Økende usikkerhet knyttet til en mulig eskalerende konflikt

Dette er en morgenrapport fra DNB Markets, skrevet av aksjeanalytiker Ole-Andreas Krohn:

Selv om investorene i det amerikanske aksjemarkedet i går pustet lettet ut over en ISM-indeks som ga liten til bekymring når det gjaldt utviklingen i økonomien, var dette likevel ikke tilstrekkelig til å kompensere for den økende usikkerheten knyttet til en mulig eskalerende konflikt med Iran.

Dow endte dagen ned 0.4 %, S&P500 sluttet ned 0.3 % og Nasdaq stengte like under utgangspunktet. Volumet omsatt på de tre hovedindeksene var ned på 95-102% av gjennomsnittet for de siste tre månedene.

I rentemarkedet er avkastningen på den amerikanske tiåringen i morgentimene i dag ned 4 basispunkter til 1.77 %. VIX-indeksen var i går ned 0.4 % til 13.8 punkter. 

Nattens iranske angrep på to militærbaser i Irak har i Asia i morgentimene i dag økt frykten for videre eskalering av konflikten. Usikkerheten medfører at Nikkei i Japan kort før stengetid er ned med 1.6 %, mens de viktigste kinesiske indeksene samtidig er ned inntil 1.2 %.

Mens oppmerksomheten er rettet mot utviklingen i Midtøsten, skal vi også ta med oss at kinesiske myndigheter før de europeiske markedene åpner i morgen vil ha lagt fram KPI- og PPI-tallene for desember.

Disse oppdateringene har ved tidligere anledninger gitt bevegelse i markedene. Det nærmer seg i tillegg neste ukes forventede bekreftelse av en første handelsavtale mellom USA og Kina.

Før vi kommer så langt får vi fra Europa i dag flere oppdatere tillitsmålinger. Fra USA får vi i løpet av dagen også de første månedlige arbeidsmarkedstallene for desember.     

Oljeprisen snudd opp ned igjen

Etter at WTI-prisen i USA i går var ned med USD 0.53 pr. fat og stengte på USD 62.71 pr. fat, har oljeprisen etter det iranske angrepet snudd opp igjen og WTI ligger i morgentimene i dag opp igjen på USD 63.27 pr. fat.

I mellomtiden har det også kommet foreløpige lagertall som indikerer trekk i de amerikanske råoljebeholdningene på nesten 6 mill. fat for forrige uke. I utgangspunktet er det ventet at de offisielle tallene som legges fram i ettermiddag vil vise en reduksjon i de samme beholdningene på 3.2 mill. fat.

De foreløpige tallene indikerte imidlertid også større økning i produktlagrene enn opprinnelig ventet, og dersom dette bekreftes i ettermiddag, vil det eventuelt kunne dempe effekten av høyere trekk råoljebeholdningene.

Brent-prisen ligger før åpning i Europa på USD 68.94 pr. fat, hvilket er opp USD 0.63 pr. fat i forhold til nivået ved stengetid i det norske markedet i går.    

Langsiktige norske renter

De langsiktige norske rentene steg i Q4 og innen utgangen av 2019 estimerer vi at dette vil bidra til å løfte Solvency II-ratioen for Storebrand til 179 %. På våre estimater innebærer det at selskapet med god margin vil kunne passere terskelen på 180 % i løpet av andre halvår 2020.

Fokus i aksjen ligger på utbyttekapasiteten fremover, men med en kapitaldekning på det nivået vil selskapet i tillegg kunne initiere et tilbakekjøpsprogram. For 2020 venter vi et utbytte på NOK 4 pr. aksje og i tillegg tilbakekjøp tilsvarende NOK 1 pr. aksje.

Ser vi på estimatene for 2021 venter vi tilbakekjøp på NOK 2 pr. aksje og et utbytte på NOK 7.30 pr. aksje. Kursen stengte i går på NOK 69.72 pr. aksje og samlet sett innebærer estimatene for 2020–2021 en avkastning for aksjonærene på rundt 7-13%.

For 2019 venter vi at selskapet vil annonsere utbytte på NOK 3.50 pr. aksje. Vi har en kjøpsanbefaling på Storebrand med et kursmål på NOK 90 pr. aksje.