Lesetid
6 min lesetid
Publisert
15. aug. 2023
Artikkelen er flere år gammel
DNB Markets morgenrapport 15. august:
Nye skuffelser utløste kinesisk rentekutt
Kinesiske børser faller for tredje dag på rad etter nattens tallslipp, som viser at økonomien bremset videre opp i juli.
Tallene føyer seg inn i rekken av skuffelsene kollega Kelly Chen omtalte i gårsdagens morgenrapport.
Boligmarkedet viser slett ingen tegn til bedring. Salgene hittil i år, målt i verdi, er nå bare 0,7 prosent høyere enn i på samme tid i fjor. Målt i areal har salgene falt med hele 4,3 prosent. Fallet i eiendomsinvesteringene tiltar. Nivået i perioden januar til juli er hele 8,5 prosent lavere enn i tilsvarende periode i fjor.
Indikatorene fra resten av økonomien var også vesentlig svakere enn ventet, og vitner om stagnasjon fra juni til juli. Veksten i detaljhandelen falt videre til 2,5 prosent år/år. Veksten i både industriproduksjon og investeringer falt til henholdsvis 3,7 og 3,4 prosent år/år. Statistikkbyrået omtalte julitallene som «utilstrekkelige» og etterlyste flere tiltak for å løfte innenlandsk etterspørsel.
Et tiltak kom allerede rett før tallslippet, i form av overraskende rentekutt på flere av den kinesiske sentralbankens utlånsfasiliteter. Kuttet i ettårsrenta var det største siden 2020, på 15 basispunkter. Nivået er nå på 2,50 prosent.
Det vekker i tillegg oppsikt at en av de mest bekymringsfulle og omtalte statistikkene fra Kina uteble fra tallslippet for juli måned. Arbeidsledighet blant unge mellom 16–24 år har vært høy og økende. Etter at denne steg til 21,3 prosent i juni, en ny rekord, sier en talsmann fra det nasjonale statistikkbyrået i dag at statistikken suspenderes. Det skal vurderes om studenter som leter etter en jobb før de er uteksaminert skal telles med i statistikken eller ei.
I markedene ellers fortsetter amerikanske renter å stige. Renta på amerikanske statsobligasjoner med to års løpetid noteres i morgentimene på 4,96 prosent, mens tiåringen noteres til 4,20 prosent. Det er en oppgang på henholdsvis seks og fire basispunkter fra mandag morgen.
Børsuka startet uka på blandet vis. Europeiske Stoxx 600 endte opp 0,2 prosent i går, mens Oslo Børs falt 0,3 prosent. I USA steg S&P 500 og Nasdaq med henholdsvis 0,6 og 1,1 prosent. Oljeprisen trakk litt opp etter å ha falt en del mot slutten av forrige uke. Førstekontrakten på et fat nordsjøolje var ved stengetid i går notert til 86,3 dollar.
Krona har stabilisert seg det siste døgnet, etter den markante svekkelsen i kjølvannet av inflasjonstallene torsdag forrige uke. EURNOK og USDNOK noteres til 11,42 og 10,46, henholdsvis ett øre lavere og høyere enn mandag morgen.
I dag slippes flere interessante nøkkeltall. På morgenkvisten, klokka 8, får vi både svensk inflasjon og britisk arbeidsmarkedsstatistikk, begge omtalt av Kelly i gårsdagens rapport. Kortversjonen er at svensk kjerneinflasjon utenom energi ventes å ha avtatt marginalt i juli. Britisk ledighet ventes å ha vært stabil på et lavt nivå i perioden mai-juli, mens lønnsveksten ventes å ha hoppet ytterligere, til 7,4 prosent å/å.
