Nytt tollutspill fra Trump skaper uro

Trump lanserte en dobling av ståltollen fredag. I en tale til de ansatte i U.S. Steel sa han at tollen på stål skal dobles fra 25 til 50 prosent. Innføringen skal skje allerede denne uken. Dette har bidratt til ny usikkerhet om tollavtalene med Kina og UK. USA importerer mest stål fra Canada, Brasil og Mexico. Aksjemarkedene i USA endte nesten flatt på fredag, men S&P 500 futures er ned 0,4 prosent, og det er klar nedgang i Asia i dag. Lange statsrenter falt på fredag.

Fredag kom en del viktige amerikanske tall. PCE-inflasjonen (både totalen og kjernen) steg kun 0,1 prosent i april. Dermed falt årstakten videre til hhv. 2,1 prosent og 2,5 prosent. Hadde det ikke vært for den pågående handelskrigen, med økning av tollsatsene, hadde Fed nå kunnet senke renten ytterligere. Markedet priser ikke inn noe kutt før i september, mens vi tror det kan drøye et helt år før det kommer.    

Det private forbruket i USA holder seg godt oppe. Etter en meget sterk vekst i forbruket (målt i volum) i mars på 0,7 prosent, steg det videre med 0,1 prosent i april. Inntektsveksten har vært sterk, mens spareraten steg fra 4,3 prosent i mars til 4,9 prosent i april. Dette kan skyldes økt usikkerhet blant husholdningene.

Stemningen blant forbrukerne stabiliseres. Ifølge Michigan-universitetet svekket forbrukertilliten seg fra januar til april, mens det holdt seg stabil i mai. Det kan tyde på at utsettelsen av annonserte toll-økninger kan ha hindret en ytterligere forverring. De langsiktige inflasjonsforventningene holder seg høye, men avtok litt til 4,2 prosent i mai.    

Norsk ledighet holdet seg uendret i mai. Ledighetsprosenten ligger dermed fortsatt på 2.0 prosent (ujustert) ifølge NAV. Antallet helt ledige steg med 2 300 personer fra april til mai, justert for normale sesongvariasjoner og et brudd i statistikken. Oppgangen kom etter at ledigheten holdt seg stabil de første månedene av året og ledigheten er fortsatt på et lavt nivå. Ifølge NAV har halvparten av de helt ledige innvandrerbakgrunn.

Norges Bank justerte sine kronekjøp ytterligere ned. I juni vil sentralbanken netto selge valuta tilsvarende 26 millioner kroner hver dag. Det er en nedgang på 50 millioner fra mai. Vi hadde ventet at kronekjøpene ville bli holdt uendret. Det var ingen umiddelbar reaksjon i kronemarkedet, men kronen svekket seg en del i løpet av fredagen. EURNOK handles nå rundt 11,59, mens USDNOK handles opp mot 10,20.    

Svensk BNP skuffet i første kvartal. Den sterke veksten på 0,8 prosent i fjerde kvartal, ble nedjustert til 0,5 prosent. I årets første kvartal falt BNP med 0,2 prosent, mens det var ventet en oppgang på 0,1 prosent. Den svake utviklingen i aktiviteten støtter vår tro på at Riksbanken kommer til å senke styringsrenten enda en gang i juni, til 2,0 prosent.

Ukens viktigste begivenhet er ECB-møtet på torsdag. Det virker temmelig sikkert at sentralbanken kommer til å senke sine styringsrenter med nye 25bp. denne gang. I så fall kommer innskuddsrenten ned i 2,0 prosent. Fortsatt nedgang i inflasjonen gjør det enkelt for ECB å senke når aktivitetsutviklingen er relativt svak. Fredagens arbeidsmarkedsrapport fra USA blir også viktig for markedene.