Oppløftende regionalt nettverk

Indeksen for produksjonen de siste tre månedene ble 0,44. Det var klart høyere enn vi hadde ventet og også langt bedre enn den aktivitetsutviklingen som er registrert i nasjonalregnskapet. Kontaktene i nettverket venter også en tydelig oppgang i produksjonen fremover, med en indeks på 1,88 for produksjonen de neste seks månedene. Kapasitetsutnyttelsen har steget tydelig og lå i overkant av et langsiktig gjennomsnitt. Det var også en økende tendens til mangel på arbeidskraft, og anslaget på lønnsveksten økte til 2,7 prosent. Med slike tall skulle en tro at Norges Bank ikke lenger er i tvil om renten bør heves i september eller desember, og altså at det er september som nå peker seg ut.

En slik tolkning bør imidlertid nyanseres. Allerede i mars anslo Norges Bank at gjenåpningen ville finne sted i april/mai og at veksten i økonomien skulle bli relativt høy fram mot sommeren. Norges Banks anslag for veksten i fastlands-BNP i andre og tredje kvartal skulle tilsi en indeks i det regionale nettverket på godt over 3, mot altså registrerte 1,88. Mangel på arbeidskraft henger delvis sammen med reiserestriksjoner. Anslaget på lønnsveksten er på linje med resultatet i frontfagene. Norges Banks anslag er lavere, men det skyldes langt på vei en forutsetning om at sammensetningseffekter trekker ned den beregnede lønnsveksten i år. Det er dermed ikke opplagt at nettetverksrapporten tegner noe bedre bilde av utviklingen i norsk økonomi enn det Norges Bank trodde i mars. Og på det tidspunktet hadde sentralbanken ikke noen klar oppfatning av om renten burde heves i september eller desember. Samtidig støtter nettverket Norges Banks hovedbilde av utviklingen, og risikoen på nedsiden er nå vesentlig mindre. Det taler for at september er blitt litt mer sannsynlig. I dag kommer det nasjonalregnskapstall for april og i morgen inflasjonstall for mai som også er viktige tall foran Norges Banks rentemøte neste uke.

Amerikansk arbeidsmarked har bedret seg vesentlig de siste månedene. Fredag fikk vi sysselsettingstall som viste en økning i sysselsettingen på 559.000 personer. Det er tegn til at det er mangel på eller vanskelig å få tak i arbeidskraft mange steder. Gårsdagens JOLTS-tall NFIB-undersøkelse understøtter dette. Undersøkelsene viser en kraftig økning i antall ledige stillinger. Andelen bedrifter som rapporterte at det er vanskelig å finne arbeidskraft, steg til rekordhøye 48 prosent i mai og det har knapt vært så vanskelig å finne kvalifiserte søkere. Det er dessuten rekordmange mennesker (2,7 prosent) som sier opp jobben, ut fra forventninger om at det er lett å skaffe seg en ny og bedre jobb. De frivillige oppsigelsene er relative jevnt fordelt på næringer, mens ledige stillinger har steget klart mest innen tjenester knyttet til fritid og overnatting.

Selv om mangelen på arbeidskraft er størst innen nevnte fritid og overnatting, som er lavlønnsyrker, er det også en tydelig oppgang i bedre betalte sektorer som industri og finans. Det kan skyldes et bredere misforhold mellom ønskede og faktiske kvalifikasjoner, noe som kan ta lengre tid å løse, enn om mismatchen var knyttet til en næring. At det er en mismatch understrekes av at selv etter flere måneder med sterk sysselsettingsvekst er sysselsettingen likevel 7,6 millioner lavere enn før pandemien og arbeidsledigheten er beregnet til 5,8 prosent. Dermed kan det se ut til at oppgangen i lønnsveksten kan vedvare til tross for høy arbeidsledighet i makro. I NFIB-undersøkelsen er det dessuten en tydelig oppgang i andelen bedrifter som planlegger å øke lønningene, men andelen er fortsatt lavere enn før pandemien. Det er også rekordmange som oppgir at de vil øke utsalgsprisene. Dette kan bidra til en mer vedvarende oppgang i amerikanske inflasjon og en viktig grunn til å følge inflasjonsutviklingen tett.

Det var relativt små endringer i hovedindeksene i aksjemarkedene i går. I Asia i dag har indeksene trukket litt ned. Norske kroner styrket seg litt etter at tallene fra Regionalt nettverk ble publisert, men svekket seg litt på ettermiddagen til tross for oppgang i oljeprisen. I dag tidlig er EURNOK 0,2 prosent lavere enn i går morges. 3M Nibor holdt seg uendret på 0,22 prosent og tangerer dermed bunnen fra august i fjor.