Lesetid
6 min lesetid
Publisert
30. jan. 2023
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 30. januar:
Ny uke med rentehevinger
Det som blir like spennende som rentebeslutningen, er hvor haukete signaler Powell kommer til å sende med tanke på lenger sikt.
Forrige uke endte med børsoppgang på både europeiske og amerikanske børser, etter at amerikansk inflasjon fortsatte å vise tegn til å avta. Nasdaq ble en aldri så liten «vinner» med 1 prosent oppgang fredag, de fleste andre børser steg moderat. Det var noe bevegelse i to- og tiårige amerikanske statsrenter rundt publiseringen av inflasjonstallene, men i det store var toårige statsrenter om lag uendret fredag. Tiåringen har kommet litt ned. I Asia er børsutviklingen blandet så langt i dag, med fall i Hong Kong og Japan. CSI300 åpnet opp om lag 1 prosent, etter å ha vært stengt i forbindelse med kinesisk nyttår forrige uke, men er i skrivende stund opp 0,7 prosent.
Fredagens amerikanske nøkkeltall viste flere tegn til at noe av prispresset er i ferd med å avta. Årsveksten i kjerneinflasjon falt fra 4,7 prosent til 4,4 prosent. Månedsveksten var på 0,3 prosent. De tre siste månedenes prisvekst tilsvarer dermed en årlig inflasjonsrate på 2,9 prosent. Det er fremdeles høyere enn Feds inflasjonsmål, men er en god illustrasjon på at den siste tids inflasjonslesinger er steg i riktig retning. Også tallene for privat forbruk viste tegn til at økonomien kjøles ned. Det var på forhånd ventet et fall på 0,2 prosent i desember, noe som også ble tilfellet. Dermed viser den seneste forbrukstendensen at veksten er klart avtagende, noe som er nok et argument i favør av at amerikansk økonomi er på vei inn i en resesjon. Svakere nøkkeltall bidrar til å låse inn forventningen om at Fed vil heve med 25 basispunkter senere denne uken. Både vi, konsensus av økonomer og markedsprisingen ligger på 25 basispunkter. Det som blir vel så spennende som rentebeslutningen, er hvor haukete signaler Powell kommer til å sende med tanke på litt lenger sikt. Markedet priser fremdeles inn kutt i ganske nær fremtid.
Krona styrket seg noe mot slutten av uken, og EURNOK handlet på 10,73 fredag ettermiddag. I morgentimene har EURNOK steget til 10,76. EURUSD var en liten tur over 1,09 forrige uke, men handler i morgentimene på 1,087. Oljeprisen steg til 89 dollar fatet fredag, men handler nå på 86 dollar fatet.
Norsk detaljhandel falt med hele 3,6 prosent i desember. Den svake utviklingen kom etter en sterk november (+0,8 prosent), trolig drevet av Black Week-salg. Fallet er på mange måter en bekreftelse på den svake utviklingen som ventes i forbruket fremover. Ser vi imidlertid på varekonsumindeksen for desember, var utviklingen en helt annet. Denne steg med hele 12,8 prosent (!) drevet opp av unormalt høye bilsalg. Økningen i bilsalg er drevet av avgiftsøkningen som slo inn ved årsskiftet, og vi får trolig vil se et kraftig fall i starten av 2023.
Også i Sverige falt detaljomsetningen kraftig i desember. Etter å ha steget med 1,5 prosent i november, falt detaljomsetningen med 1,8 prosent i desember. Dette var noe svakere forventet, og tremånedersveksten er nå på -2,6 prosent. Sammenlignet med samme måned året før, var nivået 8 prosent lavere. Utviklingen i svensk forbruk har vært svak i lengre tid og ser ikke ut til å snu med det første. Om denne tendensen også smitter over i øvrige aktivitetskomponenter for svensk økonomi får vi svar på klokken 08:00 i dag. Da publiseres BNP-indikatoren for desember. Vi forventer et fall på 1,0 prosent. Det vil innebære en svak avslutning på året for svensk økonomi, siden BNP falt i november også, med 0,5 prosent.
