Lesetid
6 min lesetid
Publisert
11. aug. 2023
Artikkelen er flere år gammel
Oppmuntrende inflasjonstall
Det er all grunn til å vente at Norges Bank følger planen sin og hever styringsrenta med et kvart prosentpoeng neste torsdag.
Det ser nå også ut til å være konklusjonen blant markedsaktørene, som inntil i går priset inn en betydelig sjanse for nok en heving på et halvt prosentpoeng. Fallet i renteforventningene kom i kjølvannet av inflasjonstallene i går morges, som i tråd med konsensus viste at den underliggende inflasjonen falt tilbake i juli, etter et mye omtalt hopp måneden før. Den viktigste bidragsyteren til fallet var at prisoppgangen på mat og alkoholfrie drikkevarer fra juni til juli var ganske normal, på 3,2 prosent, etter å ha vært på rekordhøye 7,5 prosent på samme tid i fjor.
Den underliggende inflasjonen falt dermed tilbake med seks tideler, til 6.4 % år/år, og er nå bare marginalt høyere enn sentralbankens anslag. Totalinflasjonen er på sin side seks tideler lavere enn Norges Banks anslag, på 5,4 prosent. Den ble trukket ekstra ned av en nedgang i elprisene på hele 12,9 prosent fra juni til juli.
Det er ikke alle detaljer i statistikken som er like oppmuntrende. Trenden i sesongjustert underliggende inflasjon (målt ved veksten i tremåneders annualisert gjennomsnitt) steg videre til 7,3 prosent i juli (se figur i Kyrres kommentar fra i går). Prisveksten på tjenester fortsetter å sige oppover, til 5,7 prosent år/år i juli. Hoteller og restauranter hevet prisene enda mer enn i juli i fjor, trolig som følge av solid etterspørsel som følge av den svake krona. Den høyeste lønnskostnadsveksten på femten år vil etter alle solemerker gi økende bidrag til tjenesteinflasjonen framover. På den positive siden har høyere oljepris og økende rentedifferanser mot utlandet bidratt til at krona nå er omtrent 3 prosent sterkere krone enn Norges Bank anslo i juni. Om dette holder seg, blir ikke inflasjonsimpulsene via dyrere import fullt like sterke som anslått.
Også Federal Reserve fikk kjærkomne positive nyheter om inflasjonen i går. For andre måned på rad var oppgangen i konsumprisene lavere enn normalt, på 0,2 prosent fra juni til juli, også dette godt i tråd med forventningene på forhånd. Med en totalinflasjon på 3,2 prosent år/år og en kjerneinflasjon på 4,7 prosent år/år går det riktig vei for Fed. Prisveksten på tjenester er fortsatt altfor høy (0,4 prosent m/m, 6,1 prosent år/år), særlig som følge av husleier, men det er nå tegn til sistnevnte vokser mindre raskt. For detaljer, se Knuts kommentar.
San Francisco Feds Mary Daly kommenterte noen timer etter tallslippet at selv om det går rett vei har sentralbanken fortsatt «mer arbeid å gjøre» for å bekjempe inflasjonen, særlig i lys av den fortsatt høye veksten i tjenestepriser. «Hvorvidt vi hever renta en gang til, eller holder renta i ro i en lengre periode, det er ikke bestemt ennå», sa hun. Dette bidro til å kjøle ned entusiasmen i markedet. Den amerikanske toårsrenta noteres tre basispunkter høyere enn i går morges, på 4,73 prosent, og tiåringen har steget hele 10 basispunkter til 4,11 prosent. S&P 500 og Nasdaq endte mer eller mindre flatt, etter å ha åpnet med et hopp som følge av inflasjonstallene.
Vi holder fast på våre renteprognoser, både for Fed og Norges Bank. Vi tror den amerikanske rentetoppen allerede er nådd, men at det vil drøye godt inn i neste år før det kommer rentekutt. Og vi tror at Norges Bank vil heve renta både i august og september, til en topp på 4,25 prosent, og holde den der fram til neste vinter.
Krona har svekket seg en god del det siste døgnet. EURNOK og USDNOK noteres i morgentimene til 11,34 og 10,32, henholdsvis 14 og 12 øre høyere enn i går morges. Fallet i de norske renteforventningene var, sammen med et fall i oljeprisen (prisen på et fat nordsjøolje falt 1,7 prosent til 86,3 dollar i går), den utløsende faktoren.
Aksjemarkedet i dag ved Ole-Andreas Krohn
En positiv mottakelse av kvartalsrapporten fra Disney bidro etter noen dager med mer avventede investorer og sammen med indikasjoner på et mindre stramt arbeidsmarked og KPI-tall som kom inn på og like under forventningene til at det amerikanske aksjemarkedet fikk et løft ved åpning i går. Indeksene falt tilbake utover kvelden, men Dow lå ved stengetid fortsatt opp 0.2 %. S&P500 endte marginalt positivt, mens Nasdaq sluttet opp 0.1 %. Volumet aksjer omsatt på de tre hovedindeksene kom inn på 76-93% av gjennomsnittet for de siste tre måneder og VIX-indeksen falt tilbake med 0.7 % til 15.9 punkter. Med det japanske markedet stengt er det i morgentimene i dag begrenset aktivitet i handelen med både amerikanske rentepapirer og futureskontrakter.
