt anslag på 90 000. De to foregående månedene ble revidert opp med til sammen 84 000. Ledigheten falt fra 4,2 til 4,1 prosent, mens timelønningene steg mer enn ventet, med 0,4 prosent fra september og 3,1 prosent fra året før. Toårsrenten steg umiddelbart 5bp og etter tallene steg sannsynligheten for en desemberheving til nær 80 prosent (OIS markedet). Goolsbee og Barkin taler i dag og kan komme inn på hva jobbtallene betyr for renteutsiktene.

Brent har stabilisert seg rundt 98 dollar fatet etter et fall på rundt 15 prosent forrige uke. Oljeprisfallet gjenspeiler økte forventninger om en forhandlingsløsning, selv om helgens angrep holder forsyningsrisikoen oppe. Foreløpige tall viser at råoljelastingene fra Midtøsten utenom Iran holdt seg rundt oktobernivå de fem første dagene i november, mens produkteksporten økte mye. Ifølge Washington Post har Bessent, med Trumps velsignelse, nå bedt Beijing bruke sin innflytelse over Teheran. Kina ønsker selvsagt åpen skipsfart og lavere energipriser, men jeg tviler på at Beijing vil kunne redde Trump ut av krigen på amerikanske premisser.

Denne uken står inflasjonstall fra Norge og USA i sentrum. Tirsdag venter vi en amerikansk månedsvekst på 0,3 prosent i både samlet KPI og kjerneprisene. Det vil støtte vårt syn om en desemberheving fra Fed. Her hjemme venter vi at kjerneinflasjonen avtok fra 3,0 til 2,8 prosent i oktober, litt over Norges Banks anslag på 2,7 prosent. Høyere matpriser og flypriser trekker opp månedsveksten, mens den sterkere kronen demper prisveksten på importerte varer.

Kinesiske produsentpriser steg mer enn ventet, med 5,7 prosent år/år i oktober, mens konsumprisveksten avtok til 0,7 prosent. Høyere produsentpriser kan gi mer eksportert inflasjon dersom kinesiske bedrifter velter kostnadsøkningen over på utenlandske kunder.

Verdenshandelen vokser igjen raskere enn globalt BNP. WTO venter at varehandelen i volum vokser 1.3 prosentpoeng raskere enn globalt BNP. Det er et trekk vi forbinder med økt globalisering. Kinas eksport og import steg henholdsvis 21 og 28 prosent målt i dollar i årets ni første måneder. Natt til i morgen får vi oktobertallene, der vi venter 38 prosent eksportvekst å/å. Handelsuroen er likevel ikke over mellom USA og Kina: landbrukskjøp og leveranser av sjeldne jordarter er fortsatt stridspunkter før det ventede Trump–Xi-møtet i Shenzhen neste uke.