Denne uken er det mange viktige hendelser i kalenderen. Først og fremst har både Fed, Bank of England og ESB rentemøter denne uken. Vi forventer at Fed hever med 25 basispunkter, Bank of England og ESB med 50. For mer informasjon, se fulle forhåndsomtaler på Fed, Bank of England og ESB i lenkene. Det er også flere viktige nøkkeltall som publiseres. På onsdag kommer det inflasjonstall for eurosonen, hvor vi forventer at kjerneinflasjonen fortsetter å stige. ISM-indeksen fra USA kommer også onsdag og er ventet å falle videre. Fredag kommer det amerikanske arbeidsmarkedstall. Vi forventer at nonfarm payrolls faller noe, fra 220 000 sist måned, til 190 000 i januar. Mer om tallene som kommer denne uken, samt en oppsummering av forrige uke, kan leses i Week Ahead.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
En ny runde med positive selskapsoppdateringer ga i kombinasjon med prisstigningstall som bekreftet avtagende vekst og støtte fra både utviklingen boligmarkedet og forbrukertilliten et løft for det amerikanske aksjemarkedet på fredag. Energisektoren trakk i negativ retning, men på tross av at oppgangen inn mot stengetid i tillegg også ble reversert i påvente av denne ukens rentemøte endte Dow opp 0.1%. S&P500 endte uken opp 0.3% og Nasdaq avsluttet opp 0.7%. Volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene kom inn på 93-106% av gjennomsnittet for de siste tre måneder og VIX-indeksen var ned 1.2% til 18.5 punkter. I Asia indikeres i morgentimene et fall på 0.4% for det amerikanske markedet ved åpning i ettermiddag. Renten på tiårige amerikanske statsobligasjoner ligger samtidig på 3.50%, hvilket er 4 basispunkter under nivået ved stengetid i det norske markedet i går.
I Kina og på Taiwan er børsene i dag åpne igjen etter en uke med nyttårsfeiring og med en i mellomtiden positiv utvikling i øvrige globale markeder som bakteppe trekker de viktigste kinesiske indeksene i morgentimene opp med inntil 1.2%. Den taiwanske hovedindeksen stiger med god drahjelp av teknologisektoren med 3.6%. Nikkei-indeksen i Japan er kort før stengetid i dag imidlertid ned med 0.1%. Med et mulig unntak for IMFs halvårlige oppdatering av de globale økonomiske utsiktene ser det ut til at det kan bli relativt rolig når det gjelder oppdateringer fra makrosiden i dag. I tillegg til at omfanget av kvartalsrapporter øker denne uken vil aksjemarkedene imidlertid i løpet av de neste dagene få flere potensielt viktige oppdateringer fra makrosiden. Onsdag er det blant annet rentemøte i USA og torsdag er det rentemøter både hos ESB og i UK. Fra Kina får vi i morgen og på torsdag innkjøpssjefsindeksene for januar. Stigende forventninger til vekstutsiktene for kinesisk økonomi utover i 2023 har bidratt positivt til markedsutviklingen så langt i år og tirsdagens januarmålinger av stemningen innen både industrien og tjenesteytende sektor er for første gang siden september ventet å komme inn over terskelen på 50 indekspunkter. Fra i morgen og ut uken vil vi også få daglige nøkkeltall relatert til utviklingen i det amerikanske arbeidsmarkedet gjennom januar. De månedlige tallene for sysselsettingsveksten og ledigheten legges frem på fredag.
Brent-prisen ligger før åpning i Europa i dag på USD 86.04 pr fat. Det innebærer at prisen er ned USD 2.65 pr fat i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet før helgen. WTI-prisen er i samme tidsrom ned med USD 2.78 pr fat og ligger i morgentimene på USD 79.28 pr fat. I tillegg til at oppdateringene av blant annet kinesiske og amerikanske nøkkeltall denne uken vil kunne påvirke retningen i oljeprisene venter vi at det de neste dagene vil være oppmerksomhet rettet mot onsdagens møte i OPEC+-gruppen. Neste ordinære OPEC-møte er i utgangspunktet ikke planlagt før 4. juni, mens det neste møtet i OPEC+ i utgangspunktet vil bli avholdt i begynnelsen av april.
Kvartalsrapporten fra Norske Skog bekreftet etter vårt syn selskapets kapasitet til å opprettholde marginene og vi har etter gjennomgangen løftet EBITDA-estimatene for 2023 og 2024 med henholdsvis 8% og 6%. Endringsprosjektene i selskapet ser ut til å utvikle seg i henhold til de kommuniserte planene og på sikt, dvs i løpet av 2026, venter vi at takten i årlig EBITDA vil ligge på rundt NOK 2.5 mrd. Med utgangspunkt i det som etter vårt syn er en solid balanse mener vi en verdsettelse i markedet på NOK 6.7 mrd dermed ser attraktivt ut og gjentar en kjøpsanbefaling. Kursmålet er justert fra NOK 115 til NOK 117 pr aksje. Kursen stengte fredag på NOK 71.30 pr aksje.
Merk: Å kjøpe og selge aksjer innebærer høy risiko fordi verdien i verdipapirer vil svinge med tilbud og etterspørsel. Historisk avkastning i aksjemarkedet er aldri noen garanti for framtidig avkastning. Framtidig avkastning vil blant annet avhenge av markedsutvikling, aksjeselskapets utvikling, din egen dyktighet, kostnader for kjøp og salg, samt skattemessige forhold.
Innholdet i denne artikkelen er verken ment som investeringsråd eller anbefalinger. Har du noen spørsmål om investeringer, bør du kontakte en finansrådgiver som kjenner deg og din situasjon.