Overgang til lavutslippssamfunn er en ikke kortsiktig trend

De siste årene har vært krevende for miljøaksjer, med økende renter og inflasjon, overkapasitet i enkelte segmenter, og svake salgsvolumer.

Vi mener at elektrifisering av «alt» vil akselerere – datasentre for kunstig intelligens og «reshoring» av industri vil føre til økt etterspørsel etter elektrisk kraft lokalt. Begrensninger i strømnettet vil kreve handling fra myndighetene, selv om kostnadene for utbygging av fornybar energi og lagring fortsetter å falle.

Etter vårt syn er ikke energiomstillingen utsatt, men det er inne i en mer kompleks fase. Det blir ikke en enkel reise. DNB Miljøinvest-fondet posisjoneres derfor for denne realiteten.

Verdsettelsesdisiplin møter det grønne skifte

Flere deler av sektoren handles nå på nivåer vi mener er attraktive i forhold til de langsiktige utsiktene. Vi har høyere eksponering mot selskaper innen ressurseffektivitet, da dette er en delsektor som er preget av ulike sluttmarkeder og nisjer med dynamikk som er forskjellige fra vind og sol. Vi har også økt porteføljekonsentrasjonen i selskaper med påvist verdiskapningsevne, sterk ledelse og unike markedsposisjoner.

Slik vurderer DNB Miljøinvest-teamet morgendagens grønne selskaper

Aksjefondet DNB Miljøinvest er et tematisk miljøfokusert fond som investerer i bærekraftige løsningsleverandører for et bedre klima og miljø. Bærekraft er integrert i investeringsbeslutninger.

Utgangspunktet er klima og miljø, ikke selskapenes regnskaper

Før vi ser på selskapets regnskaper, stiller vi oss spørsmålet: Bidrar selskapet til å løse klima og miljøutfordringene?

Vi leter bredt – utover det man forventer å finne i et fond med fokus på bærekraft, slik som sol og vind. Fondet investerer også i selskaper som kan gi utslippsreduksjoner ved å bidra til økt ressurseffektivitet, eller som spiller en kritisk rolle i verdikjeden til selskaper som bidrar til målene våre. DNB Miljøinvest har særlig fokus på områdene grønn energi, ressurseffektivitet og elektrifisering.

Selskaper som Enphase Energy og Vestas er naturlige porteføljebeholdninger. Samtidig består porteføljen også av mindre åpenbare løsningsleverandører, som for eksempel Novozymes (enzymer til biodrivstoff), Kingspan (isolasjonspaneler) og Signify (LED-belysning).

Resultatet er en portefølje med selskaper som er både «åpenbare» og «mindre åpenbare» løsningsleverandører for et bedre klima og miljø.

Klima og miljø er første kriteriet, og ikke en ettertanke

ESG-faktorer – miljø-, sosiale-, og eierstyringsprinsipper – er integrert i investeringsprosessen. Vi vurderer hvordan selskapene jobber med bærekraft, deres selskapskultur, og hvordan ESG-hensyn er ivaretatt i den daglige driften. Det forteller oss mye om selskapenes utsikter.

Vi vurderer blant annet:

• Om bærekraftteam deltar i strategiutviklingen, ikke bare rapporteringen.
• Om ledelsen forstår klima- og miljøeffekten av produkter og tjenester som leveres.
• Om salgsteam kan selge produkter og tjenester basert på deres bærekraftsegenskaper, slik som redusert utslipp og økt ressurseffektivitet.
• Om selskapet kan ta betalt for disse egenskapene i form av høyere marginer og vekst.

Det handler om å identifisere selskaper der bærekraft er en del av selskapets DNA, noe som er med å tiltrekke talenter, kunder, og investorer. Vi mener dette kan gi selskapene et langvarig konkurransefortrinn.

Dyp bottom-up analyse med et langsiktig perspektiv

Når et selskap består klima- og miljøkriteriene, starter arbeidet med å identifisere investeringsrasjonale. Investeringsprosessen er bottom-up, fundamental med fokus på:

• Forretningsmodell: er dette skalerbart? Lønnsomt? Unikt?
• Konkurransefortrinn: hvor lett det er å kopiere?
• Kapitalallokering: investerer ledelsen på en fornuftig måte?
• Styring og kultur: er det lagt til rette for innovasjon over tid?

Dette analysearbeidet fører til en portefølje som er konsentrert og består av selskaper vi har høy tillit til.

Veien videre

Vår oppgave er å finne selskaper som er godt posisjonert for det grønne skiftet. Slik kan fondet, etter vår vurdering, gi konkurransedyktig avkastning samtidig som det støtter overgangen til et lavutslippssamfunn.

Når energisystemet skal omstilles, vil selskapene som gjør denne overgangen mulig – både de mest «åpenbare» og de «mindre åpenbare» spille en rolle. Vi i DNB Miljøinvest jobber for å bygge en portefølje designet ikke bare for å overleve overgangen, men som også skal være med å drive den.

Innholdet i artikkelen er å anse som markedsføringsføringsmateriale fra DNB og skal ikke oppfattes som et tilbud om å kjøpe eller selge finansielle instrumenter eller som investeringsrådgivning tilpasset den enkelte investors situasjon. DNB påtar seg ikke noe ansvar som følge av at innholdet i artikkelen legges til grunn for eventuelle investeringsbeslutninger. Historisk avkastning er ingen garanti for fremtidig avkastning. Avkastningen kan bli negativ som følge av kurstap.