De kinesiske aksjemarkedene snudde helt rundt inn mot stengetid i går og kunne dermed etter en rask oppgang avslutte like over utgangspunktet fra dagen før. Etter at nyhetsbildet gjennom store deler av uken har vært preget av manglende tegn til fornyet økonomisk vekst ser det imidlertid så langt i dag ut til at investorenes forventninger til ytterligere støttetiltak fra myndighetene forblir uadressert. I tillegg tynges indeksene av bekymringer for utviklingen både i eiendoms- og teknologisektorene og de viktigste kinesiske indeksene er i øyeblikket ned med inntil 1.4 %. I Europa ser det i dag, med et mulig unntak for de britiske BNP-veksttallene for Q2, ut til å komme begrenset med nøkkeltall som vil kunne bevege aksjemarkedene i særlig grad. Fra USA vil etter gårsdagens KPI-oppdatering imidlertid PPI-tallene for forrige måned og en første forbrukertillitsmåling for august kunne påvirke retningen inn mot helgen.
Før åpning i dag har Brent-prisen kommet ned på USD 86.24 pr. fat. Det innebærer at prisen ligger USD 1.07 pr. fat under nivået ved stengetid i går ettermiddag, men samtidig USD 0.50 pr. fat over nivået ved stengetid forrige fredag. Gårsdagens markedsoppdatering fra OPEC og den vedvarende usikkerheten i forbindelse med russisk eksport ser i hvert fall på helt kort sikt ut til å kompensere for tvilen knyttet til kinesisk vekst og utviklingen i de amerikanske lagerbeholdningene. Løftet i gassprisene tidligere denne uken bidrar også til å støtte prisene, mens indikasjoner om en mulig fremdrift i forhandlingene mellom USA og Iran trekker i motsatt retning. WTI-prisen har i morgentimene kommet ned med USD 1.31 pr. fat siden i går ettermiddag og ligger i øyeblikket på USD 82.67 pr. fat. IEA følger i dag opp OPEC og offentliggjør i løpet av formiddagen sin månedlige rapport med synet på oljemarkedet fremover.
AKVA Group leverer produksjonsløsninger, -anlegg og -utstyr til aktørene innen både sjø- og landbasert oppdrettsindustri. I tillegg leverer selskapet programvare for drift og overvåking av den samme type anlegg. Selskapet legger i dag fram Q2-rapporten og to viktige spørsmål i denne sammenheng blir hvordan ledelsen i lys av det nye skatteregimet for kunder i Norge ser markedsutsiktene fremover og i tillegg hvilken fremdrift vi ser når det gjelder snuoperasjonen for divisjonen rettet inn mot landbasert oppdrett. Samlet sett venter vi at selskapet i dag presenterer enn topplinje for Q2 på NOK 893 mill. med en EBITDA på NOK 64 mill. Når det gjelder virksomheten innen landbasert oppdrett venter vi at denne i kvartalet sto for like over 20 % av omsetningen og oppnådde en EBITDA på break-even nivå. AKVA Group stengte i går på NOK 59 pr. aksje og vi har før eventuelle endringer på grunnlag av dagens rapport en holdanbefaling med et kursmål på NOK 70 pr. aksje.
Som vi ventet justerte ledelsen i Novo Nordisk i forbindelse med Q2-rapporten i går opp guidingen for inneværende år. Etter en oppgang på rundt 18 % de foregående dagene var dette imidlertid likevel ikke tilstrekkelig til å skyve verdsettelsen videre opp og kursen stengte i går på DKK 1248 pr. aksje. Neste utfordring for selskapet er nå rett og slett å få leveringskapasiteten av Wegovy til å komme opp på nivå med en stigende etterspørsel. Vi har tatt anbefalingen på Novo Nordisk ned fra kjøpt til hold med et justert kursmål fra DKK 1380 til DKK 1330 pr. aksje.
Rapporten baserer seg på kilder som vurderes som pålitelige, men DNB Markets garanterer ikke at informasjonen er presis eller fullstendig. Uttalelser i rapporten reflekterer DNB Markets’ oppfatning på det tidspunkt rapporten ble utarbeidet, og DNB Markets forbeholder seg retten til å endre oppfatning uten varsel. Rapporten skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som en personlig anbefaling om investeringsstrategi. DNB Markets påtar seg ikke noe ansvar, verken for direkte eller indirekte tap, som følge av at rapporten legges til grunn for investeringsbeslutninger. For informasjon om publiserte investeringsanbefalinger og potensielle interessekonflikter i henhold til Market Abuse Regulation (MAR), vennligst se dnb.no/disclaimer/MAR. For komplett disclaimer knyttet til denne nyhetssaken se «rapporter og analyser på DNB Nyheter» på dnb.no/disclaimer.