I ettermiddag kommer tall for den amerikanske detaljhandelen i juli måned. Konsensus ser for seg at veksten her har tatt seg opp til 0,4 prosent m/m. Bedriftsundersøkelsen Empire State vil gi siste nytt fra industrisektoren i New York State, men med store svingninger opp og ned i det siste vil den nok ha begrenset informasjonsverdi. Boligentreprenørenes humørmåling – NAHB – er på sin side ventet ha vært stabil i juli, etter kontinuerlig oppgang gjennom første halvår i år.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
| Enkelte positive selskapsnyheter og noe oppjusterte forventninger til at sentralbanken vil kunne greie å manøvrere rentene ned og økonomien inn mot en myk landing var etter forrige ukes kursfall tilstrekkelig til å gi det amerikanske aksjemarkedet oppdrift i går. S&P500 innledet uken opp 0.6 %, Dow var ved stengetid opp 0.1 % og Nasdaq sluttet opp 1.1 %. VIX-indeksen var marginalt ned igjen med 0.1 % til 14.8 punkter, mens volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene holdt seg på 79-88% av gjennomsnittet for de siste tre måneder. Renten på tiårige amerikanske statsobligasjoner ligger i morgentimene på 4.20 %, opp 1 basispunkt siden stengetid i Oslo i går. Samtidig indikerer futureskontraktene i Japan i øyeblikket en videre oppgang på 0.2 % for det amerikanske markedet ved åpning senere i ettermiddag. De kinesiske nøkkeltallene lagt fram i dag har bidratt lite til å fjerne bekymringene for utviklingen i økonomien. Veksten i både industriproduksjon, detaljhandel og investeringer var i juli svakere enn ventet. Fortsatt gjenstår også usikkerheten knyttet til blant annet likviditeten og gjeldshåndteringsevnen innen finans- og eiendomssektoren. Som et mottrekk har PBOC i morgentimene satt ned en viktig rente og dermed også bidratt til å svekke Yuan-kursen. Drevet av vendingen opp i USA har Nikkei-indeksen i Japan så langt i dag imidlertid likevel steget med 0.8 %, mens de viktigste kinesiske indeksene er ned med inntil 0.8 %. I Europa vil i tillegg i dag forventningsindikatorene for Eurosonen kunne påvirke den videre retningen utover formiddagen før vi i ettermiddag blant annet får de amerikanske detaljhandelstallene for juli. Før åpning i dag er det også ventet at de oppdaterte svenske KPI-tallene vil vise at prisveksten forrige måned lå på 9.3 % år/år. I oljemarkedet har Brent-prisen i morgentimene i dag kommet ned på USD 86.24 pr. fat, mens WTI før åpning i Europa handles på USD 82.48 pr. fat. Brent er dermed ned rundt USD 0.32 pr. fat siden stengetid i det norske markedet i går ettermiddag, mens WTI før åpning i Europa ligger USD 0.58 pr. fat lavere enn ved samme tidspunkt i går ettermiddag. Rundt 70 selskap notert på Oslo Børs legger fram kvartalsresultater i løpet av denne uken og etter en beskjeden start i går tar aktiviteten seg merkbart opp fra i dag. Et av selskapene som offentliggjør tall før åpning i dag er Hexagon Purus. Virksomheten er i en oppbyggingsfase og dermed vil fortsatt utviklingen i kontantbeholdning og investeringstakten fremover være i fokus. Vi venter at investeringene i perioden beløp seg til NOK 252 mill. og at netto kontantbeholdning ved utgangen av kvartalet lå på rundt NOK 1 mrd. Samtidig har vi for Q2 en estimert omsetning på NOK 300 mill. og en EBITDA på NOK -117 mill. Vårt kursmål er basert på en kombinasjon av estimert neddiskontert kontantstrøm og EV/EBITDA, samt EV/Salg-multippel for sammenlignbare aktører innen hydrogen. Før eventuelle justeringer på grunnlag av dagens rapport får vi da et kursmål på NOK 29 pr. aksje. Kursen stengte i går på NOK 18.30 pr. aksje og vi har en kjøpsanbefaling. Et annet selskap som legger fram Q2-tall før åpning i dag er Wallenius Wilhelmsen. Våre estimater når det gjelder omsetning og EBITDA i kvartalet er på henholdsvis USD 1.3 mrd. og USD 437 mill., hvilket innebærer at de ligger 1-3% over konsensus. Den positive utviklingen vi har sett innen bilfrakt etter pandemien har i stor grad vært drevet av høyere etterspørsel som følge av stigende kinesisk eksport. I tillegg til å sørge for en økning i fraktvolumet har dette bidratt til å utvide seilingsdistansene og dermed bundet opp skipskapasitet. Mer usikkerhet forbundet med utviklingen i kinesisk økonomi gjør imidlertid at også usikkerheten når det gjelder fraktbehovet fremover stiger. Et viktig spørsmål blir om kinesiske myndigheter nå vil prioritere å stimulere til ytterligere økning i eksporten eller om de av politiske grunner heller vil gjøre det mer attraktivt for bilprodusentene å levere mer på innenlandsmarkedet. Før eventuelle endringer på grunnlag av dagens rapport har vi en kjøpsanbefaling på Wallenius Wilhelmsen med et kursmål på NOK 114 pr. aksje. Kursen stengte i går på NOK 74.30 pr. aksje. |
